淼淼
人民币突遇“空”袭
当国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)去年11月底决定将人民币纳入全球储备货币篮子的时候，中国央行官员感到非常欣慰。
IMF同意赋予人民币和美元、日圆及英镑一样的储备货币地位，这不仅符合中国作为全球第二大经济体的地位，也是中国政府长期以来努力实现的一个目标。
记者对十几名中国官员和央行顾问做了采访，在这些人看来，人民币“入篮”也意味着工作重心可以从提高人民币的国际影响力转向利用人民币去刺激经济增长了。在这种意识的影响下，一些原本可以促进人民币国际化的举措被搁置了，政府选择了一条凶险的道路：逐步引导人民币贬值来提振出口。
这种策略所蕴含的巨大风险在本周袒露无疑，周四是一个高潮，从股市到大宗商品的全球市场均因此受创。究其原因：中国央行引导人民币走低的做法被投资者抓住了机会实施突袭，他们大量抛售人民币，事实上与央行打响了一场由谁决定人民币跌幅跌速的争夺战。
即使在周四引导人民币兑美元中间价降至五年来最低水平后，中国央行也不得不再次开始购买人民币，以防止这种跌势在全球交易员（许多人处在离内地不远的香港）的参与下演化为崩溃。
交易员们表示，中国央行的举措让他们心力交瘁，对冲基金在中国境外市场对人民币交易的押注高达5,000万美元，如今都面临险境。
周四中国股市开盘后不到30分钟，股市大跌触发了熔断阈值，成为中国股市25年历史中的最短交易日。当日油价暴跌，全球股市下挫，尽管在市场对中国央行下步举措不确定之际，周四早盘人民币交易相比之前几天实际上非常清淡。而央行接下来的举措是发表了一份公告，少有地直言不讳地批评了这些投资者。
中国央行周四在公告中说，一些投机势力试图炒作人民币并从中牟利。央行称，其交易行为与实体经济需求无关，只会导致人民币汇率异常波动。
央行试图缓解外界的担忧，称央行有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，经济基本面仍将对人民币汇率构成长期支撑。
但央行这种严阵以待的语气显示出，试图控制市场对政府来说已经变成一场没有赢家的博弈，而且代价不菲。自去年8月央行意外引导人民币贬值以来，央行一直利用外汇储备来阻击人民币空头。
周四公布数据显示，截至12月底，中国外汇储备创纪录的环比下降1,080亿美元，至3.33万亿美元。这一下降额几乎比分析师的预期多四倍。
康奈尔大学(Cornell University)教授、IMF中国部前主任普拉萨德(Eswar Prasad)表示，中国在推动市场自由化方面不够积极，同时没能改变市场和经济受国家严格控制的局面，目前正在为此付出代价。自夏季以来，由于中国股市剧烈波动，同时外汇市场恶化程度超出政府预期并考验政府对动荡的管理能力，中国政府在放开被严格控制的经济方面按下暂停键。而且，为追求经济稳定，中国政府已采取措施阻止资金流出中国。最近，中国央行已经暂停了部分外资银行在中国的外汇业务，加大了外国投资者做空人民币的难度。
国有券商华创证券(Hua Chuang Securities)经济研究部主管钟正生（音）表示，支撑人民币汇率相关花费的不断增加与人民币国际化目标背道而驰。他表示，这表明稳定人民币汇率的需要已被作为当务之急，人民币国际化目标退居其后。
汇丰(HSBC Holdings PLC)分析师在一份研报中称，中国央行周四在香港市场进行了干预，试图控制离岸市场人民币汇率，同时允许境内市场人民币加速贬值，此举似乎意在找到一个短期市场均衡水平，进而有助于两个汇率靠拢。
同时，中国央行也不希望人民币过度贬值，加剧资本外流以及导致中国公司偿还美元计价债券的负担加重。
截至去年9月末，中国外债余额为1.53万亿美元。政府数据显示，预计这其中超过三分之二的债务或将于一年内到期。根据数据提供商Dealogic，持有大量外债的包括中资地产商，其未偿还的美元债务超过600亿美元。
由于担心人民币持续下跌，一些中国企业开始提前偿债。例如，国有航空公司中国东方航空股份有限公司(China Eastern Airlines Co., 600115.SH, 简称：东方航空)周一偿还了10亿美元的美元债务，称其需要降低汇率波动带来的风险。
多年来，投资者普遍认为，在中国贸易顺差大幅上升的情况下，人民币除了上涨，不会再有其他的走势。而今，投资者的看法已然走向另一个极端，他们一致认为人民币只会下跌，而这又产生了包括资本外流在内的一系列负面影响。
中国央行时常试图引导投资者将人民币视为一种可以双向波动的货币，使投资者相信人民币能够像美元、日圆或是欧元一样，根据经济基本面的不同，能有不同的走势。
总部位于悉尼的投行麦格理证券(Macquarie Securities)中国问题经济学家胡伟俊(Larry Hu)指出，中国央行显然希望人民币汇率能双向波动，但在这件事上，说起来容易做起来难。
人民币兑美元将贬值到7？1月6日，央行人民币兑美元中间价调降145个点，这让市场感到措手不及，随后离岸人民币开盘之后骤跌200点。最终离岸人民币交易价格创5年新低，离岸、在岸人民币汇差巨幅拉大。人民币兑美元离岸人民币汇率最多跌破6.7，随后更接连突破6.71和6.72，较前一交易日收盘价6.6471，暴跌770个基点，单日贬值近1.16%。在岸人民币即期汇率对美元在16时30分收盘价报6.5575，为2011年4月以来四年半新低。
虽然出现最新一轮贬值走势，但中国决策者不断重申人民币没有持续贬值的基础，这可能是多数预测者不愿预测人民币未来更加疲软的原因。
Rabobank的预测最为激进，预计人民币兑美元在一年后将来到7.60。预计人民币大幅下跌的银行大多为欧洲或美国的银行业者。
在2016年头四个交易日中，在官方汇率中间价下调的引导下，人民币兑美元已下跌逾1%，对澳元AUD=、马来西亚马币(林吉特)MYR=和韩元KRW=等地区货币也构成拖累。
“眼下还很难确切地说，中国人民银行降低人民币汇率中间价对经济有何影响，但人行举措在市场中引起恐慌，而且各种货币出现竞争性贬值的可能性上升，”意大利裕信银行(UniCredit)外汇研究主管Vasileios Gkionakis表示。
周四出炉的另一项调查结果显示，人民币空仓创下近六年最高，打击了市场对其他多数新兴亚币的信心。
在12月初的调查中，策略师曾预计人民币12个月后贬值至6.55。仅过去了一个月，人民币就已跌破此水准，目前更是远低于此。
“中间价将偏向下档，但从现在开始走势将变得温和，当然除非我们看到美元兑主要货币非常明显上扬，”意大利裕信银行的Gkionakis补充说。
“面对预期将总体升值的美元，人民币的贬值趋势已经确立。2016年汇率能够期待的最大贬值幅度可能在15%，即到年末人民币对美元达到7.3左右。”兴业银行一位经济学家表示。
根据调查，美国联邦储备委员会(美联储/FED)料将在3月再次加息，之后在今年还会加息两次。
美元加息和出口减速，人民币加入SDR后市场化、国际化提速，人民币汇率调整的新机制逐步形成。人民币汇率总体会出现显著的贬值，对美元汇率年底将调整到6.7-7左右。不过，由于政府外汇储备仍然充足，出现短期大规模汇率波动的可能性不大。
另一方面，中国央行料在2016年再度放宽政策。自2014年11月至今，中国央行六次下调基准贷款利率，并调降银行存款准备金率，以提升流动性和促进信贷增长，从而支持疲弱的经济。
市场仍对央行的政策意图没底
高盛认为人民币进一步贬值空间有限。其分析师表示，油价下跌可能推高中国今年的经常帐盈余至约3600亿美元，重返全球金融危机之前的水平。并称，人民币基本达到公允值，而非高估。中国出口表现强于其它新兴市场，显示人民币汇率相对不高。从中国的收支平衡来判断，人民币贬值的空间相当有限。高盛同时警告称，近日中国政府表现出引导人民币贬值的强烈意图。
瑞银(UBS)中国首席经济学家汪涛认为，从今天央行大幅上调中间价看出，当局正容许人民币兑美元贬值。他表示，“开年以来美元一直在走强，若人民币一味盯住美元，则中国央行须通过不断花大力气干预外汇市场来对抗美元。现在央行希望市场更多关注人民币汇率指数，而不是人民币兑美元的走势。”
尽管各大投行对于央行大幅下调中间价有上述解读，但是市场仍然对央行的政策意图没底。德国商业银行(Commerzbank)驻新加坡高级经济师周浩就直言，“当前市场情绪比较混乱，还在寻找央行的定价逻辑。”周浩表示，央行昨天对在岸汇率的干预可能是为了今天给市场一个措手不及。市场原本预期央行会控制人民币贬值节奏，今天央行偏偏就不再钝刀割肉。
这几类资产将受拖累
1.大宗商品
数年前，中国经济高速增长，对原油及贵金属的需求相当旺盛，引发了大宗商品的漫长牛市。
而今中国经济下行压力加大，大宗商品承压明显，金属铜首当其冲。瑞士信贷分析师指出，从历史上看，人民币走势与大宗商品同步，人民币贬值或将使得整体疲弱的大宗商品市场雪上加霜。
2.高端奢侈品
人民币大贬，首受其害的就是高端奢侈品牌，普拉达，爱马仕，甚至宝马都沦为牺牲品。瑞士信贷指出，在高端奢侈品上，中国的个人消费者远比欧洲消费者要阔气，购买力与欲望更强。
苹果也将受到负面影响，人民币走弱将使得进口更为昂贵。
3.与中国企业存在竞争关系的公司
瑞信指出，人民币贬值，那些与中国企业存在直接竞争关系的公司瞬间竞争力会大降，如第一太阳能，阿尔卡特，庞巴迪宇航等公司。
4.新兴市场
瑞信指出，最大的受害者是那些向中国出口商品以及那些和中国在竞争上出口的、并同时面临通缩和产能过剩的国家。韩国、中国台湾地区、马来西亚、新加坡和泰国都属于这一类。
人民币贬值会使得大宗商品承压，俄罗斯，巴西均是大宗商品出口国，也会受到影响。
5.从国外进口原材料的中国本土企业
瑞士信贷指出，中国的汽车与造纸业都相当依赖海外的原材料进口，如今随着人民币走软，这些企业的进口成本更高。
而那些拥有大量美元计价债务的企业也会受到影响，其融资成本将大增。
6.中国航空公司
中国航空公司的大部分债务为美元。人民币走弱将会增加他们的偿付成本并损及其收益。
7.房地产商等
大型国企、房地产企业料有更多外债。人民币升值不仅造成汇率损失，如果继续借美元债的话，也会造成资金成本上升。
摩根大通在报告中称，合景泰富、瑞安房地产等小地产开发商可能在人民币贬值后受到更大损害。
贬值将影响部分开发商的现金利息支付和净负债比率；对盈利的影响“微弱”。
持续更新中....
