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罗格夫称，在短期内的确有很多理由感到乐观。过去一年来，欧元区处于稳健的周期性复苏态势，表现比任何其他主要发达经济体更超出预期。可以肯定的是：马克龙的当选是具里程碑意义的事件，提升了法国重振其经济，在欧元区治理成为德国一个全面与对等合作伙伴的希望。马克龙和他的经济团队有许多想法，而他在国民议会中也会有绝大多数席位来推行这些想法（如果德国人能给他一些预算赤字空间来换取改革的话，也会有所帮助）。而在西班牙，经济改革也正转化为更强势的较长期增长。
但罗格夫称，整体来看就不甚乐观了。在经历了史上最严重的衰退后，希腊经济依然毫无增长迹象。意大利比希腊好得多，但也不容乐观，其实际收入事实上比十年前更低（该国的地下经济规模极大，实际情况也很难确定）。以南欧整体来看，单一货币已被证明是一个金色的牢笼，既要执行更严苛的财政和货币政策，又失去了汇率这个抵御意想不到冲击的重要缓冲工具。
事实上，自去年英国脱欧公投以来，英国经济（到目前为止）保持良好的一部分原因，就是英镑大幅贬值，提升了竞争力。英国当年（明智地）反对加入欧元区，现在正（不太明智地）要完全退出欧盟和单一市场。
罗格夫认为，现在的问题，是如何让欧盟走出这个泥沼。虽然许多欧洲政治人物都不愿意承认，但现状大概是不可持续的。最终，要么出现远大于当前规模的财政整合，要么在混乱中四分五裂。觉得欧元不会在未来五年至十年（甚至更早）面临进一步的实际压力测试，是非常幼稚的想法。如果现状最终是不可持续的，那为什么市场竟如此淡定，以至于十年期意大利政府债券的利率，只比德债高不到两个百分点？
罗格夫认为，或许这反映了投资者认定救助方案最终会出现的信念，不管德国从政者发出了多少反对声音。欧洲央行对周边国家债务的采购，已经构成了一种间接补贴，而发行欧洲债券的讨论也随着马克龙的胜利而升温。此外，也许投资者正在赌南欧各国已经泥足深陷，无力回天。德国也将继续挤压这些国家，以确保德国银行的贷款能得到偿还。
无论以哪种方式，欧元区领导人现在最好行动起来，而不是坐等单一货币下一个考验的降临。今天的乐观情绪究竟能持续多久，取决于马克龙和默克尔两人。
