一、宏观基本面要闻

1、 美国政治与财政动态

• 油价大幅回落并未明显削弱美联储加息预期，市场担心能源成本下降反而释放消费和投资需求，加剧美国经济过热。在核心通胀、PCE、PMI及AI投资需求仍偏强的背景下，底层通胀粘性难以缓解。

• 6月以来美元持续走强，市场叙事从“去美元化”转向“美国例外论”和美联储偏鹰定价。沃什释放更强紧缩信号、美国经济数据韧性、AI投资带动资本流入，以及贝森特支持强势美元，共同提振美元资产吸引力。机构普遍认为美元仍有上行空间，但加息预期已部分计价、仓位偏多和油价回落可能限制后续涨幅，美元表现或更多呈现结构性分化。

2、 全球市场动态

• 苹果提高Mac、iPad等多种产品价格。

• 受OpenAI IPO可能推迟至明年的消息影响，软银股价在东京盘中一度大跌12%，创三个多月来最大单日跌幅。市场原本预期OpenAI上市将显著提升软银所持资产估值，并降低其集团折价，但科技股波动削弱IPO热情，令投资者担心软银约650亿美元OpenAI投资的回报兑现时间被延后，进而打压其股价表现。

• 东京6月核心CPI同比升至1.6%，为八个月来首次回升，显示物价仍有一定韧性，但经济学家认为涨幅尚不足以证明企业正加速向消费者转嫁成本，不太可能改变日本央行当前谨慎加息的节奏，也难以推动其提前行动。

• 中金认为3月以来黄金大幅回调主要受美伊冲突推升通胀预期、沃什首秀偏鹰导致美元走强和加息预期升温影响，但这些逻辑不宜过度外推。美国通胀或已见顶，下半年有望回落，沃什强硬表态也未必代表美联储彻底转向紧缩，因此本轮黄金调整并不意味着牛市结束，后续转机可能已不远。

3、 地缘与风险事件

• 海合会与美国在巴林部长级会议后表示，重开霍尔木兹海峡对地区及全球安全至关重要，强调该海峡应保持自由、无条件、不受限制的航行权，反对任何征收通行费或试图控制海峡的行为。双方同时欢迎阿曼和国际海事组织推进滞留海员疏散计划，并指出未来与伊朗的贸易和投资将取决于伊方是否遵守谅解备忘录及最终协议。

二、  行情回顾与分析

1、 黄金（XAUUSD）

截至2026年06月25日，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1007.08吨,较上一个交易日减少6.28吨。2026年06月25日现货黄金自4004.62美元/盎司开盘后在3965-4000美元区间震荡，多次测试底部获得支撑。美盘交易时间向上突破震荡区间，最高触及4044.1美元/盎司。最终收于4026.91美元/盎司，涨22.29美元或0.557%。

基本面消息，美国5月PCE通胀数据整体维持高位，整体PCE同比升至4.1%，核心PCE同比升至3.4%，显示通胀韧性仍未明显消退。不过，由于数据基本符合市场预期，并未进一步强化美联储立即加息的紧迫性，市场对激进紧缩的担忧有所降温。与此同时，美国消费支出、企业资本开支和GDP修正数据仍显示经济具备韧性，使通胀与政策路径仍存在不确定性；中东方面，霍尔木兹海峡附近货轮遭袭重新抬升航运安全和能源供应风险，也为黄金提供一定避险支撑。

受此影响，美元指数结束三日连涨，最终小幅收跌0.1%至101.45，美债收益率也有所回落，10年期美债收益率收报4.398%，2年期美债收益率收报4.135%，降低了持有黄金的机会成本。现货黄金在PCE数据公布后一度快速拉升，抹去日内跌幅并重新站上4000美元关口，最终收涨0.64%，报4026.78美元/盎司；现货白银同样震荡上行，收涨0.64%至57.83美元/盎司，贵金属整体受到美元回落、收益率下行及避险需求回暖的共同支撑。

市场情绪方面，投资者对美联储加息的担忧有所缓和，但并未完全消退。FedWatch显示，12月加息概率由85%回落至80%，虽然低于数据公布前水平，但仍明显高于此前政策会议后的定价，说明市场仍认为通胀高企可能迫使美联储继续保持偏鹰立场。短期来看，黄金市场仍处于“高通胀和加息压力”与“地缘风险和避险需求”之间的反复拉扯，后续美国密歇根大学消费者信心指数、通胀预期数据以及美联储官员讲话，将继续影响市场对利率路径和金价方向的判断。

技术分析上，黄金重新收复4000美元整数关口后，短线跌势有所缓和，但整体仍未完全摆脱震荡偏弱格局。4000美元仍是当前关键心理支撑，若价格能够持续企稳其上方，短线有望继续向4050美元附近修复，并进一步关注4100美元压力位；若再度跌破4000美元，则可能重新测试3960美元至3920美元区域。4小时级别看，短期均线和MACD仍显示空头压力尚未完全解除，但价格在重要关口附近出现反弹，说明下方买盘和避险支撑仍在，后续需关注金价能否站稳4050美元以确认反弹力度。

重点数据关注：美国6月密歇根大学消费者信心指数终值、美国6月一年期通胀率预期终值。

今日无重点事件关注。

当日目标区间：4000美元仍是当前关键心理支撑，若价格能够持续企稳其上方，短线有望继续向4050美元附近修复，并进一步关注4100美元压力位。 

三、  总结和展望

当前宏观主线仍围绕美国通胀韧性、美联储偏鹰预期和美元资产重新获得吸引力展开。虽然油价从高位回落，但市场并未明显下修加息预期，反而担心能源成本下降释放消费和投资需求，进一步加剧美国经济过热。6月以来美元持续走强，背后既有沃什强调价格稳定和政策纪律的影响，也有美国经济数据韧性、AI投资带动资本流入以及强势美元政策表态的支撑。与此同时，全球市场仍面临科技股估值波动、OpenAI IPO推迟对软银估值预期的冲击、日本通胀温和回升但加息节奏仍偏谨慎等多重变量。地缘方面，霍尔木兹海峡通航与安全问题仍是中东风险核心，美国与海合会反对任何收费或控制安排，但货轮遇袭事件显示地区局势仍未完全稳定。

展望后市，市场仍将在“高通胀与加息压力”及“地缘风险与避险需求”之间反复切换。黄金在PCE数据落地后重新站上4000美元关口，显示下方买盘和避险支撑仍在，但美元强势和加息预期尚未完全消退，短期仍需关注4000美元支撑及4050至4100美元附近压力。原油方面，霍尔木兹航运风险重新抬升油价风险溢价，但亚洲炼厂采购降温、中东供应恢复和伊朗潜在出口回归也会限制持续上行空间。外汇方面，美元整体仍偏强，但部分加息预期和多头仓位已被计价，后续走势可能更偏结构性分化；美元兑日元仍受美日利差支撑维持高位，但162上方需警惕日本政策干预风险。短期重点关注美国消费者信心与通胀预期、美联储官员讲话、霍尔木兹通航进展以及日本央行政策信号。

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Source：spdrgoldshares.com、tradingview.com、jin10.com、investing.com、bloomberg.com、reuters.com