岚田只有中国实体经济真正好转才能彻底打消人民币贬值的预期
中国央行周一（9月7日）公布，中国8月底外汇储备余额为3.56万亿美元，7月末为3.65万亿美元。中国的外汇储备规模仍居全球第一，不过较去年6月份的峰值水平3.99万亿美元有所回落，因为围绕中国这个全球第二大经济体增长放缓的担忧不断加剧，促使更多企业和投资者从中国撤资。
拯救人民币 动用外汇储备
对于中国外储出现单月最大降幅，中国招商银行的同业金融总部高级分析师刘东亮指出，“外汇储备下降的因素主要有三方面，包括央行干预、资本外流、储备资产本身的估值变动。从8月份的市场情况看，当月外储下降主因央行为防止人民币过快贬值出手干预汇市。”
他预计，当外汇储备下降到一定程度后，央行便不再有空间通过消耗外储去干预汇市，预期未来央行可能会允许人民币逐步有序贬值。
对于人民币贬值的问题，刘东亮认为，“只有中国实体经济真正好转才能彻底打消人民币贬值的预期，然而至明年上半年，经济回暖仍不可期。预期至明年年中，CNY/USD将贬至6.75左右。”
西班牙对外银行(BBVA)驻香港首席经济学家夏乐表示，8月外汇储备降幅是7月份的两倍多，显示资本外流压力十分严峻，主要是受到汇改后市场对人民币信心出现波动的影响。
夏乐说道：“很重要的原因是人行为支持人民币汇率而抛售美债，其中很有可能是从8月11号开始大量抛售的。目前中国资本管制力量正在加强，将帮助减少资本外逃的速度。”
他认为，“8月939亿美元的降幅有可能是今年的最大降幅，但不排除外汇储备在9月或10月出现大幅下降，范围可能在900-1000亿美元左右。预计9至12月，外汇储备的总降幅可能为2500亿美元，余额年末时下降至3.3万亿美元。”
藏汇于民 外汇储备减少
中国当前仍处于新汇改“磨合期”，有分析认为，外汇储备实际减少主要源自“偿还外债”“藏汇于民”，并不等于大幅资本外逃。
中国金融四十人论坛高级研究员管涛表示，外汇储备的下降，一部分是因为过去一年里，美元汇率在国际市场上走强，外汇储备中的非美元资产折美元缩水，造成了外汇储备的账面价值下降，但这并非真实的损失；另一部分则是外汇储备本金的实际减少，主要源自居民和企业增加外汇存款和对外资产、减少外汇贷款和对外负债。
“外汇资产从央行集中持有到"藏汇于民"，相当于"肉烂在自己锅里"，没跑到他人碗中。现在购买外汇的，相当一部分还是国内企业和个人愿意增持美元等对外资产。”招商证券首席宏观分析师谢亚轩说，这并不是坏事，现在大幅购买美元，将来在人民币面临贬值压力时他们就会变成美元的抛售方，为维持人民币币值稳定发挥作用。
在谢亚轩看来，从8月11日央行完善中间价报价机制以来，汇市仍处磨合期，近期购汇需求比较旺盛，出现大幅下降是预料之中的事。目前外汇储备流失的局面并不严重，如果9月份美联储议息会如期加息，外汇储备仍可能持续下降。
