【友财网外汇资讯】-9月份的市场调整已经完成了之前的大部分工作。

四周的下跌使标准普尔500指数距上周低点下跌10%，纳斯达克综合指数下跌了14%，缓解了超大型科技股过度上张的状况，打击了投资者的过度自信，并向交易新手表明，股票并不总是会上涨。

到目前为止，一切都很好。(或者说坏，取决于一个人一个月前的风险敞口。)

如果说在夏季强劲反弹之后所需要做的只是解除极端的图表读数，并让看涨的投资者产生一些自我怀疑的话，那么跌势是否还有必要进一步就不太清楚了。

除了从标准普尔500指数下跌10%，从规模最大、最具弹性的成长型股票中下跌更多外，股市的回撤也让市场及时回暖。在上周3200点附近的低点(曾有几次接近这一低点，但均未突破)，该指数回到6月8日开盘时乐观情绪达到的最高点；这也是其2019年年底的水平。

截至上周五，标普500指数成份股中只有四分之一的股票高于50日均线，正好处于常见的“超卖”区间。该指数成份股中，有三分之一以上的股票较高点至少下跌了20%。

这里没有神奇的购买触发器，而是朝着更好的风险/回报设置的方向前进。如果整个夏天的主要抱怨是股市跑得太快太远，那么这种重新设定就提供了答案。

这些迹象表明，回调正在成熟，即使市场并不完全是真的被冲走了，投资者情绪也不完全是悲观的。

*投资者情绪迅速转变*

美国主动投资经理协会(National Association of Activity Investment M anagements)股票敞口指数已从8月26日的多年高点100点(即杠杆多头股票)跌至上周的50点，这是一个大致中性的读数。

纳斯达克指数期货的大型投机者现在大举做空，这对看涨的均值回归有一定的影响。根据美国银行的数据，上周，超过250亿美元的资金从股票共同基金和ETF中流出，这是自2018年12月以来最大的一次撤资——这更多的是对股票的反向利好，而不是对它们的需求的担忧。

花旗集团(Citigroup)策略师托拜厄斯·列夫科维奇(Tobias Levkovich)上周五报告称，对80家机构投资者客户的调查显示，标准普尔500指数的平均年底目标为3350点，涨幅不到2%，处于上周的水平。这支持了预期被抑制的观点。

上周，除了纳斯达克巨头和过热的投机性科技股之外，这种疲软也有所扩大——事实上，纳斯达克在8月份领涨，9月份上半年下跌后，上周表现出色。这大概又是一个加分。

两周前在这里，我问道，“几个月来一直抱怨市场狭窄和回调需要的专业投资者，对这次市场下跌的结果是否有点太满意和舒服了？在一个可靠的低点站稳脚跟之前，人们需要更害怕吗？”这在一定程度上已经发生了。

*更大问题的迹象？*

同样，如果所有这一切只是股市态度的调整和拥挤仓位的清理，那么这一切都能让看涨的投资者放心。

Ironsides Macroeconomics的巴里·克纳普(Barry Knapp)上周表示，“像许多股市调整一样，最初的头寸合理化演变成了根本性的恶化。纳斯达克的调整演变成了第三波流行病，潜在的欧洲封锁，选举混乱的风险，以及经济复苏的停滞和逆转。”

他不同意这种观点，认为制造业、房地产和企业利润复苏完好无损，股权结构更加稳定，认为“赢家通吃的技术、消费者自由支配和通信服务公司的非理性繁荣仓位现在已经平衡……一些投资者倾向于做空。”

本月大部分时间，信贷市场保持坚挺，公债收益率几乎保持不变，这不利于股市疲弱所反映的新一轮经济压力积聚。尽管如此，基于市场的通胀预期有所下降，美元上涨，这可以解读为，投资者怀疑美联储是否有能力将通胀推高至新的更高目标，并推动名义经济更快增长。

公司债券上周确实有所走软，许多人将iShares iBoxx高收益公司债券(HYG) ETF的价格下跌视为不祥之兆。它当然值得一看。尽管文艺复兴宏观研究公司（Renaissance Macro Researc）的杰夫·德格拉夫(Jeff deGraaf)指出，这在股票调整的后期很常见，事实上，当标普指数的表现开始超过HYG时，这通常意味着股票上升趋势正在恢复。

*结束了吗？*

标准普尔500指数连续四周下跌，在过去的八次连续下跌中，有七次在接下来的一周为该指数的一周上涨让路。季节性模式在九月底到十月初开始改善。是的，华尔街正紧紧抓住一场可能充满悬念的选举，但从好的方面来看，华尔街已经紧紧抓住了它。不管怎样，在总统选举年，第四季度的反弹趋势会更强一些。

或许令人欣慰，但应该说，随着上周五标普指数1.6%的反弹，市场并没有完全证明这一点。股市在负10%的门槛附近找到了支撑，但收盘时甚至没有达到周三的高点。该指数顶部的巨型股图表看起来相当混乱，有尖锐的峰值和破碎的短期上升趋势，需要重建。尽管收益预期继续走强，但该指数没有附近的估值支撑可言。

因此，多头和空头之间的进一步分割和相互挫败应该不会让任何人感到意外。这就是矫正的感觉，即使是良性的，健康的。