一、  宏观基本面要闻

1、  美国政治与财政动态

o   伊朗战争引发的能源冲击重创美债市场，10年期美债收益率创下特朗普重返白宫以来最大单月涨幅，市场也将美联储降息预期大幅推迟，令特朗普和财长贝森特寄望的“降息梦”基本落空；在霍尔木兹海峡风险、油价上涨和通胀压力持续下，美联储对供给冲击应对空间有限，美国经济前景也因此更加不确定。

2、  全球市场动态

o   隔夜美股大涨，日韩追随涨势。韩国KOSPI指数4月1日（周三）开盘上涨267.92点，涨幅5.3%，报5320.38点。日经225指数4月1日（周三）开盘上涨883.17点，涨幅1.73%，报51946.89点。

o   新加坡正考虑增设黄金存储空间、吸引其他央行寄存黄金，以推进其打造国际黄金中心的布局；除评估樟宜机场附近等潜在选址外，当局还计划发展场外结算清算系统及相关资本市场产品，进一步完善贵金属交易配套。

o   巴菲特：股市估值仍不具备吸引力。

3、  地缘与风险事件

o   据《华尔街日报》援引阿拉伯官员消息，在遭伊朗袭击后，阿联酋正考虑协助美国及其盟友以军事手段打通霍尔木兹海峡，并推动联合国安理会授权相关行动；阿联酋还在评估自身可承担的军事角色，包括扫雷和后勤支持，甚至提出占领部分战略岛屿的设想，此举若成真，阿联酋或将成为首个直接参战的海湾国家。

o   伊朗革命卫队警告称，若美以继续打击伊朗领导层，最早将于周三晚起把微软、苹果、谷歌、英伟达、波音等18家美国及相关企业在中东的设施列为打击目标，并要求周边人员撤离；伊方指控这些企业以技术支持美以行动，而此举也凸显出中东局势升级下，美国科技基础设施正越来越被视为具有国家安全属性的潜在军事目标。

o   随着伊朗战争持续，法国、意大利、西班牙等欧洲北约盟友相继对美国和以色列的部分军事行动“踩刹车”，包括限制军机飞越、拒绝基地许可和关闭领空，凸显北约内部在对伊政策上的明显裂痕；特朗普则公开怒斥欧洲盟友“不给力”，显示美欧因这场战争而分歧加深。

二、  行情回顾与分析

1、  黄金（XAUUSD）

截至2026年03月31日，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1047.28吨,较上一个交易日增加1.15吨。2026年03月31日现货黄金自4513.96美元/盎司开盘后受特朗普释放停战信号影响一度冲高至4620美元一线，后有所回落。全天呈现震荡上行走势，最高向上触及4687.04美元/盎司，最终收于4668.22美元/盎司，涨154.26美元或3.42%。

基本面消息，黄金周二大幅反弹，现货金一度冲上4687美元/盎司附近，重新站上4650美元上方，主要受特朗普再度释放伊朗战争可能在两到三周内结束的信号，以及伊朗方面也传出愿意在获得保障后推动谈判的消息影响。与此同时，美元指数回落至99.88附近、美债收益率全线走低，缓解了黄金此前因高利率预期承受的部分压力。不过，从更大的逻辑看，霍尔木兹海峡风险尚未完全解除，油价高位运行带来的通胀担忧依旧存在，黄金短线虽修复明显，但3月整体仍录得2008年10月以来最差月度表现，说明其仍处于地缘缓和预期与通胀压制之间的反复拉锯中。

受此影响，黄金当前的核心驱动正在从单纯避险需求，转向“战争走向—油价变化—通胀预期—美联储路径”的链条博弈。一方面，若中东局势继续朝谈判和撤军方向推进，市场会预期能源供应压力逐步缓和，从而减轻此前对持续高通胀和再度偏鹰政策的担忧，这对黄金形成阶段性支撑；但另一方面，只要霍尔木兹海峡通航问题没有真正解决，油价和运输成本就仍可能维持高位，进而限制黄金反弹空间。中长期来看，去美元化趋势、全球央行持续购金以及地缘不确定性仍是黄金的重要底层支撑，因此短期剧烈波动未改长期偏强框架。

市场情绪方面，目前明显处于“短线修复乐观、但中期仍偏谨慎”的状态。特朗普的撤军表态令美股大幅反弹、风险偏好明显回暖，说明资金开始押注中东局势可能提前降温，这也使黄金的避险买盘不再像冲突最激烈时那样单边强劲。但与此同时，投资者并未完全放下戒心，因为美国防长仍强调未来几天将是决定性时刻，伊朗方面的强硬表态也显示局势仍有反复可能。换句话说，当前黄金多头的信心有所修复，但市场更倾向于把这轮上涨看作超跌后的情绪修正和利率预期改善带来的反弹，而不是已经确认重回单边上升趋势。

技术分析上，金价在经历3月大幅下挫后，周二强势拉升并重新回到4650美元/盎司上方，说明短线多头开始收复失地，亚市早盘进一步上探4690美元附近，也显示反弹动能仍在延续。当前上方首先关注4695至4700美元一带的短线压力，如果能有效站稳，则有望进一步打开向更高区间修复的空间；下方则先看4650美元附近的得失，这里已由前期阻力转为短线支撑，若失守，则需警惕反弹力度衰减并重新回踩4600美元关口。整体来看，黄金短线已从急跌转入高位震荡修复阶段，后续能否演变为趋势性反转，关键仍取决于中东局势、油价回落幅度以及本周美国就业等宏观数据是否继续配合。

重点数据关注：美国3月ADP就业人数、美国2月零售销售月率、美国3月标普全球制造业PMI终值、美国3月ISM制造业PMI、美国1月商业库存月率。

重要事件关注：美联储穆萨莱姆谈货币政策、密切关注中东军事行动最新消息。

当日目标区间：当前上方首先关注4695至4700美元一带的短线压力，如果能有效站稳，则有望进一步打开向更高区间修复的空间；下方则先看4650美元附近的得失，这里已由前期阻力转为短线支撑，若失守，则需警惕反弹力度衰减并重新回踩4600美元关口。

三、  总结和展望

当前市场的主线仍然是“中东局势变化如何传导至能源、通胀和政策预期”。伊朗战争导致霍尔木兹海峡风险持续存在，油价虽在停火传闻刺激下高位回落，但整体仍处于高位震荡区间，能源冲击对全球金融市场的扰动尚未结束。美国方面，10年期美债收益率大幅上行，市场对美联储降息的预期明显后移，特朗普与贝森特希望通过利率下行来缓解经济与财政压力的设想受到冲击；与此同时，美股在战争可能降温的预期下出现明显反弹，日韩股市也跟随走强，说明风险偏好短线有所修复，但并不意味着宏观压力已经解除。贵金属方面，黄金在美元回落和美债收益率回吐的带动下出现较强反弹，不过月线仍表现疲弱，显示其依旧处在避险需求、通胀担忧和利率路径反复博弈的环境中；原油则继续由地缘风险主导，供应端收缩与运输不确定性使价格难以迅速脱离高波动状态。欧洲内部对伊政策分歧加深、阿联酋考虑更深度介入霍尔木兹问题、伊朗将美企设施纳入潜在打击范围，也意味着地缘风险并未真正降温，而是在向更复杂、更外溢的方向演化。

往后看，市场大概率仍将维持“情绪修复与基本面压力并存”的格局，短期交易将继续围绕中东局势、霍尔木兹海峡通航进展、美国就业与制造业数据以及美联储官员表态展开。若未来几天谈判取得实质进展，油价与通胀预期有望阶段性回落，黄金和原油都可能进入高位整理，股市和风险货币则可能延续反弹；但如果冲突再度升级、海峡风险迟迟无法解除，能源价格上行仍会重新压制市场情绪，并进一步加大全球经济放缓与通胀粘性的双重压力。操作思路上，短线更适合保持谨慎和灵活，不宜过度追逐单边行情；黄金中期仍有基本面支撑，但短线更像修复性反弹，原油则仍偏高位震荡；外汇方面，欧元和英镑相对偏强、美元兑日元仍偏弱运行的格局暂未明显改变。整体而言，市场已经从此前的单边交易阶段进入“政策、战争与通胀三重约束”下的反复拉锯期，未来方向选择仍需等待更明确的宏观数据和地缘信号确认。

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Source：spdrgoldshares.com、tradingview.com、jin10.com、investing.com、bloomberg.com、reuters.com