隔夜市场动向 美国制造业PMI两年以来首次跌至50下方，欧元区主要国家和英国要的制造业则则陷入更深的衰退。 但欧美股市并没有受到糟糕数据和亚洲市场的冲击，延续周五的上涨势头。 随着竞争对手的先后出局，英国前财政大臣苏纳克于本周一提前锁定保守党党魁，并将成为英国的下一任首相，也是有史以来首位亚裔首相。 英国国债价格跳升，10年期收益率从前高4.64%下降至3.71%。但英镑表现平稳，收盘微跌至1.1277。 市场预计日本在周一再次干预了汇市，但效果有限。在最低下探145.52后，美/日收盘略低于149关口。 随着美元回升，大宗商品全线承压，但美国天然气结束六连跌。 今日重点：德国IFO商业景气

欧洲央行周四开会讨论利率政策时将忙得不可开交。欧元区的整体通胀率从8月份的同比9.1%跃升至9月份的同比9.9%。这是自1991年欧元区有记录以来的最高读数。核心利率从8月份的同比4.3%跃升至9月份的同比4.8%。这也创下历史新高。与此同时，周一发布的标普全球制造业PMI从9月份的48.4降至10月份的46.6。此外，综合PMI初值从9月份的48.1降至10月份的47.1。这是自2020年5月以来的最低水平，也是连续第六个月下降。通胀上升和制造业衰退……不是一个好迹象。欧洲央行上次会议纪要显示，对增长的担忧不会动摇为了遏制通胀率而提高利率的必要性。因此，外界普遍预计欧洲央行周四开会时将加息

本周财报季将全面展开，最大的几家科技公司将占据财报日历的头条，Alphabet、苹果、亚马逊、微软和Meta都在列。市场急于知道通胀飙涨、利率上升和强势美元对企业利润的影响，以及考虑到不稳定的经济前景和明年上升的衰退风险，前景将会如何。 而美国的其他行业，包括快递公司UPS和建筑设备巨头卡特彼勒在内的一些龙头股票将体现更宏观的经济表现，而支付巨头Visa和万事达卡的财报将显示消费者支出的情况。 波音在发布财报前继续承压，其欧洲竞争对手空客将于本周末紧随其后发布财报。与此同时，大西洋两岸的航空公司将密集发布财报，西南航空、IAG、汉莎航空和法航-荷航都已提上日程。福特和通用汽车将率领汽车行业登

有“美联储喉舌”之称的《华尔街日报》记者Nick Timiraos周五分析指出美联储可能在12月放缓加息步伐，部分美联储官员也持有同样观点。市场情绪随即迎来大反转！ 美国三大股指周五涨幅2%以上，黄金白银强劲反弹，国际原油小幅上涨。美元指数则从114附近回落并收于112下方。 日本政府周五疑似出手干预汇率，日元结束连续12天和连续9周的下跌，周中最低跌至152关口附近。 特拉斯辞职后，保守当再次开启继任者的角逐。前财政大臣苏纳克目前呼声最高，前首相强生已经正式退出竞争。新任首相最快将于周一揭晓。英镑连续第二周回升。 本周关注：加拿大、欧洲和日本央行利率决议，美国GDP和PCE，欧美PMI，美

上周五上午，美元及债券收益率暴涨。美元指数再度逼近114.00，美国10年期国债收益率上探4.335%，接近2008年6月以来高点！市场似乎已提前对加息预期做出反应。这都是因为“美联储吹风筒”NickTimiraos释放的信息。 身为《华尔街日报》首席经济记者，据悉美联储会向他“秘传”消息来发布，因此Timiraos的文章有时能影响市场走向。比如6月时，在美联储FOMC会议前的静默期期间，Timiraos发文暗示美联储将加息75个基点。当时市场预期加息50个基点。在FOMC会议后的记者招待会上，美联储主席鲍威尔承认曾想向市场传递加息75个基点的信息。今日，Timiraos和《华尔街日报》刊发

这周将发生许多可能影响市场的事件。市场波动可能仍会加剧。加拿大央行、欧洲央行和日本央行都将在这周开会。随着日本上周五的干预，日本央行会议可能是最值得玩味的！此外，利兹·特拉斯因其失败的“迷你预算”而辞去英国首相一职，该政策重创了英国债券市场。谁会是下一任首相？预计答案将在周末揭晓。此外，月底的数据将受到密切关注，包括美国和德国的第三季度GDP初值，以及美国的核心PCE。最后，我们正处于财报季的发布高峰，这意味着这周将有重头戏上演，包括TWTR、MSFT、Meta、AAPL和AMXN。准备好再次迎接躁动的一周吧！ 各国央行 人们普遍预计加拿大央行周三将加息75个基点。上周公布的9月份CPI同比

特拉斯在上任仅45天后宣布辞职，成为英国史上最“短命”的首相。保守党未来一周将再次展开党魁争夺战，目前前首相强生和前财政大臣苏纳克最受选民“欢迎”。由于保守党目前在议会掌握绝对多数，提前举行大选的可能性并不高。 由于市场已经有所预期，英镑短线波动后最终小幅收高，但未来的走势取决于新任首相人选（预期10月28日出炉）、10月31日的中期财政计划，以及11月3日的利率决议。 美/日连续12天上涨后，32年来首次冲上150关口。市场没等来财务省干预汇市，却看到了日本央行在周四继续购买国债维持收益率曲线控制（YCC）政策。美国和日本的10年期利差拉大到近400个基点。 美国初请失业金人数好于预期，显

特拉斯辞职，英国会变好么？ 丽兹·特拉斯(Liz Truss)辞职了，保守党将重启党魁角逐。为尽快出结果，防止像上次一样拖延两个月才得出人选，预期此次党魁角逐将仅限于保守党国会议员参加，而非全部保守党成员。 而就在三个月前，鲍里斯·约翰逊(Boris Johnson)下台，特拉斯接任党魁。 财政大臣亨特表示，考虑到目前职务，不会参与党魁角逐。他仍计划在月底举行财政活动，届时新首相应该已经上任。 热门候选人包括前财相里希•苏纳克(Rishi Sunak)、下议院领袖彭妮•莫当特(Penny Mordaunt)、前内政大臣苏埃拉•布雷弗曼(Suella Braverman)和国际贸易大臣凯米·巴

美元/日元今天又跨过了一个里程碑，即1美元兑150日元。这是陷入困局的日本货币自1990年8月以来的最低水平。所有人的目光都一直紧盯着这一关键点位，该货币对第一次触及该点位时总是会引起反响。市场猜测超过150.00整数位可能会触发一些大型期权策略或政府干预，而美元/日元在进入盘整之前迅速下跌了35点（见下方美元/日元图表）。关键问题是美元/日元的下一步如何走？ 由于美国和日本货币政策的巨大分歧，美元/日元任何的下跌都面临持续的买盘压力。美联储正在激进加息，与此同时，尽管全球通胀飙升，日本央行仍是唯一没有放弃超宽松货币政策的主要央行。若要美元/日元走低，日本央行将不得不改变策略。否则，请留意1

周三，欧元区9月份CPI同比增长9.9%，略低于两位数，最初估计为同比增长10%。但回顾8月份数据的同比增幅仅为9.1%。欧洲央行下周开会，普遍预期是央行将加息75个基点，利率升至1.25%。回想一下，在9月份的会议上，欧洲央行出乎市场意料地上调了75个基点，而预期只有50个基点。澳大利亚央行将于11月1日开会。与欧洲央行一样，在上次会议上，澳大利亚央行的举动也让预期加息50个基点的市场感到惊讶。但不同的是，澳大利亚央行只加息25个基点！周二发布的纪要显示，由于通胀上升（预计通胀率将在7.75%左右见顶），央行仍打算加息，但加息规模和时机将取决于即将公布的数据。澳大利亚央行的布洛克还指出，澳

加拿大9月CPI同比增长6.9%，超过预期的6.8%，但较8月的7%有所下降。尽管整体数据高于预期，但加拿大通胀自从6月创下39年来新高以来，已连续三个月降低。不过核心CPI同比增速仍达到6%，高于预期的5.7%和8月份的5.8%。 英国公布通胀率同比增长10.1%，加拿大紧随其后公布CPI数据！面对居高不下的通胀率，加拿大银行是否会像澳大利亚储备银行最新会议一样，减缓加息步伐，甚至“转向”？大概不会。市场预期，加拿大银行下周三会议加息75个基点的概率高于加息50个基点的概率。加拿大银行行长麦克勒姆本月初曾发表鹰派言论，强调为遏制通胀，必须进一步加息。 今天的通胀报告无疑支持这一观点。此外，

隔夜市场动向 美国10年期债券收益率收于金融危机以来最高的4.13%，美股承压结束两连阳。特斯拉三季度EPS强劲但营收逊于预期，盘后交易时段下跌4.5%。 避险情绪卷土重来，美元重新获得追捧，非美货币集体沦陷。美/日逼近150心里关口，日本央行干预可能性升高但潜在效果存疑。 英国9月通胀率跳升至10.1%，高于预期的10%。加息预期升高但市场更担心英国很快会陷入衰退，英镑下挫近1%。英国央行能否重塑市场信心并挽回特拉斯政-府丢失的信用？ 加拿大9月CPI从7%降至6.9%，为连续第三个月下降，但仍高于预期的6.8%。核心CPI升至6%。数据暗示加拿大央行的抗通胀任务尚未结束，加元微跌。 拜登

隔夜市场动向 强劲的企业财报数据推动美股连续第二天上涨，欧洲和亚洲股市普涨。 Netflix盘后时间公布财报，三季度营收、盈利，及新增订阅用户（240万）全部好于预期，股价一度飙升14%。公司将于年底推出订阅费更低的含广告版本，在尝试获得更多订阅量的同时进军流媒体广告领域。 美国NAHB房产市场指数跌至10年最低水平（疫情期间除外），30年期抵押贷款利率创16年新高。能以多快的速度传导至租房市场并转换成低通胀值得关注。 货币市场方面，美元指数跌破112关口。纽元以1%的幅度领涨，得益于新西兰三季度强劲的CPI数据。英镑不幸在G10中垫底，但英国央行确认将于11月1日开启量化紧缩（QT）。美/

过去几周，我和大家一样看到欧洲经济就觉得前景黯淡，尤其当美国加息时！ 后花园发生战争，能源短缺，经济大幅衰退，欧元区的前景一片黯淡。神学家托马斯·富勒四百年前曾说过：黎明前的时刻总是最黑暗的。欧元区的利空因素如此明显且尽人皆知，那么很有可能市场价格已经反映现实。 同时，交易者预计明年美联储最终将把基金利率加到5%左右，因此近期美联储将涌出大量鹰派言论，引发相关预期。随着本月主要美国经济数据（NFP和CPI）接连公布，市场可能在未来两周转移注意力，或会导致美元出现盘整或修正。 如果期待欧元/美元逆势反弹，0.9950-1.0000区间值得关注，下行通道上轨、50天下跌移动平均和关键心理平价位阻

隔夜市场动向 英国新任财长上台后，立即逆转了几乎所有的迷你预算案中的措施。包括推翻了320亿英镑的减税提案，并提前于明年4月审视能源价格上限。但英国首相特拉斯仍然面临信任危机。反对党工党在民调中领先36%。 英国10年期国债收益率跌回4%下方，提振市场乐观情绪，并刺激全球风险资产集体上涨。 美国银行（+6%）强劲财报数据推高美国三大股指。科技股全线反弹，纳斯达克单日涨幅3.43%，特斯拉+7%，Meta+5.7%，苹果+2.9%，芯片股普涨。Netflix将于周二盘后公布财报。 随着避险情绪降温，美元指数跌至112关口，对除日元外的所有G10货币都收跌（美/日收于149上方）。英镑则继续领涨

特斯拉什么时候发布三季报？ 特斯拉计划于10月19日（星期三）美股盘后发布三季报。随后管理团队将在美中时区16点30分（美东15点30分）直播举行网络问答会议。 对特斯拉三季报的一致预期 根据Refinitiv的一致数据，华尔街预测，特斯拉三季度营收将达到222亿美元的新纪录，同比增长62%，调整后EBITDA 48亿美元，同比增长50%。最终每股收益为1.09美元。 特斯拉三季报前瞻 尽管大环境不利，特斯拉增长仍令人瞩目，但其增速低于市场预期。 随着供应链问题得到解决以及中国工厂度过新冠疫情恢复生产，特斯拉第三季度交付汽车数量创新高。不过，第三季度交付量远低于此前华尔街预测的359,162

尽管不太令人信服——作为对政府今天前所未有的财政政策大转向的回应，英镑升值，因为新财政大臣杰里米·亨特基本上推翻了备受争议的迷你预算中宣布的一切内容。英镑/美元在午盘前攀升至1.1331的盘中高点，随后下跌约65个点，紧接再次反弹。随着收益率下跌，其他英镑交叉盘以及富时指数和国债价格也更加坚挺。 因此，我们看到利兹·特拉斯宣布的所有标志性措施几乎都发生了彻底的转变，引发了对她是否胜任首相一职的严重质疑。我们在市场上没有看到更大的反应是情有可原的。投资者对政治局势保持谨慎，政治局势仍然紧张，许多事情仍可能发生变化。就目前而言，杰里米·亨特有望帮助该国的公共财政恢复正常。但他的工作正在削弱压力重

美国9月CPI和PPI涨幅均超出预期，密歇根大学1年和5年期通胀预期均好于预期和前值。美联储会议纪要重申“长时间维持高利率”。 加息预期再度升温，目前终端利率接近5%。圣路易斯联储主席布拉德呼吁11和12月分别加息75个基点。 10年期美债收益率突破4%创金融危机以来新高。美元指数再次回到113上方，美/日连续九周上涨突破148，上周涨幅超2%，澳元连续五周下跌。 英国 财政部长 Kwasi Kwarteng在周五遭到解职，英国减税计划180°大逆转，更多细节待本周揭晓。刚上任满一个月的首相特拉斯的政治前景同样堪忧。英镑单日下挫1%，但上周仍以0.84%的涨幅领跑G10。 大宗商品全面沦陷，

仅上任一个月，英国财政大臣夸西·克沃滕即遭解职。“迷你预算案”宣布后，英镑/美元应声下跌至有史以来最低，迫使英国央行出手干预国债市场挽救经济。而三个星期后，财政大臣终被革职。英国首相推出减税计划，打算对高收入者减税45%，但现在也不得不撤回该计划。面对重重压力，特拉斯撤回了前首相约翰逊冻结的公司税上调计划，这意味着明年英国公司税税率将从19％提高到25％。 克沃滕革职后，迷你预算案更多内容很可能被撤销。英国前外交大臣杰里米·亨特将接替克沃滕，出任财政大臣。如果想要取悦市场，亨特将面临一场硬仗。在克沃滕解雇后的新闻发布会上，特拉斯试图重申自己的立场，声明坚守竞选时的核心主张：促增长、减税收、保

市场总是在变化，而价格变动的速度和幅度往往给交易者带来刺激（和风险）。那么我们来分析一下在波动中交易的机会，以及哪些市场会经历最大幅度的波动。 什么是市场波动？ 市场波动是指资产价格在一段时间内上涨或下跌的速率。它被用来描述短期、快速的价格变化。虽然大多数金融市场都会经历日内变化，但波动是由变化的速度和程度来定义的。 波幅被视为市场恐慌程度的一个指标。当存在不确定性时，价格变动可能变得不稳定和不可预测，因为即使是最不起眼的一条消息也可能导致巨大的价格变动。 什么原因会导致市场波动？ 波动是由不确定性增加引起的，无论是在整个市场范围内，在特定的资产类别中，还是在单个公司的股票中。但有很多因素会