金价展望 金价突然跌破近期形成的一系列更高的高点和低点，自11月以来首次测试50日均线（1855美元），如果金价难以维持在均线上方，则可能会继续回吐1月低点（1824美元）以来的涨幅。 50日均线考验金价未来走势 随着美国国债收益率攀升至当月新高，金价跌至当月新低（1853美元），而该贵金属价格的走弱可能会持续下去，因为美联储官员最近的言论暗示更高的美国利率。 在接受沃顿商学院采访时，费城联储主席、联邦公开市场委员会（FOMC）2023年投票成员帕特里克·哈克强调，在央行暂停加息周期之前，美国利率需要超过5.00%。 哈克接着表示，在出现反通货膨胀迹象的情况下，“现在更有可能”实现软着陆。美

两周前，FOMC、英国央行和欧洲央行召开了会议，上周基本就是这些会议的延续。FOMC定下了鹰派基调——鲍威尔重申，尽管反通货膨胀进程已经开始，但还需要提高利率才能控制通胀，并引用了517,000个岗位的非农就业数据。这令美国股市承受抛压（尽管富时指数继续创下历史新高），美元走高。本周，随着美国、英国和加拿大公布通胀数据，市场将了解1月通胀的放缓幅度。此外，澳洲联储上周宣布强势加息。本周，澳大利亚将公布就业人数变化。新的日本央行行长应该会在本周宣布。这会影响日元吗？ 鲍威尔和CPI 上周，美联储主席鲍威尔在华盛顿经济俱乐部发表讲话。交易员急切地等待他对上周的FOMC会议或远超预期的就业报告进行

隔夜市场动向 经济数据 · 美国上周初请人数19.6万，略高于预期和前值 · 德国1月通胀率同比增长8.7%，前值8.6%，环比增速上升至1%。 · 瑞典央行加息50个基点，新任行长向市场展示鹰派立场。 市场动态 美联储的鹰派力量抬头，加息预期居高不下，导致10年和2年期的美债收益率利差（-87bp）呈现了自1980年以来最严重的倒挂，市场再次表达了对经济前景的忧虑。6周以来首次上升的初请失业金数据并没有扭转近期的市场氛围。 10/2年美债收益率利差（绿色）和经济衰退（蓝色） 美国三大股指周四盘中上扬但最后一小时“晚节不保”全天收低，谷歌（Alphabet）股价连续第二天大跌拖累纳斯达克指数

黄金在周四交易日的后半段再次承压，撰写本文时从低点稍有反弹。该金属能否全面复苏并重拾涨势，抑或投资者会继续无视这一无息商品呢？ 该金属在上周结束时遭到大幅抛售之后，在过去几天一直处于窄幅区间内盘整。下行走势恰逢美元筑底。美元/日元从低点大幅反弹，而欧元/美元和英镑/美元则从高位下跌。不过随着纽约市场开盘，这些走势会再次消退吗？本周我们看到外汇出现大量横盘波动，为短线交易员提供了大量有利可图的机会。但美元走势不明，缺乏定力。一方面，由于美联储的鹰派言论和喜忧参半的数据，市场逢低买入美元，而另一方面，总体对风险资产的积极偏好增强了外币的吸引力。在这场拉锯中，黄金最近几天一直无法走出趋势。 黄金交

关键要点： 纽约联储主席约翰·威廉姆斯今天上午谈到了货币政策的现状及其对市场的影响。 他表示，美联储官员在12月提交的预测仍然能较好地指引今年的利率。 威廉姆斯认为，限制性政策可能需要维持几年，才能使通胀率降至2%的目标。 从美联储主席杰罗姆·鲍威尔昨天的重要讲话到纽约联储主席对《华尔街日报》的“美联储传声筒”尼克·蒂米劳斯的讲话，我们在过去24小时内获悉了两位最重要的央行官员的看法。 威廉姆斯表示，美联储官员在12月提交的预测仍然能较好地指引今年的利率。 政策制定者曾预计到2023年底，基准联邦基金利率的中位数为5.1%，这意味着今年还要加息多次。威廉姆斯表示，对于今年要达成平衡供需并降低

最近大家肯定都关注到了一则新闻，即美国的联邦债务总规模已经触及31.4万亿美元的债务上限。这意味着什么，对市场又会造成什么样的影响呢？ 美国欠了多少钱？ 从这个每一秒都在跳动的“美国债务时钟”中，我们可以看到此时此刻美国联邦债务总规模高达31.54万亿美元。 31.5万亿美元的债务是什么概念？ - 这约等于2022年GDP排在中美两国之后的11个国家的总和。 - 美国的债务/GDP比率飙升至历史新高133% - 美国人均背负的债务为3721美元 - 每年光利息支出就超过5000亿美元 其实在过去的近100年内，美国的债务在每一位总统的任期内都在增长。不过在克林顿政府之后，数字呈现了火箭式的蹿

隔夜市场动向 经济数据（周五） · 美国1月贸易逆差创纪录新高的897亿美元，或拖累第一季度经济成长。 · 美国原油库存上周增加242万桶，为连续第七周增加。 市场动态 纽约联储主席周三表示利率应该持续几年维持在限制性区域，以使通胀回落至2%的目标，这一鹰派立场呼应了鲍威尔和其他委员近期的观点。更重要的是，当前的市场预期和美联储12月点阵图的预测基本一致，即今年至少还有2次加息至5%-5.25%区间，这令美国三大股指全线下挫。 同样令股市承压的还有谷歌。为了回应近期流量火爆的ChatGPT，谷歌官宣了自己的聊天机器人Bard，但由于表现不佳出师不利，市场担心无法与现有的搜索引擎进行整合，导致

新闻要点： 加央行行长麦克勒姆预期加息进程结束。加拿大耗时一年有余的通胀战役进入新阶段。 自去年3月至今，加拿大央行已连续加息八次，基准贷款利率提升至4.5%。 CPI仍远高于目标水平2%，但央行预期通胀年增速有望在今年年中放缓至3%。 周二，加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆就央行货币政策发表讲话，强调加拿大央行与通胀长达一年的战役进入新阶段。 自去年3月以来，加拿大央行已连续加息八次，将基准贷款利率从0.25%提升至4.5，创下近二三十年来最短的货币政策紧缩周期。在1月下旬加息25个基点后，加拿大央行宣布“有条件暂停”后续加息。 与美联储主席鲍威尔同时发表的讲话相呼应，加拿大央行行长麦克勒姆表

美联储主席鲍威尔今天在华盛顿经济俱乐部的问答环节中继续发表不够鹰派的言论。他首先再次指出，反通货膨胀进程已经开始，但过程坎坷且漫长。这导致美元起初遭到抛售，而股市走高。 他说，51.7万的非农就业数据令人意外，也证明这将是一条坎坷的道路。这个过程到底需要多长时间？鲍威尔表示，2023年将是通胀大幅下降的一年，可能需要到2024年才能将通胀率降至2%的目标。然而，鲍威尔也表示，“预计持续的加息将是适当的，因为我们仍未达到足够的限制性水平。而且，”我们必须在一段时间内将利率保持在限制性水平。“关于未来的就业报告，鲍威尔表示，”如果我们继续看到强劲的劳动力市场（或更高的通胀），我们可能需要做更多的

周五，美国公布了1月非农就业数据。总体数据为51.7万，而预期仅为18.5万，12月数据修正为26万。尽管进行了更新后的季度调整和基准修正，但结果仍然超出预期2.5倍。此外，失业率降至3.4%，预期为3.6%，前值为3.5%。这是自1969年以来的最低水平！因此，市场将此视为美联储尚未完成加息的暗示，交易员推动美元飙升，顺势带动了美元/日元。但在周一，美元/日元走高却另有起因。周末的传闻称，将于4月任期届满的日本央行行长黑田东彦的继任者是日本央行副行长雨宫。雨宫被视为较为鸽派的日本央行行长候选人之一，可能会继续采取宽松的货币政策。最近有人建议全面审查日本的货币政策。但是，如果雨宫被选为日本央

隔夜市场动向 经济数据（周五） · 欧元区12月零售销售-2.8%，不及预期 · 欧元区2月Sentix投资者信心指数-8，好于前值和预期。 市场动态 本周一没有重要的经济数据，市场继续消化上周美联储会议和劲爆非农数据产生的影响。利率期货市场显示，今年的利率峰值将在7月升至5.12%（与点阵图吻合），此前一直徘徊在5%以下。美国2年期国债收益率跳升18个bp至4.47%，10年期+11bp至3.64%。 美元指数三连阳后站上103关口，来到一个月新高。需要留意今晚鲍威尔的公开讲话是否会继续提振美元走势。非美货币中，日元跌幅超1%，有报道指出日本央行下一任的行长人选是现任副行长雨宫正佳，他被认

哇！1月非农就业报告大超预期！总体数据为51.7万，而预期仅为18.5万，12月数据从22.3万上修至26万。这是自2022年7月以来就业岗位增加最多的一次。11月数据也被上调。此外，失业率降至3.4%，预期为3.6%，12月为3.5%。这是自1969年5月以来的最低数据！美联储将乐于看到平均时薪环比降至0.3%，符合预期，低于12月环比0.4%和11月环比0.6%。 市场上存在关于51.7万的总体数据是否可与上月数据相提并论的争议。一些经济学家在发布之前认为，由于方法变化和天气影响，估值与实值之间可能存在很大差异。但是，我认为没有人相信差异会如此之大。即使从该数据中减去20万个工作岗位，仍

·美国1月非农“爆表”增加51.7万，远超预期的18.5万，创半年新高。12月非农从22.3万上修至26万。 · 美国1月失业率降至3.4%，为1969年最低水平，时薪增速4.4%高于预期。 · 美国1月ISM服务业PMI升至55.2，重回扩张区域。 非农数据 周五非农数据爆表（下图），虽然有季节性因素，但这和上周其他一些就业市场数据（初请、职位空缺等）一起，再次显示出目前劳动力市场的强劲和韧性。通胀率回落和失业率下降的同时出现，多少显得有点不太真实。 这也为刚刚透露出一些鸽派倾向的美联储出了一道难题：加息什么时候才会结束？毕竟火爆的就业市场对遏制通胀没有任何帮助，但继续加息又将成为经济无法

上周美国非农就业数据公布，美联储、英国央行和欧洲央行加息，市场在经历了喧嚣的一周后，逐步消化最新经济数据和货币政策，渐趋平静。本周仅有澳大利亚储备银行一家央行举行会议，市场预期将加息25个基点，但与其他央行一样，央行将于本周末发出的声明才是重点。此外，市场将继续分析上周发布的科技巨头财报，包括Meta、亚马逊、谷歌和苹果。本周经济数据放缓，中国将发布通胀数据，同时英国也将在周末发布2022年第四季度GDP。 美国非农就业 上周五，美国发布了月度非农就业报告。报告显示，美国1月份新增51.7万个工作岗位，而预期仅增加18.5万个工作岗位。上周初经济学家就曾提醒，由于数值计算方法发生变化，预期值

欧洲央行如预期般加息50个基点，再融资业务利率达到3.00%。这是自2008年以来的最高水平！此外，该声明还预先承诺在3月会议上再加息50个基点。之后的会议则会具体情况具体决定。 但在新闻发布会上，克里斯蒂娜·拉加德的话听上去似乎兼顾两派。她一度表示，欧洲央行“打算”加息50个基点。因此，3月份的加息似乎并未板上钉钉。不过，她后来表示，无论什么情况都需要大幅加息（指3月加息50个基点）。 与昨天的FOMC会议一样，欧洲央行的声明“符合预期”，而克里斯蒂娜·拉加德的新闻发布会没有预期的那么强硬，甚至有点令人困惑。 对加息和随后的新闻发布会反响最大的货币对之一是欧元/日元。在50日和200日移动

隔夜市场动向 经济数据 ·美国上周初请18.3万，低于预期的20万 · 美国12月工厂订单月率+18.8%，低于预期2.2%。 英国央行 央行加息50个基点符合市场预期，在连续十次加息后利率升至14年新高的4%。9名投票委员中，7人支持此次决定，有2人倾向于利率不变，没有委员赞成加息75个基点。这是和上次投票的最大不同。 利率市场显示央行还有最后一次的加息，但可能是25个基点（80%的概率）。与此形成呼应的是，央行在关于加息的措辞上变得更为缓和。 同样更为缓和还有央行对今年的经济展望，GDP增速预期由-1.5%上调至-0.5%。央行认为通胀可能已经见顶并会快速回落，因此衰退不会有去年11月预

美国最新ADP就业人数变动显示，美国1月新增私营部门就业岗位10.6万个，逊于预期的17.8万，跌至2021年1月以来最低值！不过要理性看待该数据，因为ADP强调如今极端天气肆虐美国大部分地区，影响就业市场。2022年12月的就业数据也从23.5万修正为25.3万。虽然ADP就业人数变动与非农就业并无关联，但必须考虑到天灾，极端天气很有可能也会影响将于本周五公布的1月非农就业数据。预期非农就业人数为+18.5万，低于前值+22.3万。平均时薪同样值得关注，去年11月平均时薪已从0.6%修正为0.4%， 12月数据为0.3%，预期为0.4%。如果跌势延续，1月平均时薪甚至有可能低于预期的0.3

几周来，市场一直以加息25个基点和鹰派美联储的预期进行定价。美联储果然加息25个基点，但鲍威尔却带来了一场不够鹰派的新闻发布会。声明中的两个重要结论是：1）美联储重申“持续”加息是适当的2）通胀已经缓解，但仍处于高位。这令交易员想知道鲍威尔在新闻发布会上会有多鹰派。 在随后的新闻发布会上，鲍威尔提出了一些和预期相符的事情，但也包括一些似乎“不够鹰派”的言论。他首次提到反通货膨胀进程已经开始。他还指出，降低通胀可能需要“低于趋势”的增长。他回避了委员会是否讨论过“暂缓”加息的问题。 由于会议不够鹰派的言论和会前的市场定价，美元随即遭到抛售。美元指数（DXY）大幅走低，回到近期通道的顶部趋势线下

隔夜市场动向 经济数据 · 美国1月ADP就业人口增加10.6万，创2年来新低，远低于预期的17.8万 · 美国1月ISM制造业PMI跌至47.4，连续5个月下跌且连续第3个月处在收缩区域 · 美国12月职位空缺增加至1101万，再次接近历史高位，即每一个失业人员对应着1.9个空缺岗位 · 欧元区1月核心通胀率仍维持在5.2%的历史高位 · 中国财新1月制造业PMI小幅上升至49.2 · 美国原油库存（EIA）上周增加414万桶，为连续第六周增长 美联储利率决议 · 加息25个基点至4.5%-4.75%区间，符合市场预期。当前利率已经高于美联储青睐的核心PCE物价指数4.42%。 · 会议声

美国、英国和欧洲三大央行罕见的将在同一天（北京时间本周四）公布利率决议。他们各自会有何不同的决定，对未来的利率路径会有什么样的展望，变幻莫测的市场又将如何演绎？ 美联储 时间：周四03:00利率决议, 03:30新闻发布会 本次会议加息25个基点几乎没有悬念，利率将升至4.5%-4.75%区间。此前美联储12月的点阵图显示今年利率峰值将达到5.1%，但利率市场则押注今年不会超过5%甚至下半年会有降息。因此此次的焦点将聚焦在美联储对未来利率路径的展望上。 考虑到美国第四季度GDP好于预期、就业市场和工资增速仍旧强劲、原油价格较低点显著回升（通胀难以快速回落至2%的目标），金融环境持续宽松，美联