若要判断美联储在下次会议上会采取的行动，需要考虑许多相关变量。零售销售通胀数据和制造业数据是少数最重要的因素。12月零售销售数据显示，消费者在12月的支出减少，环比数据为-1.1%，而预期为-0.8%，11月为-1.0%（修正前为-0.6%）。此外，零售销售（不包括汽车）也为环比-1.1%，而预期为环比-0.4%，11月为环比-0.6%（修正前为环比-0.2%）。 美国PPI也弱于预期。整体PPI同比下降至6.2%，预期为6.8%，前值为7.3%（修正前为同比7.4%）。这是自2021年3月以来最低的PPI数据。 火上浇油的是12月的工业生产和制造业生产。这两项数据都弱于预期，这表明美联储描

市场预期加拿大央行下周议息会议有望加息25个基点。虽然加拿大12月6.3%的CPI值远高于2%目标水平，但较前值6.8%大幅下跌，同时也略低于预期水平6.4%。与美国的CPI相似，加拿大12月份的CPI环比表现同样引发关注，12月CPI环比下跌-0.6%，低于预期下跌-0.5%，与前值增长+0.1%形成巨大加大差距，创下2020年4月以来最高环比跌幅。总而言之，尽管通胀率下跌不少，但仍远远高于加拿大央行目标。就业方面，加拿大12月就业变化人数表现强势，新增10.4万就业岗位，是预期8,000就业岗位的十多倍，其中全职工作高达8.45万个。尽管通胀正朝着正确的方向发展，但就业数据可能支持加拿大

上周发布的12月CPI报告显示，美国通胀继续走低。整体数据从11月的同比7.1%放缓至12月的6.5%。这是自7月达到9.1%的峰值以来连续第六个月下降。此外，除食品和能源外的核心CPI从同比6%下降到5.7%。然而，交易员更为关注环比报告，该数据实际下降-0.1%，这是自2020年5月以来首次负值！令人回想起早先12月的平均时薪也低于预期。这一数据开始推动美元走低，而CPI更助长了美元跌势。周二，美国发布了首个区域制造业数据，包括1月纽约联储制造业指数。数据非常糟糕，显示为-32.9，预期为-9，12月为-11.2。然而，本周美国仍有大量数据要发布，包括PPI、零售销售、工业生产、NAHB

隔夜市场动向 经济数据 · 中国2022年全年GDP增长3% · 中国12月社会消费品零售同比-1.8%，降幅较前值收窄 · 美国1月纽约联储制造业指数-32.9，刷新2020年来最低水平 · 英国11月失业率3.7%，符合预期 · 德国1月ZEW经济景气指数16.9，大幅好于预期和前值 · 加拿大12月CPI增速从6.8%放缓至6.3% 市场动态 美股周二走势分化，标普和道琼斯结束连续四天的上涨，高盛（-6%）财报不佳导致金融股抛售，但摩根士丹利股价+5%。纳斯达克则小幅收高。 黄金连续两天高位回落，WTI原油继续收益于中国复苏的乐观预期重回80上方。 美元指数继续徘徊在6个月低点。英国稳

中国重新开放和美联储货币政策放宽提振需求前景，石油涨势企稳 随着中国放宽疫情管治措施，石油需求前景改善，再加上美联储未来可能放缓加息步伐，因此油价目前在年初至今高位徘徊。 布伦特和WTI上周均涨超8%，创下去年10月以来最大单周涨幅。经过三年严格疫情防控后，中国重开边境，告别动态清零政策，刺激油价节节攀升。由于重启恰在春节前进行，预计旅游市场需求将激增。 总之，油价还是与需求前景息息相关，但能否实现仍有不确定因素。需求增加需要时间，导致周一油价涨幅有限。同时，下跌的天然气价格拖累各类综合能源价格。有消息称，当前高储量环境下，中国还在将液化天然气的转运至欧洲，进一步拖慢需求回暖速度。 同时，美

隔夜市场动向 经济数据 · 日本12月PPI升至42年新高10.2%，高于预期的9.5%。 · 中国12月房屋价格指数-1.5%，前值-1.6%。 市场动态 达沃斯世界经济论坛上，2/3的受访经济学家预期今年全球经济将陷入衰退。但市场表现暂时还算平静。美股周一休市，欧洲主要股指则普遍收高，延续年初以来的强劲势头。英国富时100指数甚至已经非常接近2018年5月创下的历史高点。A股在“春节行情”中开启了假期前的最后一个交易周。 外汇市场波澜不惊。美元指数微涨0.1%维持在102上方。 日本12月PPI创42年新高的10.2%，重回两位数时代，显示出通胀压力有增无减。市场押注日本央行本周将进一步

在周五公布了一系列美国银行的财报之后，我们现在正处于财报季的初期。高盛和摩根士丹利将于周二发布财报。本周的主要事件是流媒体巨头网飞的业绩，以及美国联合航空公司的财报。 在英国，时尚股登上日历头版，Burberry和Boohoo将发布季度销售业绩。 网飞 本周对网飞来说将迎来巨大的考验，因为它想方设法取信于市场，即在经历2022年的煎熬之后，它又回到了正确的轨道上。去年，它有史以来第一次流失订户，被迪士尼夺走桂冠，股价跌幅超过一半。新推出了广告支持层级，打击密码共享，举措受到了市场的热烈欢迎，希望这可以重获增长并推动收入。但是，效果需要时间显现，网飞必须说服投资者，其服务在此期间仍然有需求。网

经济数据 · 美国密歇根大学消费者信心指数回升至64.6，好于预期的60.5 · 英国11月GDP同比增速降至0.2%，前值1.1% · 德国2022年GDP增速放缓至1.9%，低于前值2.6% 市场动态 美国12月通胀持续回落提振了市场对加息放缓的乐观预期，美股连续第二周上涨，其中纳斯达克100指数日线六连阳。但随着VIX指数刷新一年新低，需要留意美股波动率的“均值回归”。 恐慌指数VIX 银行股上周率先公布的财报好坏不一，但华尔街巨头们普遍对经济前景感到悲观。本周除了继续关注经济数据和财报的表现外，美联储一众委员的讲话将展现出他们在CPI数据公布后对加息路径的最新立场。 虽然美股开年飘红

经济数据 · 美国12月CPI同比增速降至6.5%，创2021年10月来新低。环比数据自2020年5月来首度出现下降（-0.1%）。核心CPI降至5.7%。两者均符合预期。 · 美国初请失业金人数降至20.5万，预期为21.5万。 · 中国12月CPI从1.6%小幅升至1.8%，PPI -0.7%，前值-1.3%。 美国通胀率同比增速 市场动态 美国通胀数据公布之后，加息预期进一步降温。“美联储观察”工具显示的2月份加息25个基点的概率由75%升至93%。甚至有美联储的委员喊出了小于25个基点的加息。 什么时候宣布抗通胀的胜利？或许还需要等到服务和住房价格的持续回落，后者12月同比和环比都保

美股去年创下了2008年金融危机以来最糟糕的年度表现。展望2023，尚未完全消退的通胀和若隐若现的衰退，使美股仍有在年内刷新去年低点的风险。不过，更深的回撤也意味着风险的彻底释放。美股在年底前能迎来复苏吗？ 坚守 目前的股市还在交易“通胀和加息”的逻辑，乐观的经济数据会刺激加息预期升高，最终成为股市的利空因素。正所谓“好消息就是坏消息”。 美国通胀虽然出现降温迹象，但由于俄乌局势、能源危机、地缘政治等因素并没有彻底解决，因此通胀本身具有的粘性、货币政策的滞后性等因素让美联储还在苦苦坚守鹰派阵地，股市也始终无法彻底摆脱困境。 随着加息逐渐达到顶峰，其对经济的冲击将会逐渐显现。比如双双跌破荣枯线

日元货币对今天再次出现大幅抛售，因为人们普遍猜测日本央行可能在下周开会讨论货币政策时再次采取行动。回想12月的会议，尽管日本央行没有称之为量化紧缩，但将10年期目标区间从0.25扩大到0.50。这使得长期利率进一步上升。日元货币对大跌，以期此次是量化宽松结束的兆头。下周央行再次开会时是否会采取类似的行动？据读卖（日本新闻社）报道，日本央行将讨论其非常规货币政策的影响，并考虑再次调整政策。此外，本周早些时候，东京公布了12月CPI。有些人以此作为日本通货膨胀的风向标。整体CPI同比从3.8%上升至4%，核心CPI从同比3.6%上升至4%。日本央行行长黑田东彦继续表示，通货膨胀是暂时的。如果日本

今年迄今为止，欧洲股市表现优异，欧元也表现得相对强势。投资者一直在定价与欧盟市场相关的风险，包括欧元区的急剧衰退和天然气配给。 但到目前为止，由于冬季温和，能源危机得以避免。与此同时，经济数据并不像人们担心的那么糟糕。此外，中国的重新开放助长了对欧元区出口的期望，特别是考虑到大幅下降的运输成本。 欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德的鹰派发言进一步支撑了欧元，她在12月表示，市场应该预期央行将在“一段时间内”以50个基点的幅度加息。 因此，欧元目前仍有支撑，尤其是相对于欧洲央行被视作略微偏鸽的货币——包括英镑和日元。不过即使相对于其他主要货币，我们也能看到欧元自此开始升值。 欧元/英镑 鉴于上述情

进入新世纪以来，黄金仅有5次遭遇年度跌幅，其中2次发生在过去两年。金价连续三年（或以上）收低的情况在过去100多年中仅出现过一次。当然，过去不能代表未来。我们看好黄金在2023年前景的理由，主要是从以下几个方面来考虑的。 1. 央行政策拐点带动基准利率回落 为了遏制几十年一遇的全球性高通胀，全球主要10家央行去年累计加息2700个基点，新兴市场的加息幅度更为惊人。 随着美国和欧洲通胀开始降温，加息的效果已经逐渐显现，央行现在必须考虑的是紧缩政策对经济和资本市场造成的冲击。从这个角度来讲，大幅加息不可持续，全球加息周期预计很快将迎来拐点。 市场押注美联储将于2023上半年结束加息，下半年或明年

隔夜市场动向 经济数据 · 澳洲11月CPI从6.9%升至7.3% · 美国原油库存上周增加近1900万桶，预期为减少224万桶（EIA） 市场动态 美国CPI今晚出炉，但市场的预期却非常的统一，即通胀会继续下降（预期整体CPI6.5%，核心CPI5.7%），尤其是在上周的时薪增速放缓之后。波士顿联储主席表示支持“2月加息25个基点”。另外一个提振市场乐观情绪的因素自然是中国的复苏。 美国三大股指周三集体上扬，标普500的11个行业指数全部飘红。 本周开始美国的财报季将拉开帷幕，银行股将打响头阵。根据FactSet的报告，标普500第四季度的EPS预计增长4.1%，2023年全年则下降4.4

进入新世纪以来，黄金仅有5次遭遇年度跌幅，其中2次发生在过去两年。金价连续三年（或以上）收低的情况在过去100多年中仅出现过一次。当然，过去不能代表未来。我们看好黄金在2023年前景的理由，主要是从以下几个方面来考虑的。 1. 央行政策拐点带动基准利率回落 为了遏制几十年一遇的全球性高通胀，全球主要10家央行去年累计加息2700个基点，新兴市场的加息幅度更为惊人。 随着美国和欧洲通胀开始降温，加息的效果已经逐渐显现，央行现在必须考虑的是紧缩政策对经济和资本市场造成的冲击。从这个角度来讲，大幅加息不可持续，全球加息周期预计很快将迎来拐点。 市场押注美联储将于2023上半年结束加息，下半年或明年

在本期栏目中，我们将探讨美元、欧元/瑞郎、黄金和标准普尔指数的技术指标。 美元指数测试长期支撑 欧元/瑞郎准备向上突破？ 黄金测试关键点位 标准普尔500指数陷入困境 随着美国就业报告公布，鲍威尔没有对货币政策发表新的评论，而交易员也在等待周四公布最新的美国通胀数据，因此市场呈现观望态度，令多空双方都感到沮丧。 美元指数测试长期支撑 上周前半段，美元指数从103.50附近获得一些支撑，随后疲软的PMI数据导致其回吐全部涨幅。在下跌途中，它跌破了2017年的高点103.82。但在2020年高点获得了支撑，该高点略低于103.00。只要DXY守住该点位，就能阻止一些看跌投机者在美元上大胆地开空—

总体而言，美国的通胀在过去几个月不断降温。本周四将公布美国12月CPI数据。预期认为整体数据将进一步下跌至6.5%，较前值7.1%有大幅回落。CPI值在2022年6月创下9.1%高峰，后连续五个月下降，11月CPI创下2021年12月以来的最低值。此外，核心通胀率（不包括食品和能源）预计将放缓至5.7%，略低于前值6%。如果核心CPI最终符合预期，则进一步拉低2021年12月以来的最低记录。 工资增长放缓有目共睹，12月平均时薪增速放缓至同比4.6%，不及预期的5%，11月数据则从5.1%修正至4.8%。美联储一直在担心工资增长，而平均时薪数据则率先释放工资增速放缓迹象。 市场可能面临CPI

隔夜市场动向 经济数据|财经焦点 · 日本12月东京核心CPI年率4%，前值3.7% · 美国NFIB小型企业信心指数跌至89.8，低于预期的91.5 · 中国12月新增人民币贷款1.4万亿元，但社融增量1.31万亿元少于同期 · 截至2022年10月，中国居民存款余额增加12.7万亿，创历史新高 · 耶伦表示在拜登的余下任期内会继续担任美国财政部长 市场动态 可能是不想抢了本周CPI数据的风头，鲍威尔在昨天的公开讲话中并没有释放什么新的消息，从美债各期限收益率昨天小幅回升的情况来看，市场仍然受到本周初美联储官员鹰派言论的影响。 不过美国三大股指未受影响全线上涨，大型科技股普遍走高。中概股小

黄金从早前的高点回落，而白银在平静的一天中小幅走低。美元进一步走低，延续了自周五以来的大幅下跌，当时疲软的ISM数据引发了人们对美联储将在今年年底被迫再次降息的猜测。但美元通常在第一季度上涨，这可能会阻碍黄金的反弹。就当下和本周而言，有两大关键的风险事件可能会推动美元，从而影响金价。 杰罗姆·鲍威尔将于将于周二发表讲话，而美国12月CPI数据将于周四公布。这两个宏观事件都有可能再次大幅推动美元，此前利空消息的双重打击导致美元在周五和周一暴跌。乏力的工资和服务业PMI数据都表明经济活动萎靡，减少了美联储大幅加息以抑制通胀的必要性。但美联储主席是否会在周二承认这一点，还是再次谈论通胀风险？正如我

隔夜市场动向 经济数据 · 欧元区1月Sentix投资者信心指数-17.5，预期-18 · 欧元区11月失业率6.5%，符合预期 市场动态 由于市场继续押注美联储即将放缓加息，美债收益率延续下行，帮助美国三大股指盘中冲高。但美联储官员随即破泼了一盆冷水，表示“利率需要上调至5%以上并一段时间内持续在高位”，该言论浇灭了股市上涨势头和乐观情绪。最终收盘仅纳斯达克录得涨幅。特斯拉反弹近6%，英伟达+5%，医药和能源股领跌。在周四CPI数据出炉之前，市场可能继续陷入反复的多空拉锯之中。 10年期美债收益率逼近临界点 欧洲和亚洲股市全线飘红，其中沪指连续六天上涨，恒生指数上涨1.89%，阿里巴巴+8