利迪亚
一些基金经理已经开始涌入像日元这样的传统避风港；其他一些基金则正在削减所有货币敞口；即使是那些押注不多的来自这一行的人也会进行对冲以防万一。
令人担忧的是，美国总统唐纳德·特朗普计划实施钢铁和铝关税的计划将引发一波打击全球经济扩张的报复性征税浪潮。欧盟已经做出了回应，如果特朗普实施了他的威胁，欧盟准备对美国标志性商品采取惩罚措施。周二（3月6日）加里·柯恩的辞职引发了投资者的恐慌：日元飙升，而比索和加元下跌。
“汇率可以非常小但却是敏锐的事物，小的风险可能会产生巨大的影响。”Columbia Threadneedle Investments公司的投资组合经理吉恩·坦努佐表示，“所以你可以看到越来越多的基金经理并没有真正坚持自己的想法，因为它涉及外汇风险敞口。”
交易员的最初反应是提振日元，并在较低的程度上推升瑞士法郎——这一外汇市场历史悠久的避险货币。上周特朗普关税公布后，日元升至2016年以来的最高水平。美元证明是脆弱的，延续了去年的跌势。投资者上周也对美国股票进行了抛售，同时推动美国国债收益率走低，因为他们倾向于风险较低的资产。
*撤出阵地*
对于坦努佐来说，即将出现的贸易冲突的答案一直是减少货币敞口。
他去年就这一问题采取行动，预计北美自由贸易协定（NAFTA）谈判可能会变得激烈。在42亿美元的哥伦比亚战略收益基金中，他减少了对墨西哥比索和加元的投资。在2017年年中清除比索仓位并在去年年底减少加元头寸前，该基金大约有4％的外汇敞口分配在这两种货币之间。
“这可能是我们有史以来第一次没有加元或墨西哥比索敞口，而其中最重要的原因之一就是贸易方面的谈判。”他说。
此举证明有先见之明。特朗普已将关税作为NAFTA谈判的筹码，他称美国不会降低对墨西哥和加拿大钢铁和铝的征税，除非这些国家同意进行NAFTA修改。加元本周跌至去年7月以来的最低水平。
*寻找机会*
一些投资者看到了一种押注全球经济扩张在贸易战中幸存下来的方式。
GAM（英国）有限公司的基金经理艾德里安·欧文斯并没有忽视贸易上的言论。对他来说，最好的导航方式是通过具有强大国家特定驱动因素的货币来承受他认为的暂时波动。他专注于挪威和瑞典货币，前者是因为它看起来便宜，而且数据显示出了该国的经济实力。
“我们喜欢那种更独特的剧本。”欧文斯称，他的公司管理着大约1700亿美元资产。“我们承认其中一个风险是，特朗普的贸易战升级。”
他表示，为了防止克朗下滑的风险，贸易紧张局势加剧会削弱全球经济增长和对挪威石油的需求，他利用日元升值获利的头寸进行对冲。
*输家耸现*
渣打银行美洲区经济研究部主管迈克·莫兰表示，全球产出减少和风险偏好下降也会威胁到新兴国家的货币。
莫兰称，“这类贸易战一直没有为新兴市场提供积极的环境。” 这些国家“对全球贸易更加敏感，所以任何伤害贸易的东西都会对他们产生不利影响。”
“考虑到特朗普的言论，还有一个风险是汽车可能会成为总统的目标。”莫兰说，“考虑到韩国作为汽车生产国的地位，该国货币将成为那些遭受伤害的货币之一。”
*美元困境*
这对美元意味着什么？
全球贸易战可能会造成麻烦。巴克莱银行分析师预测，美国经济增长将在钢铁和铝的关税之后下降高达0.2个百分点，这取决于美国的贸易伙伴如何应对这种可能被放大的趋势。
这对美国来说将是一个令人担忧的事态发展，贸易和预算的短缺使它比以往任何时候都更加依赖于国际债务的需求。
“这是一把双刃剑。”坦努佐在Columbia Threadneedle的办公室称，“美元最终应该在短期内相对于受关税影响的货币走强；从长远来看，它可能总体上承受压力，因为美国必须为庞大且不断增长的经常账户赤字提供资金。”
