友财网讯    从年初开始，市场中对于能源类板块的股票价格居高不下的怀疑言论一直未曾间断，早在3月份的时候，能源类股票的预期市盈率(P/E)便已经高达50之高，这在金融圈看来非常荒谬。这从能源股的历史上也是前所未有的。因此无论从过往还是现在来看，这个高值都是无法维持的，能源板块的股票必然会在未来的某一天崩盘。


隔夜，德意志银行的报告重新分析了一遍能源股的价值估价，这一次他们选用了一个更加可靠的指标，EV与EBITDA的比值。此次分析的结果显示，美国能源股票板块价格是平均七倍于其EBITDA，而在历史上，其平均价格是1至2倍其EBITDA。在分析中，德意志银行将油价水平设在45美金每桶，而模型显示三倍于EBITDA的股价所对应的油价区间应该在70到80美元之间。


能源公司的溢价不仅仅出现在其股票上，其债权也面临着价格调整甚至是落入垃圾债权区间的危险。从总净值上来说，能源板块债权已经占到了整个高收益率债券市场流通资本的16%，远高于其他版块。

聪明的投资者可以轻易的从市场中捕捉到，油价的反弹是收紧能源公司债券的利率溢价的推手，其利率溢价已经有800个基点自上而下跌至600个基点。


因此，在投资者满怀欣喜地认为最近油价的反弹，将会持续影响能源企业的高风险债券同时，我们也不能忽略债券市场的另一个重要因素：美联储！

如德银在下图中所给出的数据，在过去的一年内，油价的低迷与美元的走强紧密关联，但由于美联储近期鸽派的财政政策，使得美元开始走弱，才使得油价得以回升。


然而倘若美联储重新启用紧缩的货币政策，那么市场又该做出何种反应？届时美元的走势会出现新的格局，又将如何影响整个债券市场以及股票市场？这些变化又会给油价带来怎样的影响？德银的给出了明确的答案﹣并不乐观。

德银根据当前美元的价格以及油价的基本面进行了精确地数字计算，得出油价当前的价格已经超出公平价值的20％。


此外，油价的价格不仅相对美元被大幅高估，还超过了全球宏观经济意外指数约20个百分点。


同时，由中国主导的金属制品的大跌也将迟早殃及到原油价格。


最后，还有一点值得注意：截至目前，布伦特原油的多头投机仓位已经直逼近两年新高，这也暗示着只要稍微有获利清仓的现象发生，便会促进一大批多头的竞相抛售行情，到时会使原油的价格一泻千里，迅速溃败。