从现在看，未来的经济将走向何方？尽管人们希望通胀能稍微降温，但美国CPI和密歇根大学消费者信心指数中的通胀成分比预期还要火热。本周，英国、新西兰、加拿大和日本都将公布通胀数据，让我们拭目以待9月的通胀是否能得以控制。此外，市场将密切关注英国的局势，总理特拉斯刚刚将她的财政大臣赶下了台。为了平息市场，她也放弃了自己的一些财政计划提议。但这些举动能保住她的位置吗？此外，随着银行业陆续发布财报和包括NFLX和TSLA在内的大型科技公司的财报发布，财报季本周将进入高潮！ 通货膨胀 上周，许多人希望看到美国CPI下降。其环比数据为+0.4%，而预期为+0.2%，前值为+0.1%。然而，CPI同比增幅并

隔夜市场动向 美国通胀率9月同比上涨8.2%，核心通胀率上涨6.6%（40年新高），两者均好于预期！ 强劲的CPI 数据再次强化了11月加息75个基点的预期，甚至出现了12月继续加息75个基点的讨论，明年的终端利率接近5%。当前的2年/10年期美债收益率曲线倒挂程度加剧。 但数据公布后市场经历过山车行情，风险情绪最终占得上风。美国三大股指涨幅单日涨幅都在2%以上，标普500全天波幅超5%，能源、科技、金融板块涨幅居前。200周均线 附近自动触发买盘是可能的原因之一。 三大避险货币美元、日元、瑞郎全线下挫。其中美/日连续第七天上涨收于147上方，为32年来首次。英镑再次领涨G10货币。澳、纽、

在我们的CPI前瞻报告中，我们指出比预期更高的美国通胀数据，尤其是更具前瞻性的“核心”（除食品和能源外）数据，可能会为众所周知的美联储下月加息75个基点盖棺定论。 事实证明，市场暗示这可能还不够激进！ 整体CPI环比0.4%，同比8.2%，而“核心”CPI数据环比0.6%，同比6.6%。这两项数据都高于经济学家的预期，表明通胀可能比之前想象的更加棘手。深入探究，导致数据比预期更高的主要因素是住房通胀，同比上涨6.6%，达到有记录以来的最高水平；同样，租金通胀为7.2%，创下历史新高。 根据芝商所的FedWatch工具，联邦基金期货交易员现在预计美联储在三周内再次加息75个基点的可能性为90%

美国未来1年的消费者通胀预期降至12个月低点5.4%，低于此前的5.7%。这是自6月创下6.8%的历史新高以来连续第三个月下降，这显然是朝着正确方向迈进，也是美联储希望看到的。遗憾的是，对未来3年的预期上升到2.9%，这表明，尽管对物价的预期变低，但到2025年，它们仍有望保持在美联储2%的目标之上。 消费者对家庭收入前景悲观 报告还显示，对未来一年的家庭收入预期显著下降，从7.9%降至6%。减少1.9个百分点，是有记录以来最大的环比降幅，显示了对家庭收入前景的悲观态度。这也是连续第三个月收入预期下滑，在三个月内总共下降了3个百分点。 仅存的一线希望也许是较低的收入预期从根本上抑制通胀，因为

金价周五下挫后，在过去的一天半内一直站稳在$1665左右。但这不表明金价已脱离下跌风险，因为它还远远不能被看多，甚至还可能再次展开跌势。 金价上周中就开始下行，结束了其两周的升浪，而目前正处于横盘。美国就业报告向好，市场预计美联储的立场不可能再更偏鸽派，金价近期便随之下跌。 美元下方仍有支撑，所以就算如今金价下跌，投资者仍有抛出黄金意愿。 最近一次国债收益率走高后，黄金仍处于低估。美国10年期国债收益率冲击4%后在上周的下半周回吐较多涨幅。今早债券期货再次下行，推动该收益率上行，金价再度备受瞩目。 美国数据受黄金投资者瞩目 美联储隔夜发表更多鹰派评论。梅斯特表示，为抑制通胀，央行还需做大量工

隔夜市场动向 美联储会议纪要重申“在更长的时间内维持更高的利率，直到通胀出现明显回落的迹象”。11月加息75个基点的概率依旧较高。 美国9月PPI同比上涨8.5%，低于前值但高于预期。本周最关键的9月CPI数据今晚登场，您可以参考我们的前瞻分析文章。 欧美主要股指周三延续跌势，但美股跌幅收窄，道琼斯微跌0.1%。 有报道称英国央行可能在10月14日之后延续紧急购债计划以稳定金融市场，英镑周三反弹1.2%，英国10年期国债收益率刷新2008年以来新高后回落。 其他货币方面，美元指数基本持平，日元重挫1%跌破146关口，澳元结束六连跌。 API数据显示，美国原油库存上周意外大增700万桶，汽油库

美国未来1年的消费者通胀预期降至12个月低点5.4%，低于此前的5.7%。这是自6月创下6.8%的历史新高以来连续第三个月下降，这显然是朝着正确方向迈进，也是美联储希望看到的。遗憾的是，对未来3年的预期上升到2.9%，这表明，尽管对物价的预期变低，但到2025年，它们仍有望保持在美联储2%的目标之上。 消费者对家庭收入前景悲观 报告还显示，对未来一年的家庭收入预期显著下降，从7.9%降至6%。减少1.9个百分点，是有记录以来最大的环比降幅，显示了对家庭收入前景的悲观态度。这也是连续第三个月收入预期下滑，在三个月内总共下降了3个百分点。 仅存的一线希望也许是较低的收入预期从根本上抑制通胀，因为

金价周五下挫后，在过去的一天半内一直站稳在$1665左右。但这不表明金价已脱离下跌风险，因为它还远远不能被看多，甚至还可能再次展开跌势。 金价上周中就开始下行，结束了其两周的升浪，而目前正处于横盘。美国就业报告向好，市场预计美联储的立场不可能再更偏鸽派，金价近期便随之下跌。 美元下方仍有支撑，所以就算如今金价下跌，投资者仍有抛出黄金意愿。 最近一次国债收益率走高后，黄金仍处于低估。美国10年期国债收益率冲击4%后在上周的下半周回吐较多涨幅。今早债券期货再次下行，推动该收益率上行，金价再度备受瞩目。 美国数据受黄金投资者瞩目 美联储隔夜发表更多鹰派评论。梅斯特表示，为抑制通胀，央行还需做大量工

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上周，加拿大公布了9月就业数据。在经历了3个月的负值后，就业人数变动终于出现新增21,100个工作岗位。此外，有5,700个工作岗位为全职工作！这也是该数据3个月来首次出现正值。同时，失业率从5.4%降至5.2%。就业数据整体向好，让加拿大央行同美联储一样，对加息充满信心。同样在上周，加拿大央行行长麦克勒姆演讲中表示：“我们并未看到明确迹象表明，基本通胀率已下降。结合近期仍旧高企的通胀预期，可以明确的是有必要进一步加息。”加拿大央行于10月26日再次召开会议，市场预期加息50个基点。 就业数据向好，加上央行行长的鹰派评论，市场预期加元兑美元汇率或会走强。然而，美国与加拿大对待通胀的态度一致，

隔夜市场动向 国际货币基金组织（IMF）下调2023年全球经济增长预期至2.7%，这可能成为过去20年来除了金融危机和疫情之外最糟糕的时期。 英国继续成为金融市场的焦点。英国央行行长表示临时债券购买计划将于本周五到期，再度打击市场信心。数据方面，英国9月新增就业人口远高于预期，截至8月的3个月失业率降至1974年以来最低的3.5%。但数据并不能掩盖债券市场的动荡，也没能帮助英镑扭转近来的颓势。 与此同时，美联储官员再次强调大幅加息来遏制通胀的必要性。10年期美债收益率冲上4%，恐慌指数VIX跳升至33%。 美国三大股指涨跌不一，其中仅道琼斯小幅收高。在本周CPI数据出炉之前，科技股未能获得

9月美国CPI报告什么时候发布？ 美国劳工统计局（BLS）将于美国东部时间10月13日星期四8:30发布9月消费者价格指数（CPI）报告。 经济学家对9月CPI有何预期？ 市场普遍预期，整体CPI环比0.2%，同比8.1%；核心（除食品和能源外）CPI环比0.4%，同比6.5%。 CPI前瞻 谈到市场，变化是唯一不变的。 早在1980年代初，美国贸易帐是交易员需要关注的月度经济数据。2010年代，最重大的月度发布数据是非农就业报告（NFP）。现在，尽管交易员们仍会留意贸易帐数据和就业，但每月重点关注的是美国CPI报告。 由于美联储显然对就业状况感到满意，双重使命中的其一--物价稳定，是推动世

英国央行面临巨大压力，虽然现行强化计划旨在减少风险，实现稳定英国金融稳定，但持续招致投资者质疑。因此英国央行必须采取更多措施平复金融市场。 英国央行为确保能在本周五“有序地结束”紧急债券购买计划，宣布采取新措施，包括增加本周可购买的债券规模。总之，采取一切必要的有效措施，阻止债券市场崩溃。但随着紧急计划最后期限的临近，投资者担心一旦计划结束，市场波动性将再次加剧。 投资者很清楚，面临飞涨的借贷成本，英国央行的解决计划都是暂时的，其重点仍是撤回货币刺激措施和收紧货币政策，全都是为了对抗接近两位数的通胀率。 然而，如何能“有序地结束”紧急债券购买计划仍充满变数。交易者可能等待英国央行退出计划，然

美元/瑞郎自6月15日以来首次在1.0000上方交投，试图挑战5月16日的高点1.0064。在此之前，该货币对自2019年5月以来从未在平价以上交投。现在是美元/瑞郎突破16日高点的时候了吗？请注意，该货币对形成了一个倒转头肩形，并在9月26日打破了0.9886附近的颈线。该图形的目标位是颈线到头部的高度，再加上突破点位。 因此，目标位在1.0425附近。在突破颈线后，美元/瑞郎在0.9738至0.9965之间盘整，在接下来的8个交易日中形成旗状三角。周五，美元/瑞郎突破旗状三角上沿，并在周一继续走高，突破了心理上的整数阻力位1.0000。如果该货币对继续走高，平价上方的第一个阻力位是5月1

隔夜市场动向 对经济前景的担忧和俄乌局势的升级导致本周一避险情绪卷土重来。美股连续第四天下行，欧洲和亚洲主要股指普跌。 中国财新9月服务业PMI收缩至49.3，6月以来首次跌至荣枯线下方。中国股市节后首个交易日承压，沪指失守3000点，中国A50指数下跌3.6%。受美国加码芯片出口限制的影响，半导体板块重挫。 美元指数持续走强，澳元延续颓势领跌G10货币，美元/日元站稳145。尽管中国央行周一调高人民币中间价，但美元兑人民币延续升势收于7.15上方。 英国央行周一启动临时扩大抵押品回购机制（TECRF）以稳定金融市场，但国债的抛售仍在继续。英国10年期债券收益率升至4.47%，接近9月末恐慌

9月美国非农就业数据显示，新增26.3万个就业岗位，大致符合预期。尽管这一数据低于8月的31.5个，但仍表明就业市场保持强劲。失业率回落至3.5%，而预期为3.7%。该数值与7月数值处于同一水平，也是两年多来的最低水平。此外，参与率从之前的62.4%下降到62.3%。平均每小时工资环比0.3%，符合预期。 美联储应该对就业数据感到满意。虽然低于8月的数据，但9月的NFP数据仍表明就业市场保持强劲。美联储最近一致表示，降低通胀是其首要关注的问题。降低通货膨胀的方法是加息。美联储长期以来一直表示，它愿意以牺牲就业为代价来降低通胀。到目前为止，美联储将利率从0%升至3.25%并没有对失业率产生影响

今日公布的美国就业报告显示，劳动力市场走强，这意味着美联储不再可能转向。因此，美元很可能保持低位支撑，而投资者不愿进入股市和金市，尤其当前债券收益率爆发，黄金吸引力下降。 从小时趋势图可看出，贵金属已跌穿看涨趋势线和支撑位1705美元附近。这意味着，如果黄金价格一直低于这一水平，金价将进一步下滑。 假设黄金未能收复突破趋势线，交易者要做好准备迎接持续下跌，跌回至最初爆发上涨的1674美元位。接下来会发生什么将取决于黄金所能出现的反弹类型。我预期金价将继续走低，甚至下探近期最低位。 未来一周，我认为以下宏观事件或将提振黄金价格。 FOMC会议纪要（周三） 有人猜测美联储将跟随澳大利亚央行等其他

市场对美联储货币政策转向的美好愿望在上周五被强劲的非农报告击得粉碎！ 9月新增就业人口和时薪增速基本符合预期，失业率意外降至2020年初以来最低的3.5%，劳动参与率下降至62.3%不及预期。这份报告显示出至今为止美联储的加息进程并没有在劳动力市场上产生明显的作用，因此也突显了11月继续大幅加息的必要性，风险资产恐将持续承压。 本周市场目光将聚焦于美国CPI、零售销售、密歇根消费者信心指数等数据。此外，英国和中国也将密集公布经济数据。银行股则将打响美股财报季的发令枪。 上周市场行情回顾 随着日元大幅贬值，日本央行干预汇市。在美元/日元逼近145.90时， 非农好于预期！美联储加息预期难以撼动

现货黄金迎来了二月以来表现最出色的一周，创下最近三周以来最高点。在经历连续六个月的熊市后，黄金终于在1600点迎来反弹，因此预期出现均值回归，未来有望继续上行。 价格突破两条看跌趋势线和200天EMA。触及的阻力位在每月R1枢轴点附近，并冲刺高点1735美元，因此初次回调在意料之中。另一方面，如果再次下探，构成三波盘整，这种情况下，多头认为如果摆动下跌位于1680美元上方，则金价有可能进一步上涨。此外，多头会等待金价突破1735.10美元，以确定接下来金价可能朝着每月R2枢轴点和高点1800美元方向持续攀升。

NFP解析 上个月的非农报告与预期基本一致，突显了美国劳动力市场的韧性，未有不利于美联储激进加息的因素。全球最重要的央行的政策制定者一再暗示，至少在失业率开始上升之前，他们仍倾向于加息，只要我们继续看到稳定的就业增长和低失业率，全球收紧货币政策的主导趋势就不会改变。 也就是说，美联储下一次利率决议只有些许不确定性，芝商所的FedWatch工具显示，联邦基金期货交易员预计下个月再次加息75个基点的可能性约为70%，因此无论本月就业报告如何，我们都可能会看到一些市场波动。简而言之，对交易员来说，无论他们中意哪个市场，风险都比较高。对9月NFP报告的一致预期为净新增就业人数为26.5万人，平均每小