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欧洲证券和市场管理局(European Securities and Markets Authority)上周表示，该公司分析的61,761份债券中，有566份是在MiFID II项目的预和后交易透明规则下有足够的流动性。其中大部分是主权债券，从回购协议到衍生品交易，这些债券都被用作抵押品。
大约有150家公司的证券是由CaixaBank SA、意大利电力巨头Enel SpA和电信公司风力SpA等金融公司发行的。不过，MiFID II最初捕获的少量证券意味着，该法律对市场的披露目标可能短期内不会实现。
“ESMA的做法在提高这一臭名昭著的不透明的市场领域的透明度方面几乎没有贡献，”负责金融监管的克里斯蒂安•斯蒂菲穆勒(Christian Stiefmueller)表示。他是布鲁塞尔的一家公共利益监管机构。“ESMA的做法是对市场制造商的一种表现，即主要投资银行的交易员，他们在缺乏透明度的情况下繁荣发展。”
作为防止另一场金融危机的努力的一部分，欧盟正在实施旨在将交易转移到监管机构可以追踪的交易所的规则，提高透明度，保护个人投资者，并为专业人士提供公平的竞争环境。
MiFID II的透明度规定要求市场经营者和投资公司在交易时间内公开“当前的出价，出价和价格的深度”，在某些债券和其他非股票的证券交易时段持续进行交易。
长期以来，银行、资产管理公司和交易平台一直认为，MiFID II中的透明度要求不适合一个由投资者通常购买和持有的证券所主导的市场。而且，对于透明度的推动，仍有警告称，这将使交易受到阻碍。
"了解其他人的立场和他们付出的代价，自然会阻碍他们的交易能力，"Stuart Stanley说。他帮助管理伦敦景顺资产管理公司约50亿美元的高收益债券。
该行业还对MiFID II的流动性定义提出了挑战，而ESMA公布的过渡透明度计算报告，以确定哪些证券属于披露规则，并没有软化这一反对意见。过渡时期的调查结果在5月15日之前适用，因为ESMA计算了其第一次对收集到的法律数据的评估。
ECM资产管理公司(ECM Asset Management)的信贷经理克里斯•特尔弗(Chris Telfer)表示:“许多债券都不是我所称的流动性债券。”他的母公司富国银行(Wells Fargo Asset Management)管理着逾3,530亿美元的资产。“最近有很多债券可能会交易，但一旦注意力转移，这些债券就会消失在人们的抽屉里。”
该法律规定将分阶段实施的四种流动性水平，从平均每天15笔交易开始，每天移动到2个。ESMA去年估计，15个贸易测试将覆盖2%的市场;在两笔交易中，5%将被捕获。该法律还包含了规模门槛和一个基于债券交易在评估期间的天数百分比的测试。
ESMA的名单上满是美国，英国，法国和意大利发行的主权债券。公司债券由大银行主宰。一些证券的交易可能是由发行公司或企业危机发布重大新闻的结果。
在伦敦的twenty4资产管理公司帮助管理大约100亿英镑(134亿美元)的Chris Bowie说:“在公司空间里，有一些东西，从垃圾级债券到未评级到投资级。”“有很多债券，如果不是上头条新闻，它们就不会交易。”
彭博新闻的母公司彭博资讯(Bloomberg LP)为现金债券和衍生品经营着一个多边贸易机构。
