帕克多
当被问及日本央行下一步棋如何走时，在5月11-17日接受调查的分析师中，有80%选择了进一步调低负利率并扩大对公债、上市交易基金(ETF)和公司债购买规模的组合拳。
日本第一季经济实现一年来最快增速，但分析师称，这一反弹尚不足以打消对于黯淡前景的忧虑。
自从日本央行1月意外实施负利率政策以来，日圆对美元涨幅已达10%。日本央行对金融机构存放央行的部分资金实施负利率并不受欢迎，因为此举可能会损及该国主要的出口行业。
日圆兑美元周三走强至略低于109日圆，多数分析师表示这个汇率对经济而言过高。在此背景下，市场对日本央行将再次开启刺激政策闸门的期望依然很高。该行在4月维持政策不变。
22位受访分析师中有12位预期，日本央行将在7月政策会议上宽松政策。另外七位分析师预测是在6月，其余分析师则认为会在10月31日至11月1日的会议上行动。
“日本央行还没有全面检视负利率对经济造成的冲击，它也需要时间检查九州岛地震造成的破坏。”信金中央金库资深分析师角田匠表示。
“我们预计日本央行7月公布公布物价和经济预测时，将进一步采取刺激举措。”
作为首相安倍晋三在三年多以前推出的经济刺激方案的一部分，日本央行向经济注入了大量资金，希望使日本摆脱数十年的低通胀及挥之不去的衰退威胁。
但分析师并不看好日本央行的负利率政策。他们目前预计日本央行要到第四季度才会进一步调降已为负0.1%的利率，上月调查时预计为第三季。
日本央行行长黑田东彦上周称，央行将在必要时果断行动以实现2%的通胀目标，强调该行若要再次扩大刺激，仍有“充裕”政策选项。
**最佳汇率水平**
NORD/LB的经济学家Stefan Grosse预期日本央行会在下个月采取行动，认为当前的经济形势表明该央行有理由这么做。他指的是疲软的内需和强势日圆。
日圆兑美元本月稍早升至105.55日圆的两年半高点，决策者明确警告称，如果日圆继续上涨，他们可能会进行汇市干预。
当被问及美元/日圆处于何种水平最有利于日本整体经济时，16位分析师中有五位称在110-114日圆，另有五位称在115-119，有三位选择了105-109，两位称120或更高，一位表示在100-104。
对汇市策略师进行的另一项调查显示，对于日本决策者而言，美元/日圆处于100是红线。
“日本政府有可能会进行汇市干预。我个人认为这是最无效的办法，非常接近于烧钱。但他们反正是这么做的。”NORD/LB的Grosse说。
*干预汇市可能严重影响美日关系*
对于汇市干预，日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)的顾问滨田宏一(Koichi Hamada)称，若日本尝试人为地削弱汇率，可能会遭致美国的强烈反应。滨田宏一提到，美国联邦储备委员会（简称：美联储）及白宫官员对日本直接干预的可能性表示了反对。
滨田宏一是耶鲁大学(Yale University)的荣休教授。在此番表态之前，日本财务省与美国财政部已就日圆汇率政策产生了公开冲突，凸显出全球最大及第三大经济体之间的紧张关系。
日本政府最近几周不断威胁要在公开市场采取行动遏制日圆涨势，但是美国政府则明确表示不会容忍干预行为。日圆上涨正给日本出口商带来严重拖累。滨田宏一表示，在目前的情况下，如果日本干预汇市抑制日圆涨势，可能会对日美关系带来重大影响。
他称，对日本来说，避免干预汇市是一个安全的选择，尤其是当日本政府无法让美国对干预行为保持安静的时候。
滨田宏一是安倍晋三2013年启动的促增长策略的设计师之一，认识很多美国官员。2011年底美国财政部对于当年以及2010年日本政府的单方面干预发出了严厉谴责，之后日本一直未对外汇市场进行过干预。日本的外汇政策由财务省负责制定。
滨田宏一还表示，美联储和美国总统经济顾问委员会的人士似乎担心，日本的干预将给那些反对跨太平洋伙伴关系协定(TPP)的国会议员一个否决协定的机会。他说，不管汇率如何大幅波动，如果你进行干预，那么就会被指责掀起汇率战，这种指责将使得反对协定的声音更强。
他还表示，在阻止投机者买入日圆以及与美国保持良好关系的必要性之间，日本政府目前可能很难抉择。
滨田宏一上述表态表明，日本政府为干预赢得美国方面支持的可能性微乎其微。美国财政部私下以及公开均警告过日本不要发动干预，并且最近还将日本列入了外汇政策观察名单。
所有这些都意味着，通过政府干预压制日圆强势对日本来说将是一个挑战。美国公开发表的不满言论会强化日本政府无法持续干预汇市的观点，从而可能增强日圆多头投机者的胆量。
不过，滨田宏一也称，并非永远不能进行干预。
他表示，如果日圆以一种极端的方式升值，并可能对日本经济产生冲击，那么通常情况下，日本政府应通过货币政策采取力度略大的应对举措。滨田宏一称，如果这些举措未能产生立竿见影的效果，那么，不管对美国的反对有多么担心，政府也不应将干预外汇市场当作禁地而不予考虑。
