美国通胀数据疲软，亚洲部分地区通缩越发显著，令美元在周末承压。投资者基本确定美联储的最终利率最高将达到5.25%，但下月FOMC议息会议暂停加息的可能性较低。本周的关键数据点包括全球PMI报告初值，反映价格压力是否能继续消退，而增长前景是否会如市场担忧那样陷入疲软。同样值得关注的还有欧洲和德国的ZEW景气指数报告。此外，本周还将迎来欧元区、英国、加拿大和新西兰的通胀报告，以及澳洲联储会议纪要。 · 上周回顾： · 一周前瞻（日历）： · 一周前瞻（重大事件）： 上周回顾 · 国际货币基金组织警告称，金融系统的脆弱性可能带来新的危机，同时又敦促需要继续遏制通胀。 · 美国通胀形势好坏参半。整体

隔夜市场动向 经济数据 · 美国3月CPI同比增速从6%降至5%，低于预期且为连续第九个月下降 · 核心CPI小幅回升至5.6%，符合市场预期 · 美国原油库存上周减少33万桶，为连续第八周降低（EIA） · 加拿大央行维持利率在4.5%不变 通胀和衰退 尽管美国核心通胀率有所反复，但整体来看通胀还是处于持续降温的阶段，尤其是占CPI较大权重的住房成本的环比增速出现放缓迹象。 与此同时，“经济衰退”或许将正式成为继“通胀”、“银行危机”后市场最新且最主要的担忧。 美联储的会议纪要显示3月曾讨论过暂停加息，并且预计银行业危机会使美国在今年陷入轻度的经济衰退。委员们认为强劲的劳动力市场可能会推高

黄金技术展望：黄金/美元短期交易点位 金价上行遇阻，守住1912仍偏多 聚焦黄金/美元突破周线/月线开盘区间 阻力位2035、2050、2066/75（关键）–支撑1969、1945、1912/18（关键） 金价在4月开盘时飙升近2.8%，近期的技术性突破在上行阻力位受阻。在月线开盘区间内，仍有风险发生更大幅度的回调。以上是黄金/美元短期技术图表上重要的最新目标位和研判点位。 技术展望：在上个月的黄金短期价格展望中，我们注意到黄金/美元“在上行遇阻后盘整，等待突破”。4月开盘后突然走高，价格由于动能背离在即将触及2020年日高收盘价2035前回落。此举表明，突破数月的上行阻力位可能以失败告终

隔夜市场动向 经济数据 · 欧元区2月零售销售年率-3%，预期为-3.5% · 中国3月CPI同比增速从1%放缓至0.7% · IMF将全球经济成长预期由2.9%下调至2.8%，中国经济预计今年增长5.2% 市场动态 美国三大股指周二涨跌互现，道琼斯在能源和银行股的带动下收高，而此前顺风顺水的纳斯达克近来放慢了脚步，美债收益率的企稳以及加息预期对科技股形成了不利影响。 黄金重回2000美元上方。WTI原油结束连续4天的调整升至81.40美元，但仍未突破上周高点，本周的原油库存数据至关重要。 美元指数结束四连阳的同时，大部分非美货币小幅升高，但纽元和日元表现不佳。 在较为强劲的3月就非农报告之

美元指数仍处于下行趋势 原油再次开始走高 日元货币对蠢蠢欲动 美元指数仍处于下行趋势 在周三公布美国CPI之前，周二的美元涨跌互现，此前美元在周一反弹，重新测试了之前跌破的关键支撑位102.60附近。这一水平现已转变为阻力位，美元指数还面临21日指数移动平均线的阻力。 因此，DXY阻力最小的路径仍然是下行，除非我们看到一些更高的高点，或者至少先干净利落地突破21日均线。 从历史上看，103周围的区域在创造重大转折点方面至关重要。2020年高点是在103.00形成的，而2017年的峰值是在103.82。只要美元指数维持在这些点位以下，美元空头就会保持乐观。只有高于这些点位，我们才会在战术上看涨

隔夜市场动向 经济数据 · 美国2月批发库存月率0.1%，好于前值但低于预期的0.2% 市场动态 美国三大股指本周开局涨跌不一，但幅度都非常有限。上周五的非农报告公布后，美联储5月加息的概率从50%左右升至近70%，导致纳斯达克周一收盘微跌，苹果股价下挫1.6%也拖累了科技股表现。 苹果一季度PC出货量暴跌40.5%，远高于同期全球PC出货量的降幅29%。特斯拉宣布将在上海新建储能超级工厂，但再次降价的决定打击了股价。另外，在本周财报出炉之前，美国银行股周一普遍收涨。 日本央行新任行长植田和男在就职新闻发布会中表示，将继续维持当前超级宽松的货币政策以及收益率曲线控制政策，暗示本月底的央行会议

美元亮点： 美元在周一和周二承受抛压，但在服务业PMI出炉后于周三创下周内低点。PMI数据低于预期，美元迅速跌至新低，并延续至周末。 周四数据显示初请失业金人数上升，预示劳动力市场表现疲软，市场通常认为这是利空美元的信号。不过周五非农就业报告公布时，美元仍延续强劲走势，即便面对一系列疲软数据，美元再次迎来看涨行情。市场焦点目前专向下周的CPI报告。 本周美国宏观经济数据集中披露，服务业PMI数据于周三公布，非农就业数据紧随其后在周五出炉。此次就业报告在复活节周五公布，时间节点有些特殊，因为许多交易所此时暂停营业，因此也无法了解市场对报告数据的消化情况，难以尽早判断市场反应。 即便如此，对非农

纳斯达克100指数要点 纳斯达克100指数上周的大涨正在面临第一次重大考验 占其权重超过50%的“七大”股票表现逊于整体指数 看涨情绪目前仍然未变，但经济数据将是关键 上周，我们讨论了 纳斯达克100指数涨破12.900点，总结道：“只有回落至本周低点12,500点附近才能瓦解纳斯达克100指数近期的看涨情绪。” 现在，一周过去了，这种看涨情绪正面临第一次重大考验。 以科技股为主的指数昨日一度上涨至13,200点，但对疲软的JOLTS，ADP和ISM服务业PMI数据带来美国经济放缓的担忧，令交易员怀疑银行体系的不稳定以及去年加息的延迟影响是否会使经济陷入衰退。 与其他指数相比，纳斯达克100

黄金突破2,000美元，创下年内新高，白银向上突破24美元阻力位，收于25美元关口。由于美国数据疲软，债券收益率和美元再次走弱支撑了这两种金属。因此，黄金前景看起来一片大好，同时市场等待着本周晚些时候美国将要公布的更多经济数据。 · 美国数据疲软支撑黄金 · 降息预期上升 · 黄金技术分析 美国数据疲软令黄金前景明朗 美元大幅下跌，因为美国JOLTS职位空缺和工厂订单均弱于预期。这些数据引发了对经济衰退的担忧，从而降低了美联储进一步收紧政策的可能性。 有人认为，欧佩克+大幅削减原油供应会进一步大幅提振油价，从而给世界经济带来新一轮通胀冲击。 尽管这种情况仍有可能发生，但由于疲软的数据引发了对

黄金话题要点： 黄金在第二季度开始表现强势，交投于2,000美元/盎司的重要心理点位上方。 黄金越来越频繁地测试2k阻力位，并在四小时图上形成了短期上升三角形，见下文图表。 我将在美国东部时间周二下午1点的每周网络研讨会上深入讨论这些主题。 今年第一季度的金价收盘略低于2,000美元/盎司，这已成为近期金价走势的症结所在。这种情况不是首次出现，因为我们去年就已经见过金价测试该点位，那一次才是该点位自2020年夏季首次影响金价。 2020年夏天，正是美联储大力推出的刺激政策帮助金价在8月初突破了该点位。只有一根周线收盘价高于该点位，即首次冲击2k点位的后一周。收于该价格上方的周线最高价同时创下

隔夜市场动向 经济数据 · 美国3月ISM制造业PMI跌至三年新低46.3，连续5个月在荣枯线下方 · 中国3月财新制造业PMI下降至50 市场动态 OPEC+成员国意外减产的消息刺激WTI原油周一跳空高开，全天收涨6%，还顺带提振了商品货币（澳、纽、加）的表现。更重要的是，市场对于通胀的担忧有所升高，美联储加息是否暂停再次被打上了问号。 美国三大股指表现不一，纳斯达克小幅下跌，标普500的能源板块上涨4.9%。特斯拉下挫6%，降价换来了好于预期的一季度交付量，但投资者仍然担心对其盈利的影响。 黄金4月开门红，震荡上行后收于1985附近，冲击2000美元再现曙光。 美元指数延续跌势。除了上述

经济数据 · 美国2月PCE物价指数从5.3%降至5%，核心PCE从4.7%降至4.6% · 欧元区2月CPI同比增速放缓至6.9%，前值8.5%，但核心CPI再创历史新高 · 中国3月制造业PMI小幅降至51.9，服务业保持强劲扩张势头 市场动态 上周市场焦点从银行业危机逐步转向至经济数据和加息前景。 随着美国PCE物价指数增速的超预期回落，5月加息的概率再次跌破五成，并且市场预期今年年底前会有50个基点左右的降息幅度。 美股方面，三大股指周线和月线全部收高，其中纳斯达克100指数3月上涨近10%，较12月低点已经反弹超过23%。恐慌指数VIX回落至20下方。 黄金连续第二周下跌，但3月累

美元亮点： 第一季度接近尾声，美元以净亏损结束本季度交易。美元1月疲软刺激2月反转走前，但3月空头回归，冲散了大部分回涨。 第二季度最大的问题是，美联储能否停止或暂缓加息。目前对5月再加息25个基点的期望高达50%，但市场已开始为FOMC在7月降低利率做准备。如果这种情况发生，美联储可能会在6月议息会议上发出暗示，并在6月14日公布具体情况。 我将于美东时间周二下午1点的每周网络研讨会上讨论以上话题。 我们正逐步结束第一季度的工作，再次对美元持看跌观点。尽管随着大量非农就业数据公布，2月初涨势汹涌，但空头在3月回归，冲抵此前大部分上涨。虽然美联储尚未就加息问题上松口，但市场已经期望银行问题上

纳斯达克100指数要点 纳斯达克100指数交投于7个月高位，三个月内涨逾20%，开启新一轮“牛市” 近期，以科技股为主的指数50日均线上穿200日均线形成“金叉”，表明转向长期上升趋势 下一个值得关注的主要阻力位是2022年8月高点13,700附近 今年年初，以科技股和成长股为主的纳斯达克100指数前景悲观。该指数当时正在测试自2020年年中以来的最低点位，预计经济增长将大幅放缓（即使不陷入彻底衰退），美联储准备继续将利率提高到远超5%。 哇，仅仅数月就变天了！ 现在，随着我们临近今年第一季度末，纳斯达克100指数触及7个月高点，美国经济继续下滑，大多数分析师预计美联储将处于（或至少非常接近

新的月份开始意味着亚太地区、欧洲和美国将发布大量PMI初值报告，还有常规的关于美国制造业和服务业的商业调查——ISM报告，日本的季度短观调查以及澳大利亚和新西兰的央行会议。本周收官是周五发布的非农就业报告，内容包括JOLTS职位空缺、初请人数和ADP就业报告，这些数据备受交易员关注。如果没有更多银行倒闭，经济数据和收益率可能会再次重回正轨。 上周回顾 · 美国当局增加了贷款额度，以增加地区银行的资产负债表，促使第一公民银行同意收购倒闭的硅谷银行 · 根据政府官方数据，今年前两个月中国工业利润下滑-22.9% · 日本2月服务业PPI同比上涨1.8%，高于此前的1.6% · 美国消费者信心指数

新的月份开始意味着亚太地区、欧洲和美国将发布大量PMI初值报告，还有常规的关于美国制造业和服务业的商业调查——ISM报告，日本的季度短观调查以及澳大利亚和新西兰的央行会议。本周收官是周五发布的非农就业报告，内容包括JOLTS职位空缺、初请人数和ADP就业报告，这些数据备受交易员关注。如果没有更多银行倒闭，经济数据和收益率可能会再次重回正轨。 上周回顾 · 美国当局增加了贷款额度，以增加地区银行的资产负债表，促使第一公民银行同意收购倒闭的硅谷银行 · 根据政-府官方数据，今年前两个月中国工业利润下滑-22.9% · 日本2月服务业PPI同比上涨1.8%，高于此前的1.6% · 美国消费者信心指

隔夜市场动向 经济数据 · 德国4月Gfk消费者信心指数-29.5，好于前值和预期 · 澳洲2月CPI意外降至6.8%，前值7.4% · 美国原油库存上周下降748万桶，为4个月来最大降幅（EIA数据） 市场动态 在央行激进加息的背景下，欧美银行或许还有更多深藏在水面之下的问题，但至少这一阶段内最糟糕的时候已经过去了。风险情绪再度回归! 美国三大股指涨幅均在1%以上，英特尔和美光科技涨超7%，带动芯片和科技股走强，银行股全面复苏。尽管美光科技的财报数据不佳，但对营收前景却相当乐观，市场解读为芯片需求的低潮期即将迎来反转。 鲍威尔昨天在与国会议员会面时再次提到了今年还有一次加息的预测，但利率市

黄金技术展望：黄金/美元短期交易点位 黄金价格突破3月开盘区间后在上行阻力位停滞不前 黄金/美元在下方盘整——高于1912仍有利 阻力位1978、2000、2009（关键）–支撑位1950+、1933、1912/18（底线） 黄金价格从2022年11月的低点上涨了惊人的24%，仅在本月，黄金/美元就飙升了10%以上。上周反弹停滞在上升趋势阻力位，在更宏观的上升趋势范围内出现更大回调的风险仍然存在。以上是黄金/美元短期技术图表上重要的最新目标位和失效位。 技术展望：在上个月的黄金短期价格展望中，我们注意到突破3月份开盘区间的黄金/美元正在接近初始阻力位，并且最终需要上破/收盘高于2021年11

隔夜市场动向 经济数据 · 美国3月谘商会消费者信心指数上升至104.2，前值上修至103.4 · 美国2月房屋价格指数环比增长0.2%，前值-0.1% · 澳洲2月零售销售月率放缓至0.2%但略高于预期 市场动态 美国国会关于硅谷银行（SVB）和签名银行倒闭的首场听证会于昨天举行，出席的金融监管机构负责人将焦点聚焦在了银行自身的经营管理上，并淡化了系统性风险的可能。美联储副主席巴尔表示，将对规模超过1000亿美元的银行实施更加严格的压力测试，FDIC表示将对存款保险制度进行研究。 在银行危机暂时降温的同时，乐观的经济数据令市场再次担心美联储将继续加息步伐。各期限美债收益率持续回升，导致美国

隔夜市场动向 经济数据 · 德国3月Ifo商业景气指数由91.1升至93.3 ·中国2月规模以上工业企业利润同比下降22.9%，前值-4% 市场动态 美国第一公民银行以165亿美元的“骨折价”收购硅谷银行约720亿美元的资产，但后者仍有900亿美元的证券和资产在FDIC的破产管理中。这标准着美国有史以来第二和第三大的破产银行都找到了买家接盘，市场对银行体系的担忧终于有所缓解。 周一欧美银行股普涨，其中第一公民银行周一股价暴涨53%，此前深陷困境的第一共和银行上涨12%，德意志银行拉升6%！ 金融和能源板块的复苏带动道琼斯和标普500收涨。纳斯达克则小幅下跌，因为5月加息的预期小幅上升并且资金