【友财网讯】-美联储这位行事风格扑朔迷离的主席，将于周五在杰克逊霍尔发表万众期待的主旨演讲。市场正竭力预判，针对影响美国经济与货币政策的关键议题，他究竟会释放怎样的信号。

凯文·沃什将出席美联储于怀俄明州举办的年度研讨会。本届年会主题为《金融创新：对支付体系与政策的启示》。

往届美联储主席常常借这场演讲，阐述宏观政策框架，释放利率政策走向信号，内容往往超出会议本身的议题范畴。

但自5月执掌美联储以来，沃什的行事风格与众不同：他更加看重市场本身的信号，而非美联储给出政策暗示，因此外界很难预判他本次讲话内容。

“大家总问我对演讲有什么预期，实际上我并不期待会有多少实质内容。很难预测他会讲什么。”M&T银行与威尔明顿信托投资顾问首席经济学家卢克·蒂利表示，“如果非要猜测，我认为他会站在较高层面，介绍各个专项工作组的工作成果，阐述他理想中的美联储运行模式；而非对经济现状、政策前景做具体细致的评估。”

沃什设立了五个专项工作组，倡导以“第一性原理”重新审视美联储各项职能。

工作组的研究范围包括：政策制定者应当如何看待通胀、资产负债表、影响决策的各类经济数据、科技相关议题，以及对外沟通机制。

在对外沟通这件事上，沃什与前几任主席做法截然不同：他不再依靠精心设计的话术去引导市场预期，转而采取偏放任的模式，让市场自行解读数据，反过来向美联储传递信号。

这套策略目前褒贬不一，也有可能引发市场负面反应。

*市场期待获取更多细节*

“我希望听到更具体的观点：他个人如何理解通胀的形成机制，货币政策通过哪些传导渠道、在何种时滞下作用于通胀。”蒂利说道，“这甚至不一定涉及政策反应函数，仅仅是金融市场与货币政策最基础的运行逻辑，毕竟现实中的传导渠道十分复杂。”

美债收益率持续走高，让周五这场演讲的风险与利害变得格外突出。

“这是记忆中最为特殊的一届杰克逊霍尔央行研讨会，根源在于沃什上任初期的一系列失当表态。现在市场把这次演讲的期待抬得很高，但美联储本身并不希望市场抱有这么高的期待。”RSM首席经济学家约瑟夫·布鲁苏埃拉斯称。

除了市场波动之外，还有更深层的利害关系。

就在收益率上行的同一时期，美国财政部长斯科特·贝森特上周公布一项举措：美国财政部将对已发行的存量旧债，把回购规模直接翻倍。财政部以往每周操作回购规模通常为20亿美元，新一轮操作起，回购规模将“至少”翻倍，9月9日正式启动。

虽然相对于美国巨额债务总规模，该回购体量并不算大，但这给沃什制造了颇为棘手的局面。财政部门的市场干预，与沃什此前公开表达的政策设想，似乎形成矛盾。

“我们正处在非常特殊的环境，美国财政部的举措削弱了沃什政策的效果，美联储主席现在进退维谷，两头为难。”布鲁苏埃拉斯表示。

*对市场的潜在影响*

迄今为止，市场对沃什的一大诟病：他既不愿给出所谓前瞻指引，说明美联储未来政策方向；也没有清晰阐述“政策反应函数”，也就是触发加息或降息的具体条件。

美国银行美国利率策略主管马克·卡巴纳表示，如果本次演讲依旧回避这些内容，将带来显著的市场后果。

卡巴纳在本周一份客户研报中写道：“简言之，我们预期沃什会释放信号：如果通胀无法持续回落，美联储准备再度加息。与之相反，如果他整场演讲只聚焦生产力、人口结构这类宏大结构性议题，市场很可能会将其解读为偏鸽派的表态。”

卡巴纳认为，如果出现后一种情况，长期美债将会遭到抛售，30年期美债收益率或将上行至5.5%甚至更高，较当前水平抬升超过0.3个百分点，创下21世纪早期以来的新高。

因此，讲稿中是否包含明确具体表述，将是沃什本次任期迄今为止最重要讲话成败的关键。

布鲁苏埃拉斯称：“沃什不能再继续模棱两可、晦涩迂回。他需要表述更加坦率直白，讲清楚自己真实的政策意图。”