12月27日，美股在年中最后一个交易周的首日，迎来重盼所归的“圣诞行情” 截至当地时间12月27日收盘，美股三大指数连续第四个交易日收涨。其中，标普500指数涨65.40点，涨幅1.38%，报4791.19点，年内第69次创收盘新高。“圣诞行情”（Santa Rally），指的是每年最后五个交易日和新年的前两个交易日，股市往往表现异常强劲。这也是“日历效应”一种表现形式。 ① 据LPL Financial的统计显示，在过去70年间，标普500指数在这个七个交易日里有78.9%的几率走高。同时，圣诞行情这七天的标普500平均涨幅能达到1.33%。 更有意思的是，根据历史行情显示，如果标普500

12月6日，中国人民银行发布消息称，决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。 据悉，此次“降准”为全面降准，降准共计释放长期资金约1.2万亿元，释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利(MLF)，还有一部分被金融机构用于补充长期资金，更好满足市场主体需求。 央行称，本次降准的主要目的是加强跨周期调节，优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，更好支持实体经济。 目前，央行继续实施稳健的货币政策，不搞大水漫灌，有助于缓解当前经济面临的下行压力。当后疫情时代的低数

2021 年11月15日，北交所正式开市。开市首日，71家来自新三板精选层实现平移，另外10支新股开盘全线上涨，迎来开门红。 相较于北交所的大红大紫，投资者更担心的问题是新的交易所开张，是否会对沪深两市行情产生影响呢？ 首先，从北交所门槛来看，个人投资者需要拥有50万的资金，及两年的投资经验才可进行交易。据估计符合条件的个人投资者大约是800万户，加上之前在新三板的个人投资者是175万户，所以合起来大约在1000万户左右。 根据数据统计，截止今年10月，A股市场投资者总数超过1.93亿户，因此潜在的北交所新投资者仅占到总数的十九分之一。 理论上而言，北交所上市初期，市场可能会因为热钱效应的影

9月以来，全球能源危机正持续发酵：欧美天然气能源短缺，NYMEX天然气期货价格飙涨；国际原油供给也面临紧张，WTI原油价格创下7年新高；中国国内煤炭资源库存临近历史低位，动力煤价格维持高位，大宗商品价格几乎全线上涨…… 在全线能源短缺的背景下，全球资本市场的波动也明显增大：标普500、富时100等主要股指也纷纷由单边上涨转为宽幅震荡、甚至下跌。此时就出现一个问题：本轮拥有如此巨大影响力的全球能源危机，到底是如何产生的呢？ 首先，从供应端来看。2020年疫情爆发，大规模产业停滞打击了全球能源供应，天然气、原油等传统能源开采行业一度出现企业破产潮，产能一度跌至冰点。 另一方面，全球主要经济体纷纷

8 月 27 日，美联储主席鲍威尔如期在杰克逊霍尔全球央行年会上发表了备受期待的演讲。 短短 20 分钟左右的演讲时长，引起了金融市场的巨震：美股三大指数显著上涨，标普 500 和纳指收盘均创历史新高。截至当日收盘，道指收于 35455.80 点，涨幅 0.69% ；标普 500 收于 4509.37 点，涨幅 0.88% ；纳指收于 15129.50 点，涨幅为 1.23% ；反之，当日美元指数显著下跌。美元指数当天下跌 0.39% ，在汇市尾市收于 92.69 附近。 作为下半年金融市场最重要的会议之一，杰克逊霍尔央行年会到底是什么来头？鲍威尔又向投资者传递了什么样的信号？ 政策拐点“晴

8 月 20 日，港交所宣布推出以 MSCI 中国 A50 互联互通指数为标的之期货合约，为港交所首只 A 股指数期货产品。 根据 MSCI 及港交所披露， MSCI 中国 A50 互联互通指数将追踪 50 支通过沪深港通交易的主要沪深股票表现；其中的 22 支股票均属于 11 个全球行业分类标准（ GICS ）板块中，每个板块最大的证券；其余 28 支证券按指数权重从（ MSCI 中国 A 股指数）母指数中选出，直至总数达到 50 只证券。 这支离岸交易、并有均衡行业代表性的中国 A 股指数期货产品，将于 2021 年 10 月 18 日正式推出。 新产品的落地，意味着港交所引入离岸中国内

8 月以来，前期涨势迅猛的纳指与标普 500 上行动能日益减小，结合近期美联储官员密集“造势”，以及各项爆表的经济数据，美股“见顶”不会又来了吧？ 判断美股是否见顶的重要因素之一，取决于美联储是否会在近期官宣提前削减 QE 的细则，或给出提前加息的暗示。如果分析近期美联储行为及美国数据来看，美股形势不容乐观。 首先，根据上周五美国劳工部公布的数据显示，美国非农报告异常强劲， 7 月新增就业人数 94.3 万人，远高于预期的增加 87 万人，前值为增加 85 万人，失业率从 5.9% 快速下跌自 5.4% ，好于预期的 5.7% ，劳动参与率从 61.6% 上升至 61.7% 。 连续两个月的

7 月下旬，迟到一年的东京奥运会终于开幕，“小日子过得不错”的日本奥组委做足了准备：开幕式“精彩”的仪式表演、奥运村“结实”的纸板床、铁人三项“清澈”的河水、乒乓球场“广阔”的比赛场地 …… 对比 08 年北京奥运会，实属“别具一格”。 然而，这些都不是奥运期间最大的亮点，更为瞩目的，还是这段时间国内的市场行情。 据统计， 7 月 21 日开盘至 7 月 28 日收盘，沪指放量下跌，连续下穿数根 MA 均线，一度跌破 3 月初回调低点，累计跌幅约 4.95% ，收报 3361.59 点。 A 股下跌，叠加奥运光环，不由得让人想起 A 股的“奥运魔咒”——坊间流传“逢大赛必跌”的说法。其中跌最

2021 年 7 月 9 日晚间，中国人民银行决定将于 2021 年 7 月 15 日下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点，不改变长期稳健货币政策取向。 此次降准为全面降准，除已执行 5% 存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率 0.5 个百分点，降准释放长期资金约 1 万亿元。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为 8.9% 。 上次降准还是在去年的 3 月和 4 月——疫情爆发的初期，主要为了应对疫情带来的潜在经济萎缩。从整体来看，政策影响下的复苏效果良好，国内通胀水平虽然处于高位，但 6 月 CPI 和 PPI 同比涨幅双双回落， PPI 年

在后疫情时代，“复苏”——变成全球关注的首要问题。 随着西方世界加快两剂猛药——刺激与疫苗的进程，经济复苏也有了相应的起色。欧洲、亚洲两翼齐飞，不甘于滞后的“白头鹰”也早采用更为宽松的政策与法案，刺激经济加速增长。 但是，美利坚的双刃剑也会反噬：高速复苏的同时，带来了通胀压力、美元破位、美债停滞等一系列“反作用力”，美联储不得不思考是否需要“提早行动”。 根据美联储6月公布的会议纪要点阵图显示，将近4成美联储官员预计2022年将加息；超过7成预计2023年将加息，且6成以上认为美联储在2023年前将加息至少2次。继美联储持续放鸽后，加息时间点首次出现显著前移，金融市场巨震，全线资产行情出现应

时隔两个多月，上证指数终于重回3500点。 自5月以来，A股市场利好消息接踵而至，一方面，央行持续逆回购操作，市场对流动性的担忧有所缓解，打破箱体的动能正在积聚，未来市场的流动性或依然充裕。 另一方面，人民币汇率的持续升值成为了此轮股市上涨的催化剂。随着中国自身稳固的复苏状态、人民币国际化以及金融市场持续开放，人民币资产配置价值提升，外资流入显著。 除此之外，风险偏好情绪升温，作为市场重要力量之一的两融资金正在返场，两融规模已创近6年新高，融资融券的规模结构也相对健康。 多种推动因素为大A股积攒动能，而直接受益的将会是以市值高、流动性好、具有A股代表性的头部核心资产，换句话说，沪深300和上

在资本市场中的“核心资产”，顾名思义就是具核心竞争力的企业。其既包括传统行业竞争格局大分化带来的优质蓝筹龙头，也包括科技创新、产业升级领域最优质成长股龙头。 判断是否属于核心资产的标准显而易见。一般而言，核心资产应具备所处行业景气度较高、公司为细分行业龙头、在国内乃至国际市场具有核心竞争力、品牌优势突出、基本面稳健、主要依靠内生增长等特征。 对于沪深A股来说，可以从两个方面快速判断标的资产是否够“核心”。 首先， 核心资产应该是可长期持有的资产，无论对于大型的社保基金还是散户。从中国股市来看，中国股市中的核心资产为市盈率估值为15或20倍，从未来增长角度看，更值得入手。 其次， 核心资产的行

截止4月26日美股收盘，标普500指数盘中刷新高点4194.14点，收于4187.62点，涨幅0.18%。纳斯达克指数上涨0.87%，收报14138.78点，4月美股涨势如虹，得益于美股最强财报季的精彩助攻。 据路透社统计，截至目前，标普500指数中已有124家公司发布财报，其中85.5%的公司盈利超过了分析师的预期。 进入4月最后一周，有史以来最强美股财报季也进入佳境，微软、谷歌母公司Alphabet、苹果、Facebook和亚马逊等几大科技巨头正摩拳擦掌，市场即将迎来一波小高潮。 为什么本次财报季对市场的拉动如此强劲？ 首先，美国经济复苏的步伐逐渐加快。随着新冠疫苗的有序接种，疫情阴影有

春节后的几个交易日，全球几个主要的股票市场几乎都出现了回撤现象，无论是A股投资者还是美股投资者都有不同程度的利润回吐。投资者不禁要问：股票市场在春节前夕的异常冲高难不成真的是“强弩之末”？还是新一轮结构牛市的“后撤步”回调？别着急，行情虽然在眼前，先了解有什么机会，再研究怎么布局。 年后的 A股市场 迎来了开门绿，机构重仓个股出现明显的回调，拖累大盘下跌，几个交易日后回到2月初水平。主要原因还是在国内流动性逐渐由松到紧转变的大背景下，估值很高的一些行业和个股将面临较大的压力。 叠加近日中国香港上调股票交易印花税的突发消息冲击了市场情绪，短线资金在市场高波动背景下趁机选择获利了结，因此阶段性的

临近春节假期，不只是“打工人”的团圆心躁动不安，国内市场也有些“心神不宁”。此前气势如虹的大A在上周突然转头急下，4个交易日狂泻约150点，抹平此前数日的涨幅；被北水漫灌的港股也有点反应过激，四日连阴的场面让恐慌情绪不断扩散蔓延。大年之前，难道要以冷清收场？ 别着急，让我们先回归理性的基本面分析，再决定年前应该如何选择国内市场的布局方案。 首先，央行在节前节后的流动性投放操作预期，是影响大A走势的原因之一。 去年12月下旬开始，由于央行通过公开市场操作持续投放流动性，市场对春节前流动性投放的预期提升，在此背景下，大A抱团行情开启。 直到1月下旬，央行进行大幅回笼此前的逆回购，四个交易日回笼近

进入2021年，国内股票市场喜提开门红。 截止北京时间1月6日收盘，算上2020年末的两个交易日，沪深300指数豪取五连阳，盘中再次刷新52周新高，收报5417.67点。恒生指数迄今为止已连涨六个交易日，6日收盘于27692.30点，累计上涨5.24%。 新的一年开张大吉，是否预示着投资者对中国市场在2021年能有更高的预期呢？ 至少现在看来，中国市场，确实很有潜力。 基本面支撑 得益于中国优秀的疫情管控措施与正确决策，使得中国在全球范围内实现率先复苏，成为全球第一个经济正增长的经济体。尽管2020年上半年疫情肆虐，经济、民生遭受重创，但下半年开始，中国经济的快速复苏有目共睹，国内稳定的基本

终于要到了告别 2020 的时候。 这一年，多灾多舛、满载遗憾。当原油负价，我们没来得及提前做空；当美股逆天，我们没来得及提前做多；黄金此起彼伏，做波段为时已晚；大 A 牛市再临，我们却搭晚了车 ... 幸好，我们还有最后一次机会。忘掉旧年遗憾，迎接跨年行情。 2021 ，意味着新的开始，股票市场将在新年伊始首先发力。 作为国内投资者最为熟悉的大 A 股，有可能将在新年开启跨年行情，并大概率在一月份延续上行趋势。 首先，根据历史数据显示，在过往的十二年中，有 7 年于年末四季度启动了上涨， 5 年于年初一季度启动上涨，且行情至少都持续了两个月。 而具体到各指数的表现来看，在 2014 年以来

年末将至，一年一度的黄金布局点再度出现，美国股票、指数将成为12月份最热门的主战场。 12月份之所以被视为如此重要的投资时机，是因为其独特的日历效应。有可靠数据表明，自1928年至今总共的93个年头，标普500指数12月上涨的概率达到74%，平均涨幅为1.3％，涨幅中位数为1.5％。 尽管上述时间段中，12月前10天标普500上涨概率约59％，平均涨幅仅为0.01％。但更重要的是，标普500最后10天上涨概率达到72％，平均涨幅达1.2％，而华尔街通常将介于这一区间的每年最后五个交易日和新年前两个交易日的市场表现称为“圣诞行情”，届时股市往往表现异常强劲。 不仅如此，今年年末的强劲行情还可能

本周，金融市场将迎来本年度最大的行情。 本次的行情主要由利率决议、非农数据、PMI制造业指数等来自全球各地的重磅数据相互组成，中国、英国、澳洲、加拿大等“玩家”都将在在本周相继入场，而“主角”美国带来的美国大选结果无疑将这次行情推上了顶峰。 本周的金融市场势必会迎来一波巨幅震荡，你准备好上车了吗？ 大选结果 掀起金融市场的第一浪，由美国当地时间周二的2020年美国大选投票日摘夺桂冠。史上最特殊的大选结果“不出意外的话”将于当日结束公布。 据悉，现在的民调显示，共和党候选人、现任总统特朗普比民主党候选人拜登落后7.8个点，但在特朗普选前冲刺的几个州，两人差距在缩小或接近打平。 仅凭民调支持率，

进入美国大选前最后一周，重大事件将密集发生，美股会作何反应？ 首先，美国疫情恐在秋冬季节来临之际面临雪上加霜。过去7天内美国平均每天有68767人感染，创下历史纪录。根据约翰·霍普金斯大学的数据显示，截至目前，10月份以来已经有27个州报告了至少一次的单日新增新冠肺炎确诊病例数破纪录。另外，夏威夷、艾奥瓦州、堪萨斯州、密苏里州、蒙大拿州、北达科他州、俄勒冈州、南达科他州、田纳西州、犹他州和威斯康辛州等11个州报告了单日新冠肺炎死亡人数破纪录。 其次，刺激计划谈判再次陷入僵局。尽管美国两党在不断释放促成合谈的利好信号，但迟迟没有实际行动，依旧在指责对方没有做出相应的让步。目前，共和党政府和民主