【友财网讯】-高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）交易部门指出，对冲基金当前在美股的仓位布局，已为市场在近期震荡后大幅走高创造了条件。

投机投资者一方面基本保留了对单一个股的看涨头寸，另一方面则通过做空ETF、指数期货等产品来对冲风险。高盛主经纪商数据显示，这类宏观产品的空头敞口已升至2022年9月以来的最高水平。

高盛美洲股票执行服务主管、合伙人约翰·弗勒德（John Flood）表示，这一格局反映出市场正受伊朗战争、信贷担忧及AI相关焦虑等不确定性因素困扰；但一旦利好消息出现，投资者纷纷平仓对冲头寸，反而可能推动股市出现超预期大涨。

“若有消息宣布冲突结束，股指可能直线拉升2%至3%，其中大部分涨幅来自宏观产品空头回补。”弗勒德在采访中称。

高盛数据显示，对冲基金总敞口（衡量多空头寸总价值）目前接近历史高位，达307%。

“当前市场上行尾部风险比下行风险更极端。”弗勒德表示，“因为总敞口极高，且宏观产品被大量做空，任何积极消息都可能引发大规模空头回补”。

周一市场已出现类似行情：特朗普称对伊战争将“很快结束”，标普500指数从早盘下跌1.5%转为收盘上涨0.8%，交易员将此归因于空头回补。目前该指数仍较历史高点低近3%，但许多个股跌幅更大。

*“观望状态”*

剧烈波动已对投资者造成冲击。高盛数据显示，基本面多空对冲基金上周因板块轮动剧烈，年内收益回吐约4%。

其他类型对冲基金尚未做出明确动作。弗勒德称，纯多头资产管理机构（包括传统资管与主权财富基金）基本处于观望状态。

“纯多头机构年初至冲突爆发前表现强劲。”弗勒德说，“鉴于宏观不确定性加剧、市场波动上升，许多机构目前离场观望，等待局势明朗”。

市场也获得企业回购支撑：高盛企业回购部门上周迎来三年来最繁忙的回购执行期之一。

同时，散户仍是股市重要买盘，但若就业市场大幅走弱，其支撑可能减弱。

“若出现多份就业数据不佳，需警惕散户买盘离场、市场进一步抛售。”弗勒德称，“但单周就业数据疲软，我们认为不会出现这种情况”。

*波动加剧*

弗勒德表示，市场流动性趋紧可能在未来几周加剧股市波动。今年日均成交量已升至200亿股以上，但流动性深度（衡量大额交易执行难度）大幅下滑。

高盛估算，标普500期货最优买卖盘口流动性约为400万美元，远低于约1400万美元的历史均值；低于700万美元通常意味着市场承压。

“这意味着机构每次大额买卖，都会对价格产生更大影响。”弗勒德称。

价格走向部分取决于地缘局势如何解决。弗勒德表示，目前投资者仍寄望冲突引发的广泛不确定性能尽快消散。

“市场预期未来两周内会出现冲突解决信号。”他说，“若战事持续更久且无积极进展，从股指层面看，股市将面临问题”。