• 张尧浠 打卡获得20积分
  • 何小冰打卡获得15积分
  • 何小冰打卡获得10积分
  • 何小冰打卡获得10积分
  • 何小冰打卡获得15积分
  • 张尧浠 打卡获得15积分
  • 炒币九段打卡获得20积分
  • 张尧浠 打卡获得15积分
  • v17115117102打卡获得20积分
  • v17115117102打卡获得10积分
  • v17115117102打卡获得20积分
  • v17115117102打卡获得15积分
  • 翼盟胜鼎打卡获得15积分
  • 张尧浠 打卡获得10积分
  • 张尧浠 打卡获得15积分
  • 何小冰打卡获得20积分
  • 张尧浠 打卡获得10积分
  • 掷股谈金打卡获得15积分
  • 何小冰打卡获得10积分
  • 掷股谈金打卡获得15积分
  • 掷股谈金打卡获得15积分
  • 何小冰打卡获得20积分
  • 掷股谈金打卡获得15积分
  • 掷股谈金打卡获得10积分
  • 掷股谈金打卡获得20积分
  • 掷股谈金打卡获得20积分
  • 掷股谈金打卡获得20积分
  • 掷股谈金打卡获得10积分
  • 掷股谈金打卡获得20积分
  • 掷股谈金打卡获得20积分
我要打卡

国企频爆债务违约 或令中国采取措施摆脱经济对高额信贷的依赖
  钱劲 2020-11-29 11:51:13 27846
政府对岌岌可危国企的支持明显缺位,说明北京现在更有信心经济能吸收这类违约事件,这是很多债券持有人始料未及的。

【友财网外汇资讯】-中国三家国有企业相继出现债务违约,震动了国内市场,令外界揣测政府将再次采取措施使经济摆脱对高额信贷的依赖。


国企频爆债务违约 或令中国采取措施摆脱经济对高额信贷的依赖


这些违约事件让投资者感到愤怒,纷纷说他们的“国企信仰”崩塌了。


政府对岌岌可危国企的支持明显缺位,说明北京现在更有信心经济能吸收这类违约事件,这是很多债券持有人始料未及的。


上月底华晨汽车的债务违约,显示出了中国公司债市场存在不透明风险、定价机制不完善以及投资者太天真等缺点。


今年初买了华晨债券的上海一家对冲基金经理Vincent Jin称,“如果这家公司之前告诉投资者它有大麻烦了,我就不会购买并持有其债券了”。


华晨在2017年10月启动其10亿元人民币三年期债券配售时宣称自己的发行人评级为AAA。华晨位于中国经济实力较弱的省份辽宁省,该公司在4月时还称拥有充足的现金、大量土地以及国家支持。


因此,当华晨不仅违约,还被一位债权人向法院提起破产重整申请时,债权人都大感震惊。


此外,在债券违约前一个月,华晨还将其香港上市公司华晨中国汽车控股有限公司 30%的股权转到一家附属公司。这使得债券持有人无法获得这些资产。


Jin也没有注意到华晨资产负债表中的警告信号。截至2019年底,该公司的债务为1,448亿元人民币--其中主要为短期债务,这是股东权益的三倍。除了宝马品牌外,华晨的其他汽车品牌都是亏损的。


随着有关华晨问题的传闻甚嚣尘上,Jin没有减持止损,他认为政府不会让一家重量级国企倒闭。


*恢复常态*


对一些人来说,这种违约表明,信贷市场只是恢复到去年疫情爆发前、中国政府采取措施解决债务和非生产性投资问题时的停滞状态。


“这更多的是传递信息,即除非对中国金融或经济稳定造成威胁,否则中国政府乐意让国企倒闭。”Orient Capital Research执行董事Andrew Collier表示,“显然中央政府不想介入,现在基本上是在告诉地方政府他们只能靠自己了。”


对投资者来说,这对国企不断变化的风险状况及其与国家的关系带来很大问题。


评级为AAA的国企--河南永城煤电控股集团有限公司11月10日出现违约。该公司三周前刚刚发行了新债,并将旗下中原银行股份转让给了两家国有子公司。


国海证券分析师樊磊(Rocky Fan)表示,国企违约并不新鲜,但阻止债券持有人获得流动资产却是新鲜事。


“这就像在告诉投资者:我不想还你们钱。”樊磊称。


“如果是这种情况,就无法根据基本面评估一家公司的风险或给债券定价。”


永城煤电270天商业票据的票息为4.39%,远高于发行时政府债券的无风险收益率1.84%,但国内一家券商的主管称,“考虑到风险水平该利率仍属偏低”。


在另一个案例中,紫光集团的13亿元三年期人民币债券于11月15日违约,此前不久一家评级机构曾警示该公司的债务风险。


上述违约事件导致永城煤电、华晨集团和紫光集团发行的其他债券价格跌至面值的十分之一左右。


“太长时间以来(风险)被错误定价。这就是资本错配。”《红色资本主义》一书的作者之一、独立分析师Fraser Howie称。


“你一直在向不值得的公司投入资金。”


*危险状态*


中国接受评级的发行人中有90%以上都获得AA或更高的评级。这种差异性缺乏令定价风险变得有些复杂。


“多数老练的投资者都明白,向国企放贷和借钱给国家之间存在着很大差别。”全球银行和资产管理机构SC Lowy创建人及执行长Michel Lowy表示。


“当前的形势就迅速地提醒了这种差别的存在,以及中国无意救助每一个做出错误选择的国有企业。”


华晨的债权人称,该公司突然违约可能因当地政治因素而变得复杂。


就在华晨违约前的两个月,青海省前省长刘宁被任命为辽宁省省长,天津市前市长张国庆成为辽宁省省委书记。这两个领导人之前都曾在管辖范围内实施了重大重组,当时青海和天津都是债台高筑。


这是危险地带,多数外国投资者、甚至那些靠冒险而发达的投资者也要避免。


“我们认为,作为普通投资者,这不是一个可以参与的市场。”香港荷宝投资管理集团资深信贷分析师Tiansi Wang表示。但她说,尽管如此违约是个好迹象。


“如果没有人吃到苦头,那么你就不会拥有一个合理的风险定价环境,那是不健康的。”


【版权申明】友财网部分图文转载于网络,仅供学习、参考、介绍及报道时事新闻所用。友财网不拥有版权,版权归版权持有人所有,如有版权方请联系我们删除!
字数:0
我来叨两句
最新评论