最近大家肯定都关注到了一则新闻，即美国的联邦债务总规模已经触及31.4万亿美元的债务上限。这意味着什么，对市场又会造成什么样的影响呢？

美国欠了多少钱？

从这个每一秒都在跳动的“美国债务时钟”中，我们可以看到此时此刻美国联邦债务总规模高达31.54万亿美元。

31.5万亿美元的债务是什么概念？

- 这约等于2022年GDP排在中美两国之后的11个国家的总和。

- 美国的债务/GDP比率飙升至历史新高133%

- 美国人均背负的债务为3721美元

- 每年光利息支出就超过5000亿美元

其实在过去的近100年内，美国的债务在每一位总统的任期内都在增长。不过在克林顿****之后，数字呈现了火箭式的蹿升。小布什8年任期内增加了6.1万亿美元的债务，奥巴马8年内增加8.34万亿美元（全民医保），特朗普4年内增加8.2万亿美元（国防预算和疫情），拜登2年多增加约3万亿美元（经济刺激政策）！

谁是债主？

在经过了疫情期间的量化宽松后，美联储和联邦机构是美债最大的持有者（约40%），随后是以日本、中国和英国为首的主权国家（约24%），另外还包括共同基金、存款机构、养老基金、州和地方****等。

美国债务持有人类型

什么是债务上限？

美国****最大的年度开支项目包括全民医保约1.5万亿美元，社会福利约1.2万亿，国防约7800千亿美元，利息支出约5000亿美元。由于入不敷出，因此****一直靠举债来维持日常的运转，赤字率在疫情爆发的2020年达到惊人的15%左右，最近两年有所回落。

美国过去50年财政赤字率

但美国法律为联邦****可以借贷的总金额设置了上限。最开始设置债务上限的初衷是为了方便****在授权范围内举债并支付国会已经批准的支出，但逐渐成为了国会两党政治博弈的工具。

如果债务规模触及红线，****将无法再通过发债筹集资金，也意味着可能无法履行其义务，比如无法支付联邦雇员和军人工资、医疗保险、社保福利等。

当前的红线就是2021年国会通过的31.4万亿美元，理论上已经被突破了！

触及红线了该怎么办？

在触及了31.4万亿美元的债务上限后，财政部采取了临时性的“非常措施”，在砍掉一些优先级并不高的支出和再投资的同时，为国会争取彻底解决问题的时间。但财政部长耶伦表示，现金和非常措施可能在6月前耗尽。

提高债务上限！？

没错，债务上限是可以通过国会立法来提高的，甚至可以被取消！

事实上，自1960年以来债务上限已经提高了78次，其中共和党总统任内发生了49次，和民主党总统任内有29次，最近一次是在2021年12月。

像过往一样，两党今年一定会在提高债务上限的问题上进行极限拉扯。共和党主张在提高上限的同时要削减支出、平衡预算，而民主党则认为不应该附带任何条件。今年的特殊性在于共和党内部存在着重大分歧，经过15轮投票才勉强当上众议院议长的麦卡锡不仅要与拜登斗智斗勇，还要面对来自内部保守势力的压力，这会让整个博弈过程变得更为复杂。

但从过去的历史来看，两党之间的达成妥协提高债务上限是必然的。也正因为此，市场并没有真的认为美国会出现债务违约，历史上也不曾出现过。

12年的轮回

很多人都将今年的情况与2011年做对比，两者相似之处在于，都是民主党掌握白宫和参议院多数，且都是由共和党控制众议院。

当年夏天是美国离债务违约最近的一次，最终以奥巴马的让步（同意削减公共支出）换来了国会在8月初批准提高债务上限。

尽管如此，当时潜在的违约风险令美国的主权信用等级历史上第一次遭到下调，并导致了市场波动率快速升高。标普500在2011年7月中旬-8月初下跌近10%，黄金拉升13%，美元指数回撤3%。

12年之后，当时的副总统即将面临相同的挑战。

潜在影响

若最终导致债务违约，无疑将引发全球金融市场的巨震，美国的主权信用将遭遇重创。

退一步来说，即使能避免违约（大概率事件），但若围绕债务上限的问题一直久拖不决，美国民众的医保和福利、公务员的薪酬、军队的运作、****机构的运转等都会受到波及，冲击本就前景堪忧的经济，甚至成为2023年的黑天鹅事件。

金融市场可能会在违约临近前的最后几周开始做出反应。目前30天期限的联邦基金利率期货市场的曲线显示，X日可能出现在今年的夏天。