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日本央行似乎要把这个财政年度的目标从日本政府债券购买的目标上抛诸脑后。但在今年1月无意中引发了日元的反弹，2018年这种“秘密缩减”货币政策将被证明是一项更加艰巨的挑战。
巴克莱证券(Barclays Securities Japan Ltd.)利率策略师Naoya Oshikubo表示:“今年的障碍比去年日本央行能够在没有问题的情况下迅速缩减规模的情况要高。主要的情况是日本央行将继续减少在2018财年政府债券发行的减少。但与去年不同的是，它们对货币汇率更加敏感，因此削减将是循序渐进的，并将谨慎地考虑这一问题。”
预计日本央行将在本月晚些时候公布4月份计划时，连续第二个月保持买入区间不变。在2017财年，其净债券购买总额约为54万亿日元（合50.8亿美元），而根据一项政策，该国购买政府债券的政策，将10年期债券收益率维持在零左右。
尽管购买量稳步下降，但日本基准的10年期国债收益率在本财政年度内基本实现了目标，并出现了一些上涨。但日本央行在1月9日意外削减长期债券的购买量时，无意中引发了日元的反弹，引发了一系列押注于投机的活动，暗示其超宽松政策可能会比预期更快结束。
自那以来，尽管日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)反复强调日本央行将保持宽松政策，但日元兑美元汇率已升值约6%。美元走软和国内政治担忧也提振了日元汇率。最新商品期货交易委员会(cftc)数据显示，对冲基金是近一年来最乐观的。
"日本央行正处于极度困难的境地，将收益率从10年降至低于零的风险，"三菱东京日联资产管理公司(Mitsubishi UFJ Kokusai Asset Management Co.)驻东京的交易总经理Akio Kato说。“在正常情况下，日本央行应该减少购买，但它不能，因为日元比许多人预计的要高得多。”
日本10年期国债收益率上周五稳定在0.04个百分点，从1月30日的0.095%跌至今年以来的高点。
日本央行仍落后于其全球央行，它们要么提高利率，要么转向政策正常化。但鉴于日本通胀率仍远低于2%的目标，日本央行坚持认为，政策的改变绝不可能迫在眉睫。
根据Oshikubo的说法，如果货币市场稳定，日本央行将优先减少购买5-10年期的债券。他表示，在对其零利率目标影响最大的行业“正常化”之后，预计该行业将把重点放在收益率曲线已趋平的超长期债券上。
目前，美国贸易保护主义立场引发的贸易紧张和股市前景的不确定性，正在打压债券收益率，只会加剧日本央行的头痛。
SMBC Nikko Securities Inc.驻东京的首席固定收益策略师Hidenori Suezawa说:“他们处于一种两难的境地。”“日本央行不太可能会刺激购买，但它也不能减少购买，因为这会给收益率带来进一步的下行压力。”
