新月份，新季度…还有新趋势？ 本周一开始，主力货币对走势剧烈反弹，一反上月、上个季度甚至年初至今走势。全球主要指数从周末低点反弹5-7%，美元兑其他主要货币汇率从上周峰值回落近500点子，甚至连金价都回升100点子。 鉴于澳洲联储和波兰央行加息幅度低于预期，联合国恳请各大央行放缓加息速度，基本面而言，市场可能看到美联储“转向”，放缓加息步伐。 这种情况仅存在一个问题：交易者（终于）不买账了！芝商所(CME)的 FedWatch 工具显示，联邦基金期货交易者仍认为，美联储有三分之二的可能性会在11月初再次加息75个基点，还有近七成可能性在年底前加息125个基点。这样一来，近期价格走势更像是经历

英镑/美元今天下跌了250多点，随后在我撰写本文时从低点反弹。这次下跌更多由美元反弹引发，而不是由于英镑，尽管英镑是主要货币中表现最弱的之一。这指向了英镑自身的乏力，随着英国央行带来的反弹结束，投资者质疑英国央行同时加息和临时购买债券是否能有效维持英镑的汇率。不过，从破纪录的低点令人惊讶地收复失地意味着最糟糕的抛售可能已经过去。 今天遭到抛售的不仅仅是英镑。我们看到主要指数、白银等均大幅下跌，随后一切在欧洲收盘后从最低位开始反弹。换句话说，今天的市场行为是我们在过去一年里已经习以为常的：大幅波动。 今天的价格走势也与我们本周初看到的趋势相反，当时在美联储可能放缓加息的猜测推动下，一切都出现了

正如我们在欧佩克会议前瞻中所料，欧佩克+不断地提高减产预期，从原计划减产50万桶/日到100万桶/日然后又决定减产150万桶/日。今天的会议是疫情爆发以来首次面对面会议，欧佩克+打破所有人预期，决定进行史上最大幅度减产之一，每天减产 200 万桶。 据两位欧佩克消息人士透露，该计划将于 11 月生效，并将从当前产能基线进行衡量。 这似乎是对美国总统拜登及其政府的一记耳光，就在几个月前，他们还前往沙特阿拉伯请求增加供应。 拜登特别指出，他现在格外担心油价再次上涨。 同时欧佩克还宣布将不再举行月度会议，而是每两个月举行一次会议，下一次会议将在 12 月举行。 欧佩克的情况如何？ 布伦特原油价格自

隔夜市场波动 美国就业岗位减少9.8%——这是自疫情以来最严重的就业流失。这意味着周五的非农就业数据更为重要，因为交易者希望借此了解美国就业形势是否会进一步持续恶化。 疲软的数据导致美元走低和收益下降，因为交易者希望美联储更快“转向”（暗示或暂停加息）。这同时也助力股市连续第二天强势上涨。 澳元是澳洲联储仅加息25个基点（预期为50个基点）后最弱的主要货币。货币市场也重新下调了澳洲央行终端利率。 预计新西兰央行今天将加息50个基点，但鉴于新西兰央行行长最近形容紧缩周期日趋“成熟”，且澳大利亚央行的加息幅度低于预期，那么今天加息25个基点也是有可能的。 7.000关口仍然是市场的主要支撑压力位

受美国经济数据走弱或将扭转央行政策的预期影响，股票、金属及债券上升，美元反之下降。这一趋势的持续时间是各类资产投资者最关心的核心问题。毕竟这已不是我们今年首次经历震盘，通常接着会出现抛售压力，跌幅超过此前回涨。底层逻辑看，整体改变不大，但上述资产市场多少有些“非理性希望”。 为何突然反弹？ 市场预期央行将迅速调增政策，专向更为鸽派立场，投资者很可能预估风险资产承压上升。而目前坏消息对股市而言反而是好消息。起码看似如此，在周一公布采购经理人指数(PMI)表现不佳后，股市回升，反映出美国制造业活动九月几乎没有增长，同时制造业板块就业率大幅下跌。 澳大利亚储备银行仅提升利率0.25个百分点，而非预

在本周栏目中，我们将技术分析10年期美债收益率、黄金、欧元/美元和标普500。读者们都能各取所需。 收益率是下降了，但还会回升吗？ 今年金融市场的主要动因之一是收益率上升，原因是在通胀飙升的情况下，人们对加息的担忧加剧。最近几天，收益率有所下降，因为美国经济数据弱于预期，引发了人们对央行政策可能发生变化的猜测。因此，我们看到股票与金属和外币一起上涨，而美元则相反。对于这些市场中的任何一个投资者来说，关键问题是这些动向是否会持续下去。毕竟，这不是我们今年第一次看到这样的轧空，但随后的抛压不仅恢复，而且比反弹前更甚。从根本上说，事情没有发生太大变化，但这些市场中存在相当多“聊以自慰的希望”。 因

在美元和债券收益率持续走弱的背景下，黄金，尤其是白银今天大幅反弹，为今年最后一个季度奠定了坚实的基础。美国的部分数据出人意料，表明全球最大经济体正在放缓，大举加息的必要性也随之降低。但在经历了长达一年的低靡之后，贵金属能否守住涨幅，开启持续上涨模式？或者卖家能否会像以往样捍卫自己的阵地吗？ 在今天的美国发布的一系列数据中，令人意外的是营建支出下降了0.7%，超出了预期。 美国9月份制造业PMI为50.9，较上月下降近2个点。探究其中细节更不乐观。新订单下降逾4个点，就业下滑5.5个点，预示着周五发布的美国非农就业报告可能表现疲弱。 在这两种贵金属中，白银上涨逾7%，创下了自2021年2月以来

隔夜市场波动 本月的第一天，也是今年最后一个季度，美股强劲上涨迎来良好开局，而美元和国债收益率回落。 能源板块领涨，标普500各板块集体上涨。 由于经济数据在很大程度上被忽视，风险偏好资产的上升具有空头回补反弹的特征。 有报道称欧佩克正在考虑将石油产量每天减少 100 万桶，西得州原油价格应声上涨至 6 天高点。 他们明天举行下一次会议。 新西兰元和澳元维持强劲，跟随大宗商品市场走高。英国政府的180度大转弯，取消了对高收入者加征税的计划，英镑也随之上涨。 预计澳大利亚央行将在今天14:30加息50个基点，并将现金利率提高到2.85%。从现在开始，我们猜测他们将放缓加息速度至25个基点，并有

澳大利亚央行将于本周二开会。在5月份加息25个基点后，澳大利亚央行在接下来的连续四次会议上加息50个基点，将隔夜拆借利率升至2.35%。该委员会表示，他们预计未来几个月将进一步加息，但这并非是板上钉钉。加息的步伐将由即将公布的数据主导。今天早些时候，澳大利亚发布了9月的TD-MI通胀指数为环比+0.5%，而预期为+0.3%，8月数据为环比-0.5%。就业数据也同步上升，8月就业人数增加33500人，而上个月的数据为减少41000人。全职岗位新增58800个，而兼职岗位减少25300个！澳大利亚央行预计将在本周的会议上再次加息50个基点，这将使隔夜拆借利率达到2.85%。但9月中旬，澳大利亚央

两周前日本央行干预外汇市场，买入日元从而推低日元货币对。上周英国央行接棒干预，宣布在截至10月14日的期间内总计买入650亿英镑金边债券。本周，澳洲联储和新西兰联储将召开货币政策会议。两者是否接力过去一周的干预风潮，率先转向并决定完全不加息？ 本周还有OPEC+产出配额会议。在过去一年积极增加供应后，该组织会不会宣布减产？ 另外，美国非农就业报告将在本周披露。数据结果将支持美联储的加息观点还是将阻止其延续加息周期？ 央行干预 随着日元大幅贬值，日本央行干预汇市。在美元/日元逼近145.90时，央行买进210亿-250亿美元日元，推动货币对盘中跌至140.35。但美元/日元迅速反击，目前交投于

当英国央行看到借贷成本飙升，而债券、英镑和富时指数都受到重创时，在重压之下终于出手干预。市场对此做出反应，富时指数在盘中早些时候下跌2%后跃升超过100点，而随着交易员购入英国国债，债券收益率暴跌。然而英镑仍不确定作何反应，因为购买债券将增加市场上的英镑供给。英镑/美元在消息刚公布后跳涨，但在几分钟内，它跌至盘中新低。 英国央行出手干预，试图安抚投资者的紧张情绪，他们此前被上周的迷你预算吓坏了。该行担心“英国金融稳定面临重大风险”，因此从今天起，它会在短期内“急速”购买英国长期国债。 这是金融市场非同寻常的几天，尤其是对英国资产而言。这一切都始于英国央行尽管面临两位数的通胀仍决定只加息50个

隔夜市场波动 预计俄罗斯在几天内宣布吞并乌克兰部分领土 英国央行选择紧急购买债券而不是预期的临时加息。央行宣布，将从今日开始购买到期期限20年及20年以上的国债，每次金额50亿英镑。 上述果断举措推动冒险情绪急剧升温。全球债券收益率调头向下，拖累美元的同时推动美股和大宗商品普遍走高。 美元指数遭遇2022年3月以来最大单日跌幅，并形成令人瞩目的看跌吞噬/外包K线。 欧元/美元昨天形成了由3根K线组成的看涨反转形态，即“早晨之星”。昨天的低点落在周图第一支撑中枢附近，而4小时图显示在上涨动能推动下价格打破了看涨楔形形态。我们倾向于在20期指数移动均线与0.9670高点附近做多，目标0.9810

今日英国爆出重磅消息，英国央行宣布将干预债券市场，力图舒缓投资者因上周迷你预算案而紧绷的情绪。英国央行宣布采取紧急措施，启动一项临时性不计规模的回购长期国债计划，以防英国金融稳定出现“重大风险”。 由于投资者试图抢在英国央行以及其他央行之前买入悲观债券，这一消息波及风险资产。结果，国债收益率下降，并引发了黄金和股市的大规模空头回补反弹。 看到英国央行出手干预，市场猜测其他央行或会效法英国采取相似措施，但实际发展仍有待观望。虽然交易者今日忙于买入债券，此时无暇顾及，但随后会发出疑问。 随着国债收益率大幅下降，黄金终于迎来了一波反弹，回升至最近的跌势底部每盎司1655美元附近。反弹能否继续，还有

纳指将走出夏季低点 欧洲市场今天上午反弹，这有助于推动美国指数期货走高。尽管市场可能会出现超跌反弹——尤其是在连续5天下跌后，但我认为断言市场触底没有任何基本面或技术面的支持。 市场触底的条件要么是股价更低以吸引逢低买入的多头重返市场，要么发生根本性的变化。目前，除了日本央行、中国人民银行和土耳其央行之外，世界各国央行都在继续积极收紧货币政策。与此同时，随着高通胀侵蚀消费者可支配收入并提高企业成本，对全球经济健康状况的担忧继续加剧。此外，一些新兴市场货币正在崩溃，同时一些发达经济体的货币要么触及几十年低点，要么像英镑一样触及历史新低。暴跌的外汇市场只会加剧这些国家的通胀问题，并损害对美国出口

隔夜市场波动 标普500指数跌至2年低点。俄罗斯再度发出核威胁，隔夜市场情绪继续承压。 油价一度上涨4%左右，最后收高2.3%。欧洲正在调查据称对波罗的海两条俄罗斯天然气管道进行的“有针对性的袭击”，称对Nord Stream 1的破坏程度“前所未有”。 衡量债券隐含波动率的MOVE指数已升至2020年3月以来最高点，而VIX仍报在不温不火的32.6（上次出现此位在6月）。 美国2年期债券收益率打破了持续13天的反弹，当天罕见地下跌，但长端曲线仍在上升。 货币波动率低迷，是企稳的早期信号。美元涨势放慢给予黄金和铜小级别上涨的空间。 货币对波动性全面下降，我们可以在较小的时间周期上寻找机会。欧

英镑交易者们刚刚度过了终身难忘的一天。 英国政府宣布的限制能源账单和一系列减税计划，吓坏了国际投资者，导致英国国债收益率飙升，并将英镑/美元推低至 1985 年以来的最低水平。 我们离英镑/美元平价看似还有一定距离，但今天的价格走势标志着我们朝着平价方向更近一步。 短期内，交易者期待何时才能走出跌跌不休的行情。 在跌破疫情创造的恐慌低点后，1985 年低点 1.0500 区域可能会被刷新，但鉴于 14 天 RSI 严重超卖，我们预计只要未来一两周内金融市场不会崩溃，则会出现空头回补反弹。英国政策制定者也有可能在未来几天干预市场以阻止市场持续出血。 本周大幅跌破之前的支撑位1.1400区域意味

上周的一些重大事件造成了不小的波动。其中最重要的包括FOMC加息75个基点，将联邦基金利率上调至3.25%；英国央行加息50个基点，将关键利率上调至2.25%；日本央行干预外汇市场，以图阻止日元贬值。这些事件的影响力可能传导到本周并造成更多的震荡。 另外，上周五英国财政大臣发布迷你预算案，英镑随后直线下挫。该货币本周会延续跌势吗？ 本周还是9月和三季度终了期，请关注定于周五发布的9月欧盟CPI预览报告和美国8月核心PCE，观察通胀的最新情况。 美联储 FOMC加息75个基点，将联邦基金利率上调至3.25%。透露美联储成员利率展望的 “点阵图”显示，2022年度终了前的平均加息幅度为125个基

英国央行周四宣布加息50个基点，将基准利率上调至2.25%。但请注意，这个决议并非全体一致同意的结果，3名MPC成员有异议，投票支持加息75个基点。还记得MPC在上次会议上表示，通胀率可能在10月超过13%，达到最高值。但在这次会议上表示，英国对能源价格施加上限的措施将明显约束通胀的上涨空间并支持需求，因而将8月做出的13%预测值下调至11%以下。英国新任首相特拉斯最近宣布一项计划，将年度能源花费限制在2500英镑。该计划以及其它减税措施的细节，有望在周五揭晓。MPC曾预测英国经济在四季度陷入衰退并持续5个季度左右，但这次将衰退时间线提前，理由是已故女王伊丽莎白二世国葬假期或给经济造成冲击。

美元/日元一度在日本央行宣布保持政策不变后到达145.90高位，但之后在日本政-府干预日元贬值势头的消息作用下暴跌至140.70。这是20世纪90年代末期以来日本政-府首次干预外汇市场。现在的关键问题在于，在央行与政-府存在分歧的情况下，政-府干预有效吗？可以强力支撑起日元吗？ 早些时候日元暴跌并创下24年新低。日本央行宣布，维持超级宽松政策不变。央行行长指出，央行未来两三年将保持指导意见不变。也就是说，日本央行维持利率在-0.1%并坚持每日按0.25%的收益率水平购买10年期政 府债券。 日本央行的立场在某种程度上是可以理解的，因为日本核心CPI“只有”2.8%，相对其它国家在飚升的物价来

我们在FOMC会议前瞻文章中指出，对于美联储主席鲍威尔及其同事将加息100个基点的猜测，市场一直是存疑的。事实也证明了这种疑虑非常正确：美联储最终选择加息75个基点，至3.00%-3.25%区间。周三此举符合广泛预期。 FOMC会议在利率决议方面没有任何出人意料的地方，但在货币政策声明、经济预测摘要和鲍威尔在新闻发布会上的发言这三个方面，有诸多值得深思的地方。 货币政策声明 总体而言，这次会议的货币政策声明调整的地方相对上次声明非常少，可以说是近期以来调整最少的一次。唯一的非语法/市场化变化是承认了最近的支出和产出迹象“指向成长不温不火”（上月的措词是“业已转弱”）。 这样细微的调整毋庸置疑