帕克多
在继续之前，投资者必须记住每个资产类别都有其自身的波动性。截至4月4日的10年期间，标准普尔500指数的60天或季度标准差为±8％。这意味着即使标准普尔在第一季度下跌了1.22％，这一下降幅度仍然在预期的一个标准偏差范围内，大概在68％的时间内出现。
石油和黄金也可以这样说。在同一时期，石油的标准偏差约为±20％，而黄金与标准普尔的标准偏差为±8％。所有这些资产在60天交易时段内都保持在一个标准差内，这使得它们的表现不再是个大事件。当他们超过两个标准偏差时，投资者可能会考虑交易，因为资产可能会准备恢复到平均水平。
最近出现的大部分抛售事件都与对世界第二大经济体中国与潜在贸易战的担忧有关，或者与科技股（尤其是Facebook和亚马逊）面临额外的监管审查有关。
尽管美国对中国商品征收的进口关税以及中国对美国商品征收的关税尚未实施，但市场已经开始在新闻中给出定价。因美国对进口钢铁和铝征收关税以及中国计划对美国制造的飞机征收25％的关税，按价值计算的美国最大出口商波音公司的股价自2月27日以来的高点下跌超过了8％。顺便说一句，飞机是美国最有价值的出口商品的代名词，其次是汽油。
与此同时，特朗普对亚马逊与美国邮政服务公司的航运交易的批评，更不用说媒体对Facebook与英国政治咨询公司剑桥分析公司的关系的负面报道，这对科技股尤为不利。
要明白的是，这都是短期的噪音——即使在特朗普上周五建议增加1000亿美元中国商品的关税以抵制涉嫌的知识产权盗窃的影响之后。贸易战可能在未来一段时间成为人们关注的焦点，但相信美国和中国官员可以共同努力避免一场全面爆发的针锋相对的僵局。
但如果目前这种风险太大，那么一个吸引人的地方可能是以国内市场为重点的中小盘股票，与其他同行大盘股相比，它们在国际贸易中的风险有限。因此他们可能看不到任何强加关税的影响。
*小盘股，大盘股的增长*
在2018年第一季度和3月份，以标准普尔600指数衡量的小型国内股票收益为正值。由中盘股组成的标准普尔400指数在3月份表现稍差，第一季度下跌超过1％。
这两个集团的表现都优于美国500家最大的公司，后者受到国际贸易紧张局势的打击。毕竟，标准普尔500指数的公司其利润约有一半来自海外市场。
如果还记得，2016年总统大选之后，小盘股暴涨，因为投资者预计实施“美国优先”政策——重大的企业税收减免、放松管制、对进口商品征税——这将大大有利于内向型企业。
今天投资者正在进行类似的投资。
这并不是说投资者应该完全摆脱蓝筹股。根据FactSet的数据，标准普尔500指数的公司其每股收益（EPS）预计在第一季度会非常强劲。不过，考虑增加对小盘股公司的接触可能会更加谨慎，因为这些公司对中国和其他国家的贸易依赖程度较低。
细想一下小企业主自己在说什么。由全美独立商业联合会（NFIB）开展的最新月度小企业乐观指数为107.6，这是该调查45年历史中的第二高读数。32％的小企业主表示现在是扩张的好时机，这是有史以来的最高比例。这促使NFIB经济学家威廉·邓克尔伯格和霍利·韦德写道：“经过多年的小企业坐在场边，而没有从所谓的恢复中受益，主要街道又要火了。”
*对冲基金重返黄金——你呢？*
同时，也有一些潜在的经济动荡的预警迹象。在此，需要强烈敦促投资者确保其投资组合中的一部分有投资于历史上可靠的价值投资级市政债券，例如黄金和黄金矿业股票。
一些经济学家现在关注的指标之一是所谓的扁平化收益率曲线——即长期和短期国债收益率之间的差异。当后者超过前者时，收益率曲线被认为是倒挂的，这种情况常常出现在经济放缓之前。
近期，10年期和2年期国债收益率之间的差值自2007年10月以来首次下跌至50个基点以下。预计今年利率将上调3至4次，收益率曲线可能会进一步走平。
可能出于这个原因，我们看到对冲基金押注黄金的大幅上涨。根据Kitco News引用商品期货交易委员会（CFTC）的数据，基金经理在截至3月27日的一周内将黄金期货的投机多头持仓量增加了34,928手合约至183,080手。这是两年来看涨情绪最显著的跃升。
RBC Wealth Management的董事总经理乔治·盖洛表示，投资者的注意力正在“回归黄金”。他补充说：“黄金市场拥有坚实的地缘政治基础。”
