【友财网讯】-过去17年的大部分时间里，美股几乎势不可挡。除了2020年2-3月新冠疫情引发的五周暴跌，以及2022年持续九个月的熊市外，道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克综合指数在这17年间约有16年处于上涨态势。

投资者从不缺乏推动市场上涨的催化剂——人工智能崛起、量子计算问世、标普500成分股公司创纪录回购股票，以及美联储的降息周期，这些都注入了市场乐观情绪。

然而，短短两个月后，华尔街最核心的催化剂之一——美联储，可能成为这一历史级高估值股市的关键转折点。

*特朗普提名的美联储主席人选，或引发意外后果*

投资者最厌恶的莫过于不确定性。股市与美国经济的前景越透明，投资者往往越安心。

但变化在所难免——尤其是在美国最重要的金融机构。杰罗姆·鲍威尔的美联储主席任期将于5月15日结束。自2025年1月特朗普开启非连续的第二任期以来，就公开批评鲍威尔的利率货币政策，因此鲍威尔这四年任期将是他的最后一届，早已在预料之中。

1月30日，特朗普提名前美联储理事、联邦公开市场委员会（FOMC）投票成员凯文·沃尔什接替鲍威尔。FOMC由包括美联储主席在内的12人组成，负责制定国家货币政策。

表面上看，沃尔什在金融危机期间担任FOMC投票成员的经历，为他的提名增添了可信度。但从他的投票记录和对美联储政策的批评中，能发现一些细节——这些细节可能给美国经济和股市带来意外后果。

例如，凯文·沃尔什常被贴上“鹰派”标签，这绝非空穴来风。鹰派人士倾向于维持较高利率，通常将物价稳定/抑制通胀置于降低失业率之上。在金融危机爆发前、爆发期间及峰值过后，即便失业率飙升，沃尔什的言论仍聚焦于通胀担忧。这表明他可能不愿大幅降息——而这正是特朗普一直推动的政策。

更重要的是，大衰退后，沃尔什对美联储的资产负债表提出了尖锐批评。这位美联储主席候选人认为，美国这一核心金融机构应是市场的“旁观者”，而非“积极参与者”。因此，他希望这家央行大幅缩减规模达6.6万亿美元的资产负债表（主要由美国国债和抵押贷款支持证券构成）。

问题的关键在于：债券价格与收益率呈负相关。若美联储大规模缩减资产负债表，预计将压低债券价格、推高收益率，进而抬高长期借贷成本和抵押贷款利率。换句话说，沃尔什的举措可能会抑制经济与股市增长。

*沃尔什或加剧FOMC历史性分歧*

然而，特朗普提名的这位美联储主席人选，其过往投票记录和公开批评并非唯一可能颠覆华尔街的因素。对股市而言，双重打击还来自FOMC内部的历史性分歧——假设沃尔什获得参议院银行委员会和参议院的足够票数成功接任，他将接手这一棘手局面。

尽管美联储的目标明确——实现充分就业与稳定物价，但实现目标的蓝图并非“一刀切”。FOMC的12名投票成员需依托大量经济数据指导政策决策。

由于这些数据具有滞后性，FOMC的决策往往被视为“被动应对”而非“主动预判”。简而言之，政策制定者在调整联邦基金目标利率（金融机构间隔夜贷款利率）或开展公开市场操作时，通常跟不上市场变化的节奏。

华尔街和投资者愿意给予FOMC充分余地，但有一个前提：意见一致。若12名成员全票通过决策，投资者往往会感到安心。对投资者而言，维持共识对美联储的可信度至关重要。

但回溯至2025年年中以来的最近五次FOMC会议，每次都至少有一名成员投出反对票。更值得关注的是，10月和12月的会议还出现了“反向反对”——即至少一名成员主张不降息，而另一名成员则推动更激进的50个基点降息。

要知道，“反向反对”极为罕见。自1990年以来，有记录的“反向反对”仅三次，其中两次发生在2025年10月底之后。对于这家常被视为华尔街基石的老牌金融机构而言，这无疑是一段尴尬的历史。

从沃尔什的过往记录来看，目前尚不清楚他的上任能否终结FOMC这种历史性分歧。但如果无法尽快达成共识，美联储的可信度可能受损——对于前文提到的历史级高估值股市而言，这几乎肯定是坏消息。

当前美股估值已处于极度高估区间：席勒周期调整市盈率（CAPE）已达40.46倍，远高于长期均值17.34倍，仅次于2000年互联网泡沫时期；“巴菲特指标”（美股总市值/GDP）更是高达220%-230%，比2000年泡沫峰值高出近40%。历史数据显示，当CAPE超过30倍时，股市未来长期回报往往低迷甚至为负。在这种背景下，美联储的任何政策摇摆或可信度受损，都可能成为压垮市场的“最后一根稻草”。