帕克多
2016年底，欧元区第三大经济体--意大利的债券和股票看似将大跌，当时该国的一家大型银行面临纾困命运，政府总理则因公投失利辞职。
虽然道路曲折，2017年迄今米兰股市仍上涨逾10%，意大利政府公债也站稳了脚跟。
前意大利总理贝卢斯科尼周六重提采取平行货币的想法，大型国际银行将此作为对客户的风险提示，提醒他们意大利仍存在颠覆整个欧元区的风险。
以下是金融市场专业人士对意大利最为主要的关切，以及对这些问题不同角度的解读。
1.债台高筑
投资人总是担心会发生无法预测、可能会造成各地市场大破坏的“黑天鹅”事件。但在债台高筑、经济成长又偏低的情形下，意大利和中国同被列为“灰犀牛”--一种显而易见且既存的危险；灰犀牛一词是分析师Michele Wucker发明的词汇。
裕信银行全球首席经济学家Erik Nielsen指出，外界对于欧元区第三大经济体债务可持续性的担忧已经过头，就算利率温和上升，债务水准应该仍会保持稳定。
“成长1-1.5%虽不是特别突出，但足以解决债务可持续性的疑虑。”他称。
2.财政转圜空间
意大利在压低预算赤字上的表现颇佳，只要能够维持此一趋势，应该就可以按时偿付债务。
RBC Global Asset Management的首席分析师Eric Lascelles质疑这样的情形能否延续下去，因当地人口结构迅速老化，许多纳税人即将退休领取养老金。
“从债务可持续性的观点来看，未来30年其人口结构真的极为不利。”Lascelles称。
3.解决银行业问题
另一个加重公共财政压力的因素，就是需要援助的银行越来越多。西雅那银行的援助计划近期获欧盟批准后，又有一连串国家主导的注资行动。
意大利银行业者仍坐困于大约3,000亿欧元坏帐，损及本已偏弱的获利能力，也限制了进一步放贷的能力。不过裕信的Nielsen指出，目前坏帐已经有明确下滑趋势，另外考虑到经济增幅偏低导致信贷需求变弱，意大利银行业的放贷水准与欧洲同业相同。
4.央行援助
由于欧洲央行准备控制部分货币刺激政策的力度，包括负利率及数以万亿欧元计的购债计划，投资人或许将更关注意大利基本面的问题。
“当市场预期货币政策收紧时，各国最明显受关注的地方就是银行业系统的高负债和不稳定问题。投资人自然会密切关注意大利。”Wucker称。
6月底出现的最重要暗示为，欧洲央行行长德拉吉正在考虑调整政策。
但这对意大利债是造成的动荡并未持续很久。数周之后，意大利和德国公债间的收益率利差缩至2017年内最窄。
5.政治疑云
在英国公投决定退出欧盟，以及反建制人物特朗普当选美国总统后，2017年欧洲大陆多个国家选举似乎也将迎来类似的政治地震。
这种情况...尚未出现。
投资者最大的担忧，即极右翼、反欧元候选人勒庞在法国胜选的可能，这已经在5月解除。目前的担忧集中在意大利，在2018年5月举行大选前，欧元怀疑论党派五星运动的支持率已经赶上执政党民主党，目前有些民调甚至显示其支持率已经领先。
除此之外，外汇交易员警告道，贝卢斯科尼的平行货币计划可能使其所在的意大利力量党与其他反欧元的竞选政党团结在一起，从而进一步孤立民主党。
“每过一段时间就会出现对于意大利退出欧元区的猜测，这一点没什么好奇怪的。”VTB Capital全球宏观策略师Neil MacKinnon称。
