帕克多
在被问及欧洲央行的货币政策弹药实际上是否已耗尽时，本周受访的44位分析师中有35人回答“没有”。
当被问及欧洲央行还可以采取哪些措施时，多数分析师表示，加大现有刺激措施的力度。该央行可以增加每月购债规模，购买其他多种债券，并进一步下调已经是负值的利率--尽管事实上没有证据显示，这些政策有助于将目前为负值的通胀率推升至央行略低于2%的目标。
在回答了另一个问题的分析师中，仅有三分之一的人表示，德拉吉对市场的影响力已经减弱。不过，总体而言，和上月相比，分析师对未来两年增长和通胀的看法几乎没有改变。
对2017年经济增长最乐观的预估仅较上次调查高出0.1个百分点。
在2017年中之前，欧元区每个季度的经济增幅料仅为0.4%，这与上月的调查结果相同。
分析师的预估均值显示，2016年全年经济增幅料为1.5%，2月调查时预估为增长1.6%。
分析师依然认为，今明两年通胀仍将低迷。
预估均值显示，2016年通胀率料仅为0.3%，为两年前开始对全年通胀率进行调查以来的最低平均预估。2017年通胀率平均料为1.4%，与2月时的调查结果相近。
*“前瞻性指引”政策工具并不好用*
不过，在3月10日的记者会上，德拉吉语出惊人地抛出力度超出预期的宽松政策方案，之后又有意无意地表示利率可能已经触底，令人摸不着头脑。
市场最终平静下来，不过德拉吉的言论引发的市场反应再次说明，央行与市场间的沟通，特别是“前瞻性指引”有可能出现谬误，并且解释了为何一些央行已开始放弃这一相对较新的工具。
央行一直以来都是通过语言沟通来引导或警示市场：美联储前主席格林斯潘就曾对“非理性繁荣”发出警告，以表达对于网络泡沫的警惕；德拉吉也曾在2012年承诺会“不计一切代价”挽救欧元。
但前瞻性指引的威力可能更大，因为它暗示了央行未来几年的政策意图，就未来的利率道路对家庭和企业进行安抚或警示。
其结果就是，央行与市场间的沟通变得无比微妙，它可能对市场产生立竿见影的正面影响，但也很可能让市场变得更加困惑而非明晰，从而导致沟通彻底失败。
“它不是承诺，只是最好的猜测。它不能过于详细，也不能给出承诺。在最糟的情况下，它可能令人困惑。”法国兴业银行分析师Anatoli Annenkov说。
几位熟悉内情的人士表示，对于欧洲央行而言，上周政策会议遇到的困难或许暗示，管理预期的问题已变得更加严重。
在之前一年多里，欧洲央行推出刺激措施的时间间隔相对较短，因此连续采取行动已被视为欧洲央行的常态，这使该央行承受了不让市场失望的负担。
“每次只要管委会召开会议，就要考虑：接下来要采取何种措施？货币政策不能永远这么具有干预性...我们需要更好地传递这一点。”一位熟悉欧洲央行想法的消息人士说。
德拉吉在欧洲主权债务危机最严重时期大胆承诺保卫欧元，这为他赢得了声誉。但由于欧洲央行正使出浑身解数来提振价格并抵御通缩，目前的问题很不一样。
欧元区成员国央行的一位消息人士说，欧洲央行需要更好地对外传递这样的信号，即让通胀率回升至央行目标所需的时间是灵活的。
“解决一些冲击需要比解决其他问题花更长的时间，我们需要强调，达到通胀目标所需的时间不是绝对的，而是取决于通胀冲击。”
**政策指引不是承诺**
前瞻性指引自金融危机以来被才广为采用，被认为是一种不用执行实际政策就能影响市场预期的方式，尤其是在常规政策工具接近耗尽的情况下。
瑞典和新西兰等地方在十多年前就有前瞻性指引，或能公开承诺未来行动或不行动，或预测经济表现，以及在特定时期可能采取的货币政策应对。
然而当现实与指引不同时，央行常常会改变立场，让他们的信誉受损。
英国央行行长卡尼本是前瞻性指引的拥护者，在油价大跌和通胀下降令之前几次的指引偏离现实，国会成员给他起了“靠不住的男朋友”的绰号后，今年也放弃了这个工具。
之前，他先是将升息的可能性与失业率挂钩，但就业市场复苏比预期强劲，迫使英国央行放弃这个策略。
随后他在2014年和2015年提高升息可能，但全球经济放缓，英国薪资增长低迷不振。目前，金融市场押注明年之前不会升息。
卡尼在1月仅仅承诺在正确的时间采取正确的利率策略。
美联储在暗示升息推迟后，也不再做出清晰的前瞻性指引。现在美联储坚持政策行动“取决于数据”，取得更大的灵活度。
不过在每三个月公布一次、显示每位决策者对未来升息路径之预期的点阵图(dot plot)中，前瞻性指引仍有迹可循。
美联储上次公布的点阵图暗示今年会加息四次，不过市场预期至多加一次，即使美联储在本周会议上对点阵图做出改变，但和市场之间的预测仍有很大差距。
“我担心的是...点阵图看起来像是一种承诺。”圣路易斯联邦储备银行行长布拉德近期表示。
考虑到美联储预期利率“只会逐步”恢复到危机前水准，美联储理事鲍威尔对点阵图提到的日期做出了辩护。
“不提及时间又怎么说的清楚。”鲍威尔说道。
眼下各国央行面临的现实是：大宗商品引发的金融市场波动加剧、新兴市场放缓、通缩以及银行资产负债表疑虑，未来很难看得清，政策恐也会发生转变。
兴业银行的Anatoli Annenkov说道，不过前瞻性指引仍是有用的工具。
“如果你不是过度关注特别具体的变量，前瞻性指引则是又一个沟通方式。”他说道。
