利迪亚
穆迪调整评级展望的理由是中国政府经济改革的能力存在不确定性、债务不断增加且外汇储备持续减少。
“若没有可信和有效的改革，中国的国内生产总值(GDP)增长放缓将更加明显。较高的债务负担打压企业投资，人口状况变得越来越不利。政府债务增长将比我们目前预计的更加迅速。”穆迪在周三发布的一份报告中称。
穆迪还表示，政策制定者的信誉有可能因为一些改革未完全执行甚至部分逆转而受损。“过去一年在股市和汇市的干预显示，确保金融和经济稳定也是中国政府的一个目标，但是在政策重点方面存在极大的不确定性。”
但穆迪确认了中国长期债务Aa3评级，理由是中国的财政实力和外汇储备依然强劲。不过，穆迪也指出，如果发现中国放慢了旨在促进经济可持续增长和政府财政稳健的改革步伐，可能下调中国评级。
2015年中国国内生产总值(GDP)增长6.9%，为25年来最慢增速，证实了持续数年的经济放缓正在更猛烈地冲击中国经济，而且没有多少改善迹象。
穆迪表示，中国政府债务大幅增加。据估计，到2015年末，中国政府债务与GDP之比已从2012年的32.5%上升至40.6%，预计到2017年将进一步升至43.0%。
穆迪还表示，将中国评级展望调整为负面是因为资本外流导致中国的外汇储备持续减少，资本外流凸显了中国的政策、汇率和经济增长风险。在过去18个月中，中国外汇储备规模大幅下滑，今年1月份已降至3.2万亿美元，较2014年6月创出的高点减少7,620亿美元。
穆迪还表示，中国政府实施经济改革的能力也存在不确定性，这些改革旨在解决中国经济的失衡问题。
对经济的担忧正促使中国政府采取行动。中国央行周一下调了金融机构存款准备金率，向银行系统释放人民币7,000亿元（约合1,070亿美元）流动性。
不过，中国评级仍有被下调的风险。穆迪表示，如果中国债务水平进一步上升，或有负债增加或国有企业改革停滞，中国的评级就可能被下调。此外，若资本持续外流或资本管制大幅收紧，而改革没有明显进展，也可能导致中国评级被下调。
对此，Nataxis新兴亚洲市场资深分析师Trinh Nguyen称，“迹象还不令人担忧，但方向是负面的。这正是穆迪在暗示的。”
“但他们有这么做的余地。中国是政府负债/GDP比率最低的新兴国家之一。最重要的是，由于中国经常帐有盈余，因此有余裕可支应自己的财政扩张。
**国企庞大债务攀升**
穆迪在报告中指出，调降评级展望的基本原因是或有主权负债庞大，如国有企业债务，地方政府债务，以及中国农业发展银行、国家开发银行、中国进出口银行等大型“政策性”银行的负债。
穆迪称，国有企业债务水平高企且不断攀升，可能令债务还本付息压力抑制其他方面支出，从而严重拖累经济增长，也可能导致银行资产质量明显恶化。“有很多信贷分配不当的地方，低效率的国企获得了过多信贷，而对效率较高的小企业信贷供应不足。”
“在理想情况下，我们希望看到国有部门进行更大规模的改革，包括民营化。”凯投宏观的中国经济学家Julian Evans-Pritchard说道。
此前，穆迪曾在2011年11月将中国信用评级从A1上调至Aa3，后于2013年4月将中国Aa3信用评级的展望从正面下调至稳定。享有Aa评级的债务被认为是高质量债务，信用风险很低。Aa3是在高质量评级中排第四位。
