密歇根消费者信心指数11月初值为54.7，而预测值为59.5，10月前值为59.9。现况数据部分为57.8，远低于预测的64，上月为65.6。消费者预期数据部分为52.7，而预测为56，上月数据为56.5。诚然，整体数据很糟糕。 但考虑到周四的美国CPI数据为同比7.7%，而预期为同比8.0%，市场不再关注整体数据。重要的是通胀数据，大部分通胀数据符合预期。1年期通胀预期初值为5.1%，而预测为5.1%，十月为5%。5年期通胀预期初值为3%，而预测为2.9%，上月数据为2.9%。随着1年期通胀数据符合预测，市场一致地将注意力转回周四的美国CPI数据，导致纳斯达克100指数上涨超过7%，美元/

对投资者来说，上一周可谓惊心动魄！ 上周四，纳斯达克100指数飙升7.4%，而美元/日元却跳水545点。市场为什么会这样？一切都因为美国10月CPI同比增速放缓至7.7%，低于预期的8%。市场因此相信，美联储将在12月转向，将加息幅度从75个基点降至“只有”50个基点。随着英国和加拿大将在本周相继公布CPI数据，市场波动将更加剧烈。与此同时，加密货币交易所FTX宣告破产。这对加密货币市场又意味着什么？此外，随着英国公布秋季财政声明，英镑可能再度陷入动荡。英国财政大臣亨特的财政收紧范围会有多大？ 财报季还未结束，本周零售巨头塔吉特和沃尔玛将公布盈利报告。 CPI 美国通胀见顶了吗？上周四公布的

今天的美国通胀报告令市场普遍大涨，因为美联储在12月进一步加息75个基点的风险已被排除，并且降低了对最终利率的预期。7.7%的年化CPI远低于预期，较上月的8.2%大幅下降。对于密切关注通胀的投资者来说，这是个好消息。另一个好消息是最近一些能源价格下跌。原油突破这一趋势线可能会导致油价进一步下跌，从而推动通胀更大幅度地下降。

10月美国CPI出炉，同比增速达到7.7%，远低于预期的同比8.0%和前值8.2%。自6月通胀见顶9.1%后，通胀率已连续四个月下跌。核心CPI跌至6.3%，略低于预期的6.5%，较上个月6.6%的四十年新高大幅降低。 现在市场注意力转移到了美联储，降低的通胀率是否给美联储12月“只”加息50个基点打开绿灯？6月以来，CPI同比增速节节下滑，从9.1%、8.5%降至8.3%和8.2%，如今直接跳至7.7%。同时联邦基金费率从2022年初的0.00%/0.25%升至目前的3.75%/4.00%。那这是否意味着美联储激进加息的措施开始起效？美联储在FOMC会议声明中强调：“在决定加息步伐时，委员

通胀大幅回落 加息预期降温 美国10月CPI同比增速从8.2%放缓至7.7%，连续4个月下降且为9月个月新低；核心CPI同比增速6.3%，低于前值6.6%，是今年6月以来的首次出现下降。两项数据均低于市场预期。虽然核心通胀仍然三倍于美联储的目标，但好在持续一年的的抗通胀终于初见成效！ 通胀回落强化了美联储即将放缓加息步伐的预期。美联储观察工具显示，12月加息50个基点的概率从此前的50%升至80%，几乎成为了一致预期。美国利率期货市场暗示的明年利率峰值从5%上方降至4.9%以下。 12月加息路径预测 市场狂欢 对利率最为敏感的两年期美债收益率降至两周低点，10年期收益率更是跌破4%关口。美元

隔夜市场动向 经济数据 亚特兰大联储模型预计美国第四季度经济成长4%，好于上周预期的3.6%。中国10月通胀率2.1%，PPI为-1.3%。 中期选举 市场普遍预期的“红色巨浪”并没有成为现实。共和党预计将获得众议院的微弱多数，但民主党在参议院的选情要好于预期，目前形势仍旧胶着。值得注意的是，佐治亚州的两位参议员候选人得票率都没过50%，根据该州的选举法，两位候选人将在12月6日再进行一场特别选举以决出胜负，而这场加时赛很可能成为特朗普的造势大会。 但是，如果民主党能拿下亚利桑那和内华达，无论佐治亚结果如何，民主党都将成功保住参议院多数。 中期选举最新结果 市场动态 隔夜美债收益率基本持平，

美元自9月28日创下114.78的高点以来持续走低。周五，DXY创下日内新高112.99。但到周二收盘时，美元指数跌至109.37，考验9月20日的低点。 自2020年8月考验历史高点2075.11后，黄金自今年3月以来一直在通道中稳步走低，跌至2018年8月低点到2020年8月高点区间的50%回撤位1617.68附近。自9月28日以来，黄金曾三次尝试突破该支撑位，但均以失败告终。最近一次对该支撑位的考验发生在11月3日星期四，即美元发生暴跌的前一天。自那以后，黄金上涨了近100美元，现在正考验100日均线1716.21点位。 100日均线与8月10日高点至11月3日低点区间的50%回撤位在

全球央行在以前所未有的速度加息来遏制高企的通胀率，一些国家甚至面临四十年来最高通胀水平。但是什么时候能够停止加息，利率的最终目标水平是多少，这些问题仍没有答案。下表展示进行加息操作的主要央行，以及市场对未来一年汇率走势的预测。这些利率全部高于两年隐含政策利率，这意味着市场预期央行利率将在一年后升至峰值，随后开始降息。 美联储 美联储目前将联邦基金利率设为4.00%。市场预期认为，一年后美联储利率将上升至5.22%。如今美联储已连续四次会议加息75个基点！ 目前已有市场声音质疑美联储是否会在在12月议息会议上放缓加息幅度。 公开市场委员会的声明颇为鸽派：“在决定加息步伐时，委员会将考虑货币政策

11月的第一个交易周，沪指+5.3%收复3000点并确认双底，恒生指数+8.7%，恒生科技+15.6%，中概股涨幅更胜一筹，纳斯达克金龙指数单周飙升17%。上述指数都创下了近年来最好得单周表现！ 内外多重因素驱动股指触底反弹 我们上周说到过，对现在的股市来说，没有（糟糕的）消息就是好消息！更何况最近的消息面和市场情绪明显改善，最恐慌的阶段或许已经过去了。 内部来看，主要还是基于对政策优化的预期。消息面上同样有诸多利好，比如《个人养老金实施办法》的发布、美方对中概股审的计提前结束、中德疫苗合作等。尽管很多消息或预期需要时间才能转换成实质的利好，但市场价格是具有前瞻性的，反映的是对未来的预期！

美国10月CPI报告何时公布？ 美国10月CPI报告将于11月10日本周四美国东部时间上午8:30发布。 经济学家对美国10月CPI有何预期？ 普遍预期认为整体CPI增速将达到同比8.0%，核心CPI预期为同比6.2%。 美国CPI前瞻 9月整体通胀率同比增速8.2%，略高于预期的同比8.1%，但较前值8.3%略有下降。核心CPI同比增速达到6.6%，超出预期的同比6.5%，远高于前值6.3%年增长率。创下1982年以来最高水平！ 美联储承担稳定物价和充分持续就业的双重任务。随着劳动力市场继续表现强劲，美联储将重点放在稳定物价上，并将遏制通胀作为首要任务。在11月2日FOMC声明发布后的新闻

隔夜市场动向 经济数据 欧元区9月零售销售年率-0.6%，好于预期的-1.3%。澳洲11月消费者信心指数环比下降6.9%，同比下降近26%。 中期选举 虽然参议院的选情焦灼，但由于共和党大概率能拿下众议院，因此很有可能形成白宫和国会“分裂”的局面。而这种情形对股市是潜在的利好，因为避免了民主党单方面推行大规模财政刺激计划（通胀压力）、加强对科技公司监管、上调公司税率等政策的可能性。 特朗普表示11月15日将宣布重大声明。在共和党选情利好的情况下，市场普遍认为该声明与2024总统大选相关。 市场动态 美股延续反弹势头，投资者正在对选举结果（共和党获胜）和周四的CPI（美联储放缓加息）进行押注。

鹰派立场略缓的各国央行 此外，我们看到许多央行在其最新的政策制定中，鹰派立场略微降调。市场希望美联储会效仿，从12月开始加息50个基点，别再像过去4次会议上加息75个基点。 央行购买黄金 说到各国央行，它们在第三季度增加了黄金购买量。据世界黄金协会称，各国央行在第三季度购买了约399吨黄金。这几乎是去年第三季度的两倍。虽然尚不清楚哪些央行是最大的买家，但几乎可以肯定的是，俄罗斯和中国一定位列其中。 紧盯美国CPI 美国和世界其他地区的通胀问题非常严重。因此，政策很大程度上取决于通胀未来的表现。 除非我们看到未来几个月CPI大幅下降，否则这将使美联储的政策在一段时间内保持紧缩立场。最新的美国通

隔夜市场动向 经济数据 德国9月工业产出月率增长0.6%，高于预期的0.1%。欧元区11月Sentix投资者信心指数为-30.9，好于预期和前值。 市场动态 美国三大股指收涨，大型科技股表现出色，其中META+6.5%（即将大规模裁员）。微软+2.9%。欧洲和亚洲主要股指上涨，A股走出六连阳。 美元指数回落至110附近，逼近100天均线。截至11月1日，美元投机性净多头降至一年多低位。但由于名义和实际利率继续攀升，黄金白银等贵金属小幅回落。中国进出口数据出炉后原油转跌。 美国中期选举 美国时间11月8日将举行中期选举。此次众议院全部435个席位以及参议院的35席将改选，36个州将举行州长选举

上周五，交易者都在关注美国的非农就业数据，但同时公布的加拿大就业数据也表现出色！ 加拿大10月就业变动数据显示，新增岗位108,000，远高于预期的10,000个岗位，较前值21,100大幅跃升。预期值偏低，甚至比实际数值低了近11倍！ 这是2月以来加拿大首次新增如此多的岗位。更令市场经验的还有新增全职工作岗位高达119,000个！这意味着加拿大减少11,000个兼职岗位。 此外，加拿大10月失业率保持5.2%不变，略低于预期的上涨5.3%。 在上个月的议息会议上，加拿大央行并未如市场预期加息75个基点，而仅加息50个基点，将10月隔夜利率上调至3.75%。不过加拿大央行强调，由于核心通胀率

强势美元和疲软外需将不利于美国的出口 稍后再聊DAX，市场转多表明投资者可能乐于看到美国经济在就业方面保持良好的迹象，周五的月度非农就业报告显示就业强劲，薪资增长。人们对美国能够担起重任燃起了希望。但是，我看不出这个世界上最大的经济体将如何经受全球经济放缓的考验。鉴于美元如此强势，这不利于美国的出口，令经济承压。 美国通胀大概率仍处于令人不安的高位 美国和世界其他地区的通胀问题非常严重。这促使美联储的政策在一段时间内保持紧缩立场。最新的美国通胀数据将于周四发布。此前，我们看到核心消费者价格指数在9月上涨超过预期，达到40年高位。即使物价压力开始缓和，CPI还是过高，以至于美联储暂时无法转向鸽

上周市场回顾 经济数据 周五的美国非农报告喜忧参半。10月新增26.1万就业人口，高于预期但低于前值的31.5万（上修），也是2020年12月以来的最小增幅，失业率升至3.7%高于预期的3.6%。但时薪增速月率继续加快来到0.4%。 加息预期 非农报告出炉之后，市场对未来的加息预期出现降温，部分美联储官员表达了比鲍威尔更缓和的立场。12月加息50个基点的概率超过50%，呼应了上周美联储会议声明的内容。明年的终端利率从5.15%小幅下降至5.08%。 下一个关键数据是本周四的CPI。 货币 美元指数周五重挫近2%，美债的短端收益率回落，但10年期收益率稳定在4.10%上方。英国央行鸽派加息并表

美国10月非农就业人数为+261,000，高于预期的+200,000，上月数据为+315,000。失业率从3.5%上升到3.7%，而参与率从之前的63.3%下降到62.2%。此外，平均时薪从0.3%上升至0.4%。今天的就业数据继续达成了美联储双重使命中的“最大程度实现可持续就业”的目标。这将继续为美联储注入信心，设法把控双重使命中的“物价稳定”目标。美联储主席杰罗姆·鲍威尔曾表示，工资需要随着通胀持续增长。但是，他也指出不能上升得太快。一旦如此，“就会有麻烦。” 美元指数最初反弹，因为数据超出预期（强劲的数据意味着更多的加息，因此美元走高）。然而，交易员意识到数据不会影响美联储的整体看法，

上周，澳大利亚、美国和英国三大央行的10月底/11月初议息会议结果出炉。不出所料，三大央行如期加息。澳洲联储加息25个基点，预期还将进一步加息。美联储加息75个基点，但提醒市场终端利率比加息步伐更为重要。英国央行也加息75个基点，但表示最终利率值将低于市场预期。加息政策的影响将在本周体现，我们将继续关注市场波动情况。此外，美国中期选举将在本周二拉开帷幕。无论众议院还是参议院出现摇摆，都会让拜登后期执政步履维艰。同时别忘了财报季还未结束，市场将继续关注本周四美国CPI数据走向。 央行动态 澳洲联储上周加息25个基点，现金利率增至2.85%，符合预期。同时，澳洲联储预测今年通胀峰值将达到8%，高

与美联储相反，英国央行表示峰值利率可能低于金融市场预期的水平。这是刚发布的政策声明中的重点内容，此前英国央行决定将利率提高75个基点，将OBR从之前的2.25%提高到3.00%。货币政策委员会中有两位反对者，其中一位Dhingra呼吁加息50个基点，另一位Tenreyro则呼吁25个基点。总体而言，这是一次“鸽派加息”，市场最初的反应是合理的。富时指数从低点反弹约30点，而英镑/美元跌至1.12关口以下。 英国央行担心如果它遵循市场的利率预测，将导致经济衰退： 英国央行认为如果利率跟随市场曲线，将出现两年衰退 英国央行：最高利率可能低于市场预期的水平 随着经济可能进一步低速增长，通胀也可能更

经济数据 美国初请人数意外下降。服务业PMI略逊于预期，其中就业分类指数继8月后再次跌破50。中国财新服务业PMI降至48.4，连续第二个月收缩。 英国央行鸽派加息 英国央行加息75个基点，是32年以来最大幅度，但认为未来利率峰值将低于市场预取（和美联储截然相反）。央行预计经济将在未来两年持续衰退，通胀峰值将在年底前到达11%但明年将快速回落。英镑周三重挫2%。 市场扫描 美联储的鹰派决议周四继续给股市带来压力。道琼斯连续第四天回落，大型科技股跌幅在3%以上，苹果-4.2%。A50指数三连阳但涨幅收窄。 美国10年期收益率稳步攀升，美元指数接近113关口，施压大宗商品。 美国原油下跌1.6%