【友财网讯】-刚刚从标准普尔500指数几十年来最强劲的第一季度之一中获利的投资者，正在为接下来的情况做准备——无论是股市走高还是暴跌。







随着第二季度的开始，股市处于历史高位，交易员的想法取决于期权市场。对看跌期权的需求处于多年来的最低水平，如果市场出现小幅调整，看跌期权就会获得回报。与此同时，交易员们正在悄悄购买尾部风险对冲工具，这种工具在股市小幅下跌时几乎不起作用，但在股市剧烈波动时提供保护。



综合来看，华尔街似乎并不特别担心股市出现小幅下滑。但人们越来越担心，一种无法定价的风险可能会让牛市失去支撑。



衍生品分析公司Asym 500的创始人洛奇·菲什曼（Rocky Fishman）说:“你可以指出很多尾部风险，而且市场已经发生了很大的变化，所以我对尾部对冲的需求并不感到意外。我更惊讶的是，基本对冲需求的缺乏。”



随着通货膨胀继续呈下降趋势，美联储表示愿意在今年降息，利率波动率降至2022年2月以来的最低水平，为股市创造了一个普遍有利的环境。标准普尔500指数在第一季度上涨了10%，这是自2019年以来最强劲的年初开局，并在2024年前三个月创下了22个新的历史新高。



由于涨幅如此集中于少数几只关键股票，投资者开始在市场中不那么受欢迎的领域寻求价值。小盘股似乎正处于复苏的风口浪尖，以科技股为主的纳斯达克100指数在第一季度被标普500指数击败，而去年同期该指数一直领先。为了了解广度的提高，标准普尔500指数成份股中约有70%或更多的公司在每个交易日都保持在200日移动均线以上，这是自2021年以来持续时间最长的一次。



摩根士丹利财富管理(Morgan Stanley Wealth Management)首席信息官丽莎·沙利特(Lisa Shalett)表示:“市场越来越有信心美国经济会出现真正的软着陆，甚至不会着陆，届时美国整体经济增长将继续保持稳健。”

“更广泛的公司，甚至是那些在工业、材料和能源等领域周期性更强的公司，都可以表现良好，这是有道理的。”



根据Citadel Securities机构期权部门的数据，随着短线交易者涌入股票和股票衍生品，以利用Reddit Inc.的首次公开发行(IPO)和特朗普媒体与技术集团公司(Trump Media & Technology Group Corp.)的反弹，散户投资者正在展示自2021年模因股热潮以来最长的看涨期权市场头寸。



这种信心让投资者对小幅回调失去了防备。一年内到期、有25%赚钱机会的标准普尔500看涨期权的成本上升了，而同等看跌期权的成本下降了。这意味着投资者已经为市场继续大幅上涨做好了准备，并不特别担心市场小幅回落。



然而，随着波动性飙升的仓位增加，他们担心会发生灾难。芝加哥期权交易所(Cboe)波动率指数(VIX)第一季度的日均买入成交量高于前两个季度。彭博汇编的数据显示，该指数的两个月偏差(衡量25 delta看涨期权相对于同等看跌期权的成本)约为5年来的最高水平。



Cboe Global Markets Inc.的曼蒂·徐（Mandy Xu）表示，投资者“不太关心估值、收益或任何其他可能导致股市调整的常规催化剂”。“不过，很多人担心潜在的黑天鹅事件可能会导致波动性大幅上升。”



一个主要风险是美联储今年降息的时机和幅度。美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)上周五重申，在最新通胀数据符合预期后，美联储并不急于放松政策。谈论更高、更长期的利率可能会削弱未来一个季度的人气。



还有一个问题是，推动股指上涨的人工智能宠儿应该在多大程度上保持市场公平。巴克莱(Barclays)策略师在最近的一份报告中警告称，“仓位和技术面的紧张”可能促使科技股引领潜在抛售的第一波浪潮。



不过，就目前而言，这些担忧在一定程度上得到了遏制，对又一个强劲财报季的希望可能会将估值进一步推至令人流鼻血的水平。这就是为什么保护性看跌已经过时，追逐反弹的趋势正在流行的原因之一。



"期权交易者似乎更倾向于购买' 害怕错过（FOMO）保险'。" Interactive Brokers首席策略师史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）表示，他指出市场普遍缺乏对冲。“但在回调和真正的尾部风险之间还有很大的空间。”