【友财网外汇资讯】-美联储在进入新的一年时面临着新的挑战，即它对更高通胀的承诺是会给金融市场带来动力还是毒害。

华尔街以多年来最糟糕的首个交易日拉开了2021年的序幕，主要股指周一大跌，而投资者仍在指望圣诞老人涨势的最后几天。

尽管一些专家认为政治不确定性是股市下跌的主要原因，但通胀交易也在起作用。

一个关键指标，即国债收益率与同期通胀保值债券之间的关系，升至两年多来的最高水平。

10年期通胀预期的“盈亏平衡”利率一度触及2%，政策制定者认为这一水平是健康的，但也表明市场已经在寻找压力，而美联储最青睐的指标接近1.4%。

央行官员表示，他们将容忍高于2%的水平，以努力提振预期，提振经济，恢复充分就业。但如果通胀上升速度快于预期，这对投资者可能是有害的，因为这将迫使美联储比官员希望的更快收紧政策。

Bleakley Advisory Group首席投资官彼得·布克瓦(Peter Boockvar)表示，“他们故意让泡沫膨胀，然后又支持能戳破泡沫的东西。有一种观点认为，央行一直在控制局势。如果有一件事能改变这种局面，那就是高通胀。”

事实上，一些市场参与者开始担心，随着股票估值达到一代人以来的最高水平，而美联储迄今没有分担任何泡沫担忧，市场可能会受到清算。

“市场似乎期待美联储解决所有问题。”保诚金融（Prudential Financial）首席市场策略师昆西·克罗斯比(Quincy Krosby)表示，“其中一个问题可能是，美联储必须应对太多的通胀。他们可能会得到他们想要的东西。”

诚然，除了通胀担忧之外，投资者周一还有很多事情要消化。最近几天，民主党在选举中的大获全胜已经成为一个更大的威胁，佐治亚州参议院的两次选举投票将决定参议院的权力平衡。

人们对冠状病毒的担忧仍在持续，这一次是由于在病例持续增加的情况下，人们期待已久的疫苗推出缓慢，以及一些政府官员愿意采取更多类似于2020年第二季度拖累经济的关闭措施。

对于股市来说，这一切都是一个令人头疼的问题，因为在新的一年里，华尔街大部分人预计主要股指将出现两位数的百分比涨幅。

*预演*

克罗斯比说：“只要这些波动没有渗透到整个市场，只要它们能够得到控制，它们就是健康的。”

然而，考虑到美联储与市场的共生关系，任何对货币政策效率的威胁或加息迹象都将是有问题的。

在这一点上，通胀上升速度远高于美联储预期的担忧是最大的危险，尽管华尔街大部分人目前预计今年晚些时候压力会减轻。

“对我来说，这是今年的预演。”布克瓦说，“这将是交易良好的大宗商品领域，如果通胀故事变得更强，市盈率更高的股票将面临风险，我认为会如此。”

事实上，黄金、铜和白银周一均走高，因为贵金属是典型的通胀交易。商品市场的一些领域表现不佳，油价下跌约1.4%。总体而言，大宗商品指数当天基本持平，远超股市基准。

当天早些时候，芝加哥联邦储备银行行长查尔斯·埃文斯(Charles Evans)强调了通胀承诺，他在一次讲话中表示，超宽松的货币政策可能成为未来很长一段时间的规则。

“重要的是，平均通胀率要达到2%需要很长时间。”埃文斯说，“为了实现我们的目标和管理风险，美联储的政策立场必须在相当长的一段时间内保持宽松。”

人们对通胀的担忧与对股市泡沫即将破裂的担忧大致相同。股市从3月份的低点一路飙升，但也只是短暂中断了始于2009年3月的牛市。

股票的预期市盈率约为22倍，远高于5年平均水平17.4倍，甚至高于10年15.7倍的趋势水平。席勒周期调整市盈率(CAPE)为33.6倍，是长期平均值的两倍，高于大萧条时期黑色星期二市场崩溃时的水平。席勒周期调整市盈率以过去10年的收益来衡量长期估值。

不过，预计美联储官员将坚持自己的立场，即在经济仍处于危机之中的时候，需要宽松的政策。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在上个月的会后新闻发布会上被问及是否担心市场估值时表示，低利率证明了价格的合理性，并有助于防止企业债券违约。

Yardeni Research主管埃德·亚德尼(Ed Yardeni)在周一的一份报告中表示，鲍威尔的声明表明，“美联储解决商业领域僵尸问题的办法是，随着投资者继续通过购买许多不良公司的债券来获得收益率，允许企业以创纪录的低利率借款，从而加剧僵尸问题。”

但在Evercore ISI管理央行战略团队的克里希纳·古哈(Krishna Guha)表示，美联储的政策对市场来说“处于有利位置”，并将保持“历史性的宽松”。

古哈写道：“当我们说历史性宽松时，我们指的是字面上的意思——政策和实际利率相对于经济状况和前景的宽松程度是前所未有的。”