【友财网讯】-中国在与美国竞争中的最大弱点不是AI、半导体或关税。据一位曾帮助中国市场向华尔街开放的金融家称，是金融。

胡祖六（Fred Hu）曾是高盛高管，在创立春华资本之前，曾参与策划高盛对中国工商银行的里程碑式投资。他表示，随着美中两国日益切断投资联系，北京的金融体系已成为中国的"短板"。

胡祖六的私募股权公司已投资了多家中国科技和消费巨头，包括阿里巴巴、字节跳动、百胜中国和网约车公司滴滴出行。

胡祖六还曾在美国前财政部长亨利·保尔森担任高盛首席执行官期间担任其中国事务首席顾问，并在前总理朱镕基时期担任改革派官员的信赖顾问。

随着美中竞争从技术领域延伸到为技术提供动力的资本领域，华盛顿已限制美国投资开发敏感技术的中国公司，而北京则试图限制美国资金流向一些最有前景的中国初创企业。胡祖六认为，金融脱钩可能会付出代价。

在北京下令撤销Meta Platforms对初创公司Manus的高调收购后，中国监管机构已计划限制民营科技公司未经政府批准接受美国资本。华盛顿也禁止其养老基金和大学捐赠基金投资开发敏感技术的中国公司。中国企业在美国上市也已成为两国政治上的棘手问题。

美国私募股权基金在这场全面竞争中基本安然无恙，但中国同行却受到两头挤压，胡祖六表示。他的公司管理着约200亿美元资产。

与美国深厚的资本池相比，"金融仍然是中国的短板。"他上周在新加坡接受CNBC采访时表示。"黑石（Blackstone）没有中国也能做。但中国的私募股权基金融资仍严重依赖美国。"他说。

美国股市市值约为75万亿美元，而中国内地和香港加起来约为22万亿美元，美国有数千只养老基金可供胡祖六这样的私募基金挖掘。

"由于美国投资者因华盛顿的监管风险却步，中国的初创企业生态系统失去了一个主要资本来源。中国的私募股权和风险投资机构只能填补留下的缺口的一小部分。"华盛顿智库布鲁金斯学会研究员陈凯（Kyle Chan）表示。

他预计，美国对流向中国的美国资本的限制将进一步收紧。

就北京方面而言，它从未向往过华尔街的模式。

中国的金融体系一直是北京科技和产业雄心的核心，将巨额资金引导至电动汽车、人工智能和可再生能源等战略领域。

据荣鼎集团（Rhodium Group）称，私募股权和风险投资活动仍远低于2021年的峰值，部分原因是公共资本挤出了私人投资者。该机构估计，政府主导的基金去年贡献了81%的新增资本，高于2019年的65%。"北京非但没有退缩，反而在加强对资源配置的控制，包括公共和私人资源。"该研究公司表示。

荣鼎集团警告称，从长远来看，这种做法可能会加剧经济中的浪费性支出和低效问题，尽管它在短期内推进了产业目标。

*未开发的数万亿资金*

春华资本的胡祖六表示，中国有资本孵化更多本土科技公司，并帮助传统产业转型，但很少有人民币基金具备在交易撮合和企业重组中发挥重要作用的能力。

中国的国民储蓄率徘徊在GDP的43%左右，是美国约18%储蓄率的两倍多，截至2025年底，居民财富累计达167万亿元人民币（24.6万亿美元）。

"绝大多数家庭更倾向于房地产、银行存款和有保障的产品，而非风险投资。"华盛顿咨询公司The Asia Group中国董事总经理韩申林（Han Shen Lin）表示。

所有这些闲置资金都指向了胡祖六所说的"不发达"金融体系：中国家庭不能自由投资海外，且对国内房地产和股市已失去兴趣，而该国的基金经理则难以在自己的市场上筹集资金。

胡祖六表示，中国基金经理越来越多地向中东主权财富基金寻求资金，但海湾地区的资金池远小于美国——也小于中国自身的财富储备。

*另一种外交*

胡祖六并非习惯性批评中国的人，他称自己非常爱国，并相信中国领导层仍致力于改革开放。春华资本经常举办小型聚会，邀请持谨慎态度的西方高管和机构投资者参观中国的机器人公司、电池制造商和电动汽车工厂。

2010年，当胡祖六的名字被传可能出任中国央行高级职位时，他选择了创立春华资本。当被问及这一决定——这是他很少在公开场合谈论的话题——时，胡祖六表示，尽管他对公共政策充满热情，但他的人生经历和教育背景使他适合在体制外充当中西方之间的桥梁。

胡祖六对在中国投资仍持乐观态度，即使是在低迷的消费领域——尽管现在的回报对基金经理提出了更高要求。他说，扎实的品牌和商业模式仍然可以创造价值，他看到的机会在于收紧分销渠道和控制成本，而不是等待好转。

需求正在缓慢复苏，胡祖六说，他指出了两个评估信心回升的指标：今年夏天的大学毕业生是否能找到工作，以及房地产市场是否已触底。

为了促进消费，胡祖六表示，政府需要在三个方面采取行动：稳定透明的政策，给私营部门确定性；更完善的社会保障体系；以及重建消费信贷市场——自监管机构迫使蚂蚁集团重组其贷款业务以来，消费信贷市场已萎缩——这样消费就不再仅仅依赖储蓄。

春华资本的资金正从多个层面进入AI领域：大语言模型开发商、实体AI（如机器人和自动化）以及能源基础设施（包括风能和电池储能，为数据中心供电）。

该公司还押注于医疗、教育和制造业等传统产业的升级，通过技术创造额外价值。