【友财网讯】-中国人寿一季度业绩显出疲态，净利润同比下滑5成以上，净资产也出现环比减少。


4月29日，中国人寿发布的2016年一季度财报显示，公司一季度归属于母公司股东的净利润同比下降57.2%；净资产环比下降2.5%。

中国人寿称，利润下滑的主要原因是投资收益减少以及传统险准备金折现率假设变动的影响；净资产环比减少主要是受可供出售金融资产出售、减值计提及公允价值变动的综合影响。

一季度，中国股市不振，沪深300指数下跌13.7%；同时固定收益类资产投资收益率维持低位，10年期国债到期收益率低于3%，10年期AAA级企业债收益率低于4%。

国泰君安证券在研报中写道：“上市的中国人寿是纯寿险公司, 相对于综合经营的保险公司，纯寿险公司的业绩对投资收益率更加敏感。”财报显示，中国人寿一季度年化净投资收益率为5.00%；总投资收益率为3.69%，同比下降3.98个百分点。

补提准备金同样导致了中国人寿净利下滑。寿险责任准备金，是指保险公司为将来要发生的保险责任而提存的资金。寿险公司80%—90%的负债都为寿险责任准备金，而这些准备金大小在精算假设上的轻微变化或在准备金评估方法上的变化都会对某个时期的收入和公司的价值产生极大的影响。

按2009年后的保险公司新会计准则，传统险准备金折现率=750天移动平均国债到期收益率+不超过150bps的溢价。中信证券表示，从会计影响看，预计750日移动平均国债收益率曲线2016/2017将平均下降34.6bp/41.6bp左右，折现率下降1bp将导致公司补提准备金约为10.4亿元，因此2016/2017净利润面临大幅下降的风险。受国债750日均线下降影响，中国人寿一季度补提准备金54.8亿元。

中信证券称，资本市场一般通过调降估值来反映投资预期，如果将公司长期投资回报率假设从5.5%下调至4.5%，在线性外推的假设下，预计公司2016年内含价值减少15.8%。

关于未来的盈利预期，中信证券认为，“人口老龄化带来保障需求上升，同时全社会投资收益率下降的大背景下，保证回报率3.5%及以上的保障型保单的吸引力提升，两个因素共同促进保单爆发性增长。但从寿险公司利润结构来看，利差是核心利润来源，低利率环境对公司盈利能力产生长期负面影响。保单增长可以在一定程度上以量补价。”