王大垒
是的，首尔的政策制定者们正在对汇率问题进行一些讨论。但这是因为美元并没有统一贬值。过去一年，日元兑美元仅升值3%，而韩元则升值9%。因此，现在一日元买不到10韩元，而2012年有15韩元。对韩国汽车和电子产品出口而言，日元汇率的角力才是真正重要的。对抗贸易劣势意味着抵制提高利率的呼声，而这正是韩国央行上周四所做的。
在其他地方，墨守成规是风险的。尽管如此，正如彭博新闻的Mark Cranfield所指出的那样，印尼银行也在周四的时候保持了不变，而5年期印尼债券的收益率为15年以来的最低水平。这将使该国面临资本外逃和货币无序贬值的风险。然而，2013年“缩减恐慌”(taper tantrum)的重演不太可能是一个简单的原因:这一次，没有美元紧缩。
假设一家印尼或马来西亚的银行正在寻求一年内筹集美元资金。它总是可以借一些卢比或林吉特，用这些钱买进现货美元，然后在远期市场卖出，以锁定价格。在马来西亚和印度尼西亚，通过这个小策略筹集美元的成本是2.4%和2.5%。这两种美元利率都在银行拆借利率的0.5%以内。换句话说，没有真正的美元赤字来润滑亚洲的供应链。如果有什么东西是现成的，为什么要花更多的钱呢?
有一种方法可以扭转这种情况，那就是如果发生了意外，或者是对某件事的恐惧。
国际结算银行的研究人员通过计算每一种货币单位的借贷成本来衡量这种恐惧，然后把这些钱兑换成美元。这一指标显示出，华尔街的银行是多么渴望或不情愿地利用自己的资产负债表，在全球范围内提供美元融资。他们的热情在2016年一直处于危险的低水平，当时最大的担忧是中国的信贷紧缩和信贷危机。因此，美元汇率保持强劲。
随着中国相关担忧在2017年有所缓解，美元在贸易加权基础上下跌。
出于充分的理由，目前对这种恐惧指标的解读是良性的。中国周四公布的报告显示，2017年gdp增速为6.9%，这是自2010年以来的首次增长，在此之后，中国在今年将货币供应量限制在8.2%，是有史以来最慢的增速。
只要中国政府能够成功地摆脱经济增长与去杠杆化的艰难组合，就没有理由预计亚洲会出现美元短缺。
