【友财网外汇资讯】-日益增长的通胀担忧、对经济可能飙升的乐观情绪以及一些技术因素正在共同推动利率快速走高。

但上周四，市场首次开始质疑，当经济可能大幅复苏时，美联储还能坚持多久。长期利率，即10年期和30年期收益率，一直在上升，但周四2年期和5年期收益率跟着上升，这一领域更直接地受到美联储的影响。公债价格下跌时收益率上升。

随着疫苗方面的每一项积极进展和新冠病毒的传播率下降，债券收益率一直在上升。再加上更有力的财政刺激措施，复苏中的经济可能会迅速起飞。众议院将批准1.9万亿美元的冠状病毒救助法案，该法案将为美国各州提供资金，促进企业发展，并为数百万人提供1400美元现金。

美国银行(Bank of America)美国利率策略师拉尔夫·阿克塞尔(Ralph Axel)表示，“我认为，整个市场在某种程度上是一项正在进行的工作，试图了解经济实际走向以及美联储实际上会做些什么。”“我们从美联储开始，直到2023年3月才应该加息。这是一个很好的两年。”

阿克塞尔表示，预计美联储仍将非常缓慢地取消政策，并将在加息前首先缩减债券购买计划。美国银行预计，美联储官员将在今年晚些时候讨论削减每月1200亿美元的债券购买，但明年某个时候开始减少购买。

“我认为问题的核心是美联储必须拉动的两个杠杆，即缩减计划、QE计划和加息周期。”他说，“这些杠杆在很大程度上与不断变化的增长前景预期有关。”

市场仍预计美联储将在未来加息，但自美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)周二和周三在国会作证以来，市场对美联储加息的预期略有改变。

联邦基金利率期货市场目前预计将在2023年第一季度或3月首次全面加息。阿克塞尔表示，该价格已反映到2023年第二季度，也就是5月份。期货价格也反映了2022年10月的部分加息。

阿克塞尔预计，随着经济数据好转，市场将在今年晚些时候开始讨论加息问题。阿克塞尔表示，“我们对GDP的预测超出了预期。”美国银行预计第二季度增长8%，第三季度增长11%，第四季度增长5%。“我们还没有把任何形式的基础设施法案纳入第四季度。”

阿克塞尔表示，即使美联储收紧政策的时间框架有所提前，也仍将是遥远的未来，美联储将放缓步伐。

“鲍威尔为收益率上升开了绿灯。他说收益率上升是经济实力的结果。”富国银行利率主管迈克尔·舒马赫（Michael Schumacher）说。

舒马赫表示，随着股市升至新高，债券市场正赶上股市已经出现的乐观情绪。

“我们没有从美联储得到任何想要抑制通胀的暗示。”他表示，“美联储必须站出来说点什么。”

美国国债收益率的飙升显然吓坏了股市，但这反映出美国经济今年将增长6%，并在2022年实现强劲增长。根据CNBC/穆迪分析调查，经济学家预计今年经济增长中值为6%。

摩根士丹利投资管理公司(Morgan Stanley Investment Management)全球宏观利率策略主管吉姆·卡隆(Jim Caron)说，令市场不安的是收益率上升的速度，因为市场普遍认为10年期国债收益率将在今年年底达到1.5%。而上周四时，美国国债收益率飙升至1.61%。当日最低为1.37%。

“到目前为止，10年期国债收益率的大幅上扬对股市的影响微乎其微，对信贷息差的影响几乎为零，因为目前的信贷息差总体上比年初更窄。”卡隆写道，“此外，美元收益率也没有因此走强。所有这些都表明金融环境依然宽松，而非紧张，尽管美国国债收益率上升。”

卡隆补充说：“也许可以得出结论，美国10年期国债收益率的上升反映了最近基础经济增长预期的提升，没有什么邪恶的因素在起作用。”

国债收益率走势与国债价格走势相反，10年期国债收益率在10个交易日内迅速升逾30个基点，已对借贷市场产生影响。由于利率上升，抵押贷款申请在过去一周下降了11.4%。

债券市场一直敏感地认识到，经济走强也可能导致一些通胀。随着收益率上升，债券市场的通胀预期也在上升，一个市场指标预计未来五年的平均通胀率为2.32%。多年来，通胀率几乎无法达到美联储2%的目标，尽管波动较大，但经济学家预计通胀率不会失控。

尽管如此，随着大宗商品价格飙升，这仍让市场感到紧张，全球范围内的收益率都在上升。仅过去一个月，油价就上涨了约18%，铜价上涨了17%。

鲍威尔在上周的讲话中淡化了通胀是一个问题，并表示，由于去年3月和4月经济停滞时价格大幅下跌的基数效应，美联储预计今年春季将看到更大的数字。但他认为，即使在经济增长强劲的情况下，通胀也不会很快升温。他表示，通胀可能需要三年时间才能持续达到美联储的目标。

舒马赫说：“由于基数效应，短期内通胀率将会很高，但一旦超过这个水平，它可能会在2%左右，比过去高，但也不是非常高。”

期国债收益率的上升一直是稳步的，但上周四，10年期国债收益率在标售前后迅速走高，并突然暂时上扬。国债收益率上升的一个副作用是抵押贷款活动放缓。这导致抵押贷款市场改变了对冲策略，交易员抛售美国国债，加剧了市场抛售。