根据美国劳工部公布的最新数据显示，美国12月CPI通胀指数同比上涨3.4%，意外高于预期值3.2%，较11月的3.1%上涨0.3个百分点，为2023年9月以来最大涨幅。环比来看，该指数的涨幅也高于预期，环比增速升至0.3%，高于前值0.1%和预期值的0.2%。 剔除波动较大的食品和能源项目后，美国12月份核心CPI同比增长3.9%，高于预期的3.8%；按月度来看，该指数环比上涨0.3%，与市场预期以及前值一致。细看分项，住房、电力、机动车保险的支出部分有所增加，尤其是住房消费的上涨是导致本次CPI走扩的主要原因，美国住房成本12月环比上涨0.5%，贡献了核心CPI涨幅的一半以上；同比增长6.

周二晚间，美国劳工统计局发布的数据显示，美国 11 月 CPI 年率为 3.1% ，较前值下降 0.1% ，与市场预期相同；剔除波动性较大的食品和能源价格后， 11 月核心 CPI 年率为 4.0% 不变，与市场预期相同。 具体来看，尽管整体上 CPI 年率增速与上期持平，延续回落态势，但核心 CPI 年率仍高居不下。能源价格持续下跌是本次通胀回落的重要因素，继 10 月环比下降 2.5% 之后， 11 月能源指数又下降了 2.3% ，其中汽油价格指数下降 6.0% 。但核心服务 CPI 的韧性犹存，显示抗通胀的战斗仍未结束。 分项报告中显示，在假日促销打折力度的加强之下，核心商品 CPI

产生至关重要的影响。 作为衡量美国通胀水平的标杆，消费者价格指数 CPI （ Consumer Price Index ）和个人消费支出物价指数 PCE （ Personal Consumption Expenditures Price Index ）都是重要的参考指标。然而，美联储更青睐观察 PCE 的数据表现来制定政策，这又是为什么呢？ 虽然 CPI 指数和 PCE 指数都是用于衡量物价水平的指标，但它们有一些关键的不同之处。 首先，两个指标的数据来源不同。 CPI 由美国劳工统计局（ BLS ）使用其家庭调查数据计算得出； PCE 指数由美国经济分析局（ BEA ）使用来自企业的商业调

在每年 11 月的第四个星期四，北美人民以烤火鸡、搞游行、举办家庭聚会等方式来庆祝传统的感恩节。但其实，节后第二天，真正属于当代美国人的“节日”才刚刚开始。 感恩节的第二天是被称为黑色星期五的购物日，商家提供巨大的折扣幅度以促进消费，类似与国内的“双十一购物节”。而之所以被冠以“黑色”，是因为美国的商场一般以红笔记录赤字，以黑笔记录盈利，而感恩节后的这个星期五人们疯狂的抢购使得商场利润大增，因此被商家们称作黑色星期五。 在网络高度发达的时代，这场狂欢甚至一直延续到了次周。“黑色星期五”之后的第一个星期一，被称为网络购物狂欢日（ Cyber Monday ），尽管消费者已经返工，但仍可以在网上

继 A 股市场 2023 年 8 月 28 日正式下调印花税税率后，港股市场呼声已久的印花税调整消息也终于临近 10 月低顺利落地。 10 月 25 日，香港特区行政长官李家超表示，将股票印花税税率由现时买卖双方各按交易金额支付 0.13% ，下调至 0.1% ，将于 11 月底完成立法程序。 此前 25 年间，港股印花税历经多次调整，总体降多升少： l 1998 年 4 月 1 日，印花税税率降至 0.125% ； l 2000 年 4 月 7 日，印花税税率再次降至 0.1125% ； l 2001 年 9 月 1 日，印花税税率降至 0.1% ； l 2021 年 8 月 1 日，印花

国庆假期后，原油市场、国际贵金属同时出现一波较大的上涨行情。 截止 10 月 13 日当周， WTI 11 月原油期货结算价收涨 5.77% ，报 87.69 美元 / 桶，周内累计上涨 5.9% ； 布伦特 12 月原油期货结算价收涨 5.69% ，报 90.89 美元 / 桶，周内累计上涨 7.5% 。 黄金方面，自 10 月 5 日国际现货金成功守住 1800 美元 / 盎司大关后发起反攻， 10 月 13 日收盘上涨超 3.4% ； 10 月 19 日欧市早盘，金价一度突破了 1950 ，刷新四周新高。 具体来看，本轮黄金原油行情出现的原因有两点： 首先，行情驱动力主要来源于地缘政治

许多交易者未曾度过艰难的学习曲线，尤其是那些早期在市场中取得成功的人。他们可能开始时以为自己拥有卓越的交易技能，但往往最终认识到，他们只是幸运儿，而不是真正的专家。 HYCM 兴业投资表示，交易者的成长之路是一个经历多个阶段的过程，不可能一蹴而就。每个阶段都教会他们宝贵的教训，揭示了自身不足之处。成功并非来得容易，必须踏踏实实地迈出每一步，不断积累经验，方能逐渐领悟交易的精髓。 在交易市场中，每个交易者都会经历一系列不同的发展阶段，这些阶段代表了他们的交易旅程。以下是典型的交易者发展阶段： 第一阶段：懵懂入市 这是每个交易者的起点。刚刚踏入交易市场的时候，他们对市场一无所知，仅凭着听闻成功故

证券交易印花税是专门针对股票交易发生额征收的税。历史上， A 股一共经历过 8 次印花税率调整。 1990 年中国资本市场建立之初，为了稳定市场环境、适度调节股市收益， A 股正式于深交所开征印花税。 举例来看， A 股印花税由国家统一征收，建市之初按照股票成交金额的 6 ‰双向收取。也就是说，如果交易 10 万元的股票，不仅买入时需要上缴 600 元的单边印花税，卖出平仓时需要再次上缴 600 ，双边一共 1200 元，“税费刺客”实至名归。 随着资本市场的改革深入，过高的印花税并不利于 A 股市场的发展。 1991 年 10 月 10 日， A 股首次迎来印花税税率调整，从原先的 6 ‰

继美联储 6 月暂停加息后，月内多次传出美国将在 7 月继续加息 25 个基点的消息。美联储主席鲍威尔多次在公开发言表示，今年激进的加息周期尚未结束，预计短期内不会降息，只有在确信通胀在走低后才可能行动。 相比较来看，国内的货币政策环境则截然不同。中国人民银行最新公布， 6 月 20 日贷款市场报价利率（ LPR ）为： 1 年期 LPR 为 3.55% ，下调个 10 基点， 5 年期以上 LPR 为 4.20% ，同样下调 10 个基点。 自 2019 年 8 月 LPR 改革以来， 5 年期以上 LPR 利率共计调整过 7 次，累计下调 65 个基点： l 2019/08/20 ： 1

本周二美国劳工部公布的美国 CPI 超预期下降。数据显示，美国 5 月 CPI 年率从 4.9% 下滑至 4% ，为连续第 11 次下降，也是 2021 年 3 月以来最小同比涨幅，预期 4.1% ； CPI 月率从 0.4% 下滑至 0.1% ，低于预期的 0.2% 。 通胀的连续走低，也改变美联储原本的加息路径。本周三晚间，美联储全票通过将利率维持当前 5%-5.25% 的目标区间不变，称这将让其能评估更多的信息。符合市场此前预期，这也是美联储自去年 3 月份开启激进加息周期以来首次按下“暂停键”。 受此影响，美股三大指数收盘涨跌不一，道指跌 0.68% ，纳指涨 0.39% ，标普 5

5 月 24 日美股收盘后，国际三大评级机构之一的惠誉（ FitchRatings ）将美国 “AAA” 长期外币发行人违约评级（ IDR ）列入“负面观察名单”，他们认为当前债务上限谈判僵持不动，美国主权信用评级面临威胁。 所谓“负面观察名单”，指的是评级机构对公司、政府 和抵押证券化机构等发行人的前景展望，并不是对目前债券质量的实际评级。 一般来说，被列入负面观察清单意味着 90 天内被下调信用评级主体的概率为 1/2 。惠誉认为，如果美国两党不能在“ X 日”前就债务上限达成协议将会是一个负面信号，表明美国的整体治理和及时履行债务意愿不太可能与“ AAA ”评级相符。 从债务上限谈判的

根据美国劳工统计局 5 月 10 日发布的数据显示，美国 4 月 CPI 年率上升 4.9% ，低于前值和市场预期的 5.0% ，连续第 10 个月下降，创 2021 年 4 月以来新低；月率方面，美国 4 月 CPI 增长 0.4% ，符合市场预期，前值为上涨 0.1% 。 从分项来看，住房仍为 4 月 CPI 月率增幅的主要贡献者。住房价格月率上涨 0.4% ，年率涨幅为 8.1% ，但低于前值的上涨 8.2% 。 其次，二手车及汽油价格也为通胀月率上涨提供重要推力，分别上涨 4.4% 和 3.0% ，汽油价格增长也带动整体能源价格月率在 4 月出现 0.6% 的反弹（ 3 月下降 3.

根据美国劳工部发布数据显示，美国 3 月未季调消费者价格指数（ CPI ）年率录得 5.0% ，低于预期的 5.2% ，前值为 6.0% ，连续第 9 个月下降，创 2021 年 5 月以来新低。美国 3 月季调后 CPI 月率录得 0.1% ，预期 0.2% ，前值 0.4% 。数据公布后，美股三大指数集体高开，道指涨 0.42% ，纳指涨 0.66% ，标普 500 涨 0.48% 。 但从分项来看，通胀数据也并非完全乐观。本次整体通胀数据的下降，很大程度得益于能源、食品以及二手车的价格走低。美国 3 月能源指数环比下降 3.5% ，同比下降 6.4% ，为 CPI 走弱贡献主要驱动力；

在 3 月初的参议院金融委员会中，美联储主席鲍威尔发表的半年度货币政策证词再次引爆市场。他的证词透露了两点重要信息： ① 美联储加息步伐会提速而不是减速。 ② 利率水平可能会比此前预期的要高。 美国通胀虽然自 2022 年年中以来有所放缓，但仍远高于 2% 的长期目标。在过去的一年中，尽管强有力的紧缩政策覆盖了很多领域，但目前为止紧缩政策的全部效果尚未显现。这意味着如果有更多的数据表明需要加快紧缩，美联储的加息步伐比此前预计的要更大、且更快，鹰派程度远超预期。 根据目前 CME 的美联储观察工具预测显示，截止鲍威尔作证词当周， 3 月会议中加息 50 个基点至 5.0%-5.25% 区间的概

2月25日晚间，拥有伯克希尔·哈撒韦公司的“股神”沃伦·巴菲特发布了2023年度的致股东信，这种年度公开信的传统已经延续了45个年头。 该信件可不是一般的致股东信，而是华尔街人士每年的“学习资料”，也是在业界鼎鼎大名的必读刊物。这封致股东信的受众远远超过该公司的投资者群体，世界各地的投资者希望从信件中了解“奥马哈先知”（巴菲特的昵称）的投资心态，以此作为对未来经济和市场的预测。 按照惯例，每年的股东信中会将伯克希尔的业绩与标普500指数表现作对比，以衡量公司与市场的差距。 l 根据伯克希尔年报显示：2022年伯克希尔每股市值的增幅达到4.0%,而同期标普500指数累计下跌幅度高达19.44%

2月初，中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见。这意味着，中国资本市场全面注册制的时代终于要来了。 什么是注册制？要理解这个概念之前，需要先了解我国股票市场现存的股票发行制度。 在1992-2000年间，我国股票发行曾采用审批制，用行政和计划的办法分配股票发行的指标和额度，由地方政府或行业主管部门根据指标推荐企业发行股票的一种发行制度。 2001年后，随着我国证券市场从初级阶段向成熟阶段逐渐过渡，股票发行核准制正式启动。核准制是指证券发行人提出发行申请，保荐机构（主承销商）向中国证监会推荐，证监会进行合规性初审后，提交发行

新年刚开始，世界银行就大幅下调了今年全球经济的增长预期。根据世行《全球经济展望》报告指出，2023年全球经济增长将放缓至1.7%，低于2022年6月预计的3%，这将是继2009年和2020年的经济衰退后，接近30年来的最低增幅。 全球经济进入衰退周期，市场预计美联储的加息步伐也将逐步放缓。2023年，美国联邦公开市场委员会（FOMC）和往常一样会定期举行8次议息会议。会议时间如下所示（美东时间）： l 1月31日-2月1日 l 3月21日-3月22日* l 5月2日-5月3日 l 6月13日-6月14日* l 7月25日-7月26日 l 9月19日-9月20日* l 10月31日-11月1日

进入2023年，全球股市的年末成绩单也已经揭晓，“惨淡”似乎成为了总结2022年的最合适关键词。 2022年，我们经历了俄乌战争、通胀爆表、美联储加息、英债危机、疫情2.0时代等一系列惊心动魄的大事件，股票市场整体表现不佳，全球衰退的势头似乎也在2022年被埋下种子。 整年看来，在全球主要市场中，只有4支主要股指在年内涨幅为正，巴西IBOVESPA指数以4.69%的涨幅斩获2022年“冠军”，印度SENSEX30指数紧随其后，年内上涨4.44%获得“亚军”，富时新加坡海峡时报指数上涨4.09%获得“季军”，英国富时100指数以0.91%涨幅，成为第四位也是最后一位获得正涨幅的全球主要股票指数

2022年，全球金融市场表现低迷，A股更是“从头跌到尾”，回撤幅度位居前列。临近2023新年，A股市场的关注焦点再次集中于“跨年行情”。新的跨年行情还会“灵验”吗？跨年行情该怎么走？ 从沪深300指数近10年（2013年~2022年）的历史数据来看，在元旦后的10个交易日中，该指数拥有约60%的上涨概率，涨跌幅中位数为0.78%；如果把时间缩短为最近5年，沪深300指数仅在2022年出现下跌，跌幅为-2.57%，其余4年均出现不同程度的上涨，平均涨幅约为4.19%。 但是历史数据不代表新的一年还会循规蹈矩，投资者应该多着眼于对2023基本面的展望。 疫情防控方面，自2022年11月份以来，国

受疫情与外围加息周期影响，港股已经历了近乎两年之久的寒冬：2021年，港股恒生指数全年下跌14.08%，2022年跌势延续，截止今年11月份，恒指自21年初累计下跌43.24%，近乎领跑全球主要指数跌幅榜。 然而11月以来，港股开始持续发力。数据显示，截止12月8日港股收盘，恒指当日收于19450.23点，当日涨幅3.38%，自11月低位累计上涨32.43%；恒生科技指数反弹力度更强，当日收于4270.21点，较前日上涨6.64%，自上月低点反弹约49.70%，在此区间内出现5%以上涨幅的交易日共有7次。 到底是什么原因推动港股暴力拉升？港股资产的配置机会是否已经到来？ 从政策面来看，港股反