受美国经济数据走弱或将扭转央行政策的预期影响，股票、金属及债券上升，美元反之下降。这一趋势的持续时间是各类资产投资者最关心的核心问题。毕竟这已不是我们今年首次经历震盘，通常接着会出现抛售压力，跌幅超过此前回涨。底层逻辑看，整体改变不大，但上述资产市场多少有些“非理性希望”。

为何突然反弹？

市场预期央行将迅速调增政策，专向更为鸽派立场，投资者很可能预估风险资产承压上升。而目前坏消息对股市而言反而是好消息。起码看似如此，在周一公布采购经理人指数(PMI)表现不佳后，股市回升，反映出美国制造业活动九月几乎没有增长，同时制造业板块就业率大幅下跌。

澳大利亚储备银行仅提升利率0.25个百分点，而非预期0.5%，进一步刺激市场对鸽派立场预期。

此外，英国央行暂时重启量化宽松，以压制长期债利率，降低英国借贷成本，而英国通胀率已增至两位数。截至目前，措施效果不错。

随着市场走势接近单边趋势，即多美元，空一切其他资产，相关仓位清仓无疑是市场向上剧烈震荡的主要原因。

上涨能否持久？

尽管第四季度开门红，我担心大多数遏制投资者风险偏好的因素并未消散。

第三季度，市场担忧高通胀数据持续将导致美联储和全球各大央行大幅升息，风险资产表现逊色，因而录得收益。当全球大多数地区遭受能源危机，导致经济增长极度疲弱甚至增长萎缩，央行会采取激进的紧缩政策。结果导致投资者不愿意冒任何风险。这一趋势会重挫股票、加密货币、金属和债券。

总而言之，我预期近期股市反弹将回落，美元再度走高。如果美国周五就业数据再次低于预期，美元有望企稳，恢复过去8个月中5到7个月的走势。

本周非农前瞻

周一令人失望的 ISM 美国制造业指数报告还显示，其就业分项指数大幅下降，从上月的54.2降至48.7，降幅为5.5个点，已经低于枯荣水平50。如果本周其他非农先行性指标也显示就业疲弱，那我们很可能会看到六个月来首次令人失望的非农就业报告。也是投资者们期望看到的。

反而如果就业报告更强劲，那么对加息的担忧可能会再次困扰投资者。

切记不要与下行趋势为敌

虽然有种市场可能已经触底的感觉，但千万不要因押注一种可能性而陷入另一场多头陷阱。全球许多的指数仍保持着下行趋势，接连创造更低的低点和更低的高点。以德国 DAX 指数为例， 在我们扭转趋势，市场开始创造更高的高点和更高的低点之前，应格外小心地对待这一复苏阶段。

切记我们仍处于熊市中，而这可能只是又一次短暂反弹。