一、  宏观基本面要闻

1、  美国政治与财政动态

o   特朗普推动的2000亿美元购债计划正在落地，房利美和房地美已开始大规模买入MBS，试图在中东冲突升级、利率波动加剧的背景下稳定抵押贷款市场、压低房贷利率。此举反映出美国正通过“两房”直接托底房地产融资环境，但由于伊朗战争推升油价与美债收益率，市场压力仍未完全缓解，购债措施预计只能起到部分对冲作用。

o   美国财长贝森特为对伊战争升级辩护，称短期物价上涨是换取长期中东稳定和“无核伊朗”的必要代价。与此同时，特朗普继续强硬施压伊朗开放霍尔木兹海峡，显示美国正以军事威慑和能源手段同步施压，但也让战争成本和通胀风险进一步升温。

2、  全球市场动态

o   CME数据显示，市场目前仍普遍预期美联储4月将按兵不动，维持利率不变的概率为87.6%，但加息预期有所抬头，4月加息25个基点的概率升至12.4%。往后看，到6月维持利率不变仍是主流预期，但市场已开始小幅计入进一步收紧的可能。

o   澳大利亚部分地区因伊朗战事引发燃料进口担忧而出现抢油现象，但表示全国燃油供应总体仍然充足，暂无实施配给计划，当前汽油、柴油和航空燃油库存分别可支撑约38天、30天和30天。整体来看，官方正试图稳定市场情绪，避免局部恐慌进一步放大。

o   英国因伊朗战争外溢风险召开紧急经济会议，反映出其对能源供应、通胀和金融市场动荡的担忧正在迅速升温。由于英国高度依赖天然气进口、财政空间有限，英债承压尤为明显，10年期英债收益率已升破5%，创金融危机以来新高；整体来看，英国正准备评估战争对家庭、企业、能源安全和供应链的冲击，并考虑推出更有针对性的支持措施。

3、  地缘与风险事件

o   伊朗表示霍尔木兹海峡并未全面封锁，在遵守战时安全措施并与伊方协调的前提下，非敌对国家船只仍可安全通行；但对美国、以色列及其他参与对伊行动国家的船只，伊方将不视为正常通行并依法处置。整体来看，伊朗是在保留海峡控制权和施压空间的同时，避免对所有国际航运全面关停。

o   特朗普团队被曝已密谋与伊朗“和谈”，伊朗开出六大条件。

二、  行情回顾与分析

1、  黄金（XAUUSD）

截至2026年03月20日，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1056.99吨,较上一个交易日减少5.14吨。2026年03月20日现货黄金开盘于4654.21美元/盎司，亚盘和欧盘时间在4730-4640美元区间宽幅震荡，美盘交易时间一举向下突破随后震荡下行，最低向下触及4477.45美元/盎司，最终收于4491.67美元/盎司，跌162.56美元或3.49%。

基本面消息，中东局势仍是当前黄金波动的核心变量。美国向中东增兵、特朗普就霍尔木兹海峡向伊朗发出强硬最后通牒，以及伊朗方面的强势回应，共同推升了全球能源供应中断风险，油价因此维持高位甚至一度继续冲高。与此同时，能源价格上行正在重新点燃全球通胀担忧，市场开始担心美联储、欧洲央行、英国央行等主要央行不但难以降息，甚至可能被迫维持更鹰派立场。美元指数反弹、美债收益率全线大幅上行，也使黄金所面临的宏观环境明显转弱。

受此影响，黄金近期走出了非常罕见的剧烈调整行情。上周金价连续下跌，创下自1983年以来最大的单周跌幅，盘中一度失守4500美元关口，说明在“地缘避险”与“利率上行压制”这两股力量博弈中，后者短期占据了上风。理论上，战争升级本应利多黄金，但这一次市场更担心的是油价飙升带来的再通胀风险，以及由此引发的实际利率和名义利率同步抬升，因此黄金避险属性暂时被美元走强和收益率上升所压制，形成了“中东越乱，黄金反而先跌”的反常表现。

市场情绪方面，当前已经进入一种高波动、强分歧的状态。一方面，资金对中东局势可能进一步失控、霍尔木兹海峡长期受阻、全球供应链再度受创保持高度警惕，避险需求并未真正消失；另一方面，交易员也在快速重估未来利率路径，对“年内不降息甚至加息”的担忧明显升温，导致贵金属、股市和债市都出现不同程度的情绪化定价。从盘面表现看，黄金在急跌之后又能快速拉出V型反弹，说明下方依然有较强承接，市场并不是单边看空，而是在恐慌抛售和逢低抢筹之间来回切换。

技术分析上，4500美元一线已经成为短期最关键的多空分水岭。上周金价大幅破位下挫后，周一亚洲时段又从4449美元附近快速反抽至4535美元附近，说明短线已经进入明显超卖区，低位买盘开始回流。当前若能重新站稳4500并进一步突破4535，市场有望展开一轮技术性修复，向更高区间反弹；但如果后续再次失守4450附近支撑，则说明空头仍未释放完毕，金价可能继续探底。整体来看，黄金短线仍将维持高波动震荡格局，后续方向很大程度上取决于中东局势是否继续升级，以及美债收益率和美元能否继续走强。

今日无重点数据关注。

重要事件关注：密切关注中东军事行动最新消息。

当日目标区间：黄金短线仍将维持高波动震荡格局，后续方向很大程度上取决于中东局势是否继续升级，以及美债收益率和美元能否继续走强。

三、  总结和展望

当前市场的主线已经非常明确地集中在“中东冲突升级—能源价格上行—通胀预期回升—全球利率预期再定价”这条链条上。美国一边通过“两房”落实2000亿美元MBS购债计划，试图稳定房地产融资环境、缓冲利率上行对经济的冲击；另一边又继续以军事和能源手段向伊朗施压，令战争成本、通胀压力和金融市场波动同步升温。与此同时，市场虽仍普遍预期美联储4月按兵不动，但对后续继续维持高利率甚至小幅收紧的担忧已经抬头，英国因能源依赖和财政压力率先承受更大冲击，澳大利亚也出现局部燃油恐慌，说明中东风险正在向全球通胀、债市和供应链快速外溢。伊朗方面虽未全面封锁霍尔木兹海峡，但明显保留了选择性管控和施压空间，而特朗普团队又被曝尝试与伊朗接触和谈，反映出当前局势仍在“高压对峙”与“有限试探降温”之间反复摇摆。

展望后市，黄金短线大概率仍将维持高波动震荡格局，核心矛盾依旧是“避险需求”与“美元、美债收益率上行压制”之间的拉扯：如果中东局势进一步升级，黄金有望获得避险买盘支撑；但若油价持续推升再通胀预期、带动美元和利率继续走强，金价上方空间仍会受到压制。原油则相对更偏强一些，只要霍尔木兹海峡通行风险和中东能源基础设施受袭风险没有实质缓解，油价就仍将维持高位运行，风险溢价也难以明显回落。汇市方面，短期仍更容易围绕美元偏强、非美货币承压展开，尤其是在全球央行政策路径重新定价、市场风险偏好反复波动的背景下，整体操作上更适合保持谨慎，密切关注中东局势最新进展以及美债收益率、油价和美元之间的联动变化。 

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Source：spdrgoldshares.com、tradingview.com、jin10.com、investing.com、bloomberg.com、reuters.com