股指期货：本周市场小幅上行，上证 50 指数一周涨 2.02%，沪深 300 指数涨 1.19%，中 证 500 指数涨 1.95%，中证 1000 指数涨 1.87%。沪深两市三天合计成交 4.78 万亿元，日均成 交较上周增加 7.6%。 股指期货随现货反弹，主力合约 IH2503 一周涨 2.5%，IF2503 涨 1.69%，IC2503 涨 2.55%， IM2503 涨 2.26%。IC、IF、IH 和 IM 日均成交分别下降 14.1%、13.8%、16.6%和 12.8%；日 均持仓分别下降 3.2%、1.2%、0.4%和 4.2%。 市场延续着春节以来的涨势。哪吒 2 电影的火爆带动传媒娱乐板块大幅上涨，娱乐行业 指数周涨幅达 16.7%；DeepSeek 合作的不断扩散，使电信应用、运营商、消费电子、信息技 术、软件等科技板块都有 8%以上的涨幅；AI+医疗也在美股映射的带动下于周五领涨大盘； 此外，银行、白酒都有 3%以上的周涨幅，为股指稳步上行提供助力。可见，围绕着科技与 文化的突破，以我为主的内循环潜力巨大，反复成为市场热点。 周末，DeepSeek 和电影票房的消息继续发酵，但边际效应递减之下，股价大涨之后市 场震荡的可能性加大。同时，1 月金融数据公布，总量呈现恢复，新增社融和人民币贷款均 实现同比多增；结构也有积极因素，企业贷款、个人住房贷款投放均强于去年同期；新修订 的 M1 同比增长 0.4%。这些数据表明****债发行节奏前移，社融增量有望维持在较高水平， 将对经济形成强有力拉动，为投资者增添在信心，也将带动银行、地产等权重股的表现。 海外市场也出现一些变化，1 月美国 CPI 通胀数据大超市场预期。CPI 同比增速反弹至 3.0%，环比增速提速至 0.5%；核心 CPI 同比增速反弹至 3.3%，环比增速 0.4%。这使得联储 短期降息概率趋零，“鹰派乌云”仍将笼罩市场。另一方面，俄乌冲突可能结束，使欧元看 涨，美元指数走低，黄金走弱，进而有利于全球避险情绪回落。这些对于 A 股的影响是中 性偏正面的。 综上所述，连续大涨之后市场信心进一步恢复，国内金融数据和国际市场环境多有利于 后市发展，科技板块或有震荡，但不改市场震荡上行之势。 金融期权：本周 A 股市场普涨，全市场成交额回暖。宽基指数普遍收涨。 期权方面，本周市场震荡上行，沪市 500ETF 与深市创业板 ETF 期权日均相对活跃。 隐 波方面，本周隐波震荡回落。波动率卖方策略上，多数品种波动率卖方策略录得正收益。 节后两周，A 股市场表现强势，多数宽基指数连续上涨，市场情绪回暖。标的实际波动 有所上行，但隐波水平依然回落，导致隐波溢价持续回落。从日内来看，隐波与标的走势的 正相关性逐渐明显，同时弹性较节前明显上行。交易上，以结构