欧元/美元是否会到达平价？ 该货币对2021年5月以来一直走低。投资者担心欧洲央行作为不够，不能帮助欧洲经济避开高企的通胀。事实也是如此。从2021年5月开始的一年里，欧元区通胀不断攀升，最近在2022年5月达到8.6%高点。但央行执委会在上次会议表示，会在7月加息25个基点，也有部分成员支持加息50个基点。 但这会不会来得太晚，力度又不够？ 两周前，SP全球制造业PMI的发布将主题从通胀担忧转换成衰退忧虑。数据显示，欧元区很多国家的PMI低于预期，催生衰退就在眼前的恐惧心理。 6月欧元区整体PMI从54.6跌至52.1。所以，欧元区不仅通胀飚升，同时成长也放缓。欧洲央行左右为难，该加息还是

真是一场暴跌。原油价格刚刚崩溃了。 需求减弱的担心开始压过供应紧张的忧虑。越来越多的分析师预测，许多主要经济体将在未来数月里陷入负增长，从而拖累美国。各国央行目前一心一意降通胀，大举紧缩银根以期一定程度控制住通胀，即使付出衰退代价亦在所不惜。美联储一直明确希望可以为经济营造软着陆环境，不敢再拿所剩无几的信誉冒险。 现在，投资者在衰退迫在眉睫的担忧驱动下抛售一切：原油、铜、股票，一切可以说上来名字的东西。投资者看起来也认为潜在的衰退会是一次长期衰退。 如果按德国经济过去几个月的表现判断，欧洲已然陷于衰退。 而从最近的宏观数据判断，美国经济陷入低迷的时间可能晚于欧元区。 部分经济学家认为，美国经

美国交易者结束了为期3天的长周末假期，有望提升接下来的成交量。 大部分主要货币走出了内包线，美国公众假期导致波动性下降。 瑞士通胀率上升至1998年以来最高点3.4%，增添瑞士央行将基准利率上调至正值的压力。 欧洲大部分股指受益于能源价格的上涨而走高，但DAX受到零售、建筑与科技股全面走弱的拖累而收低。 澳洲联储今天将宣布利率决议，据预测加息50个基点（而不是25个基点）。 中国A50日图的上涨趋势保持不变，但已在15,000附近休整。周四形成的看涨外包K线表明，14,650一线的买需旺盛。另外，10天指数移动均线继续构成支撑。价格还形成了两根看涨锤子K线，表明空头无力推低。我们倾向于看涨至

2022年二季度简要回顾 上半年市场经历了完美风暴，发生了很多年初前我们根本没想到的事情。 俄罗斯侵入乌克兰导致通胀加速上涨；各国央行开始正视通胀，以加息应对，催生了经济衰退的担忧。 二季度股市和美国10年期政府债券暴跌，投资者几无藏身之处，交易难度大幅提升。 从今年的开局来看，标普500指数为上世纪七十年代以来最糟糕，而科技巨头崩盘使得纳斯达克指数遭遇2002年以来最大跌幅。日元暴跌15.5%，大宗商品则斩获逾40年最大反弹幅度。 现在，三季度在我们面前徐徐拉开帷幕，会有怎样的发展变化？ 三季度的主题 三季度股市可能保持下行趋势。美国CPI报在8.6%而欧洲消费者物价指数创下记录，生活成本

隔夜市场波动/上周的前期波动 上周五驱动国际市场的依然是对全球经济衰退的担心心理，美元指数当天逼近21年高点。 ISM制造业指数扩张速度低于预期，伴随着新订单2年中首度萎缩。 科技股领跌，但当天美股取得较小的涨幅。 周一（7月4日）是美国公众假期，美国交易所关闭，货币交易市场可能比平常安静。 DAX小时图仍处于下跌趋势，但已自上周低点回升。RSI低于50，表明动能依然向下，目前没有任何看涨背离的信号。价格可能形成旗形，下破12,738后或予以证实。受制于12,913我们继续看跌，而站上该位可能意味着逆势反弹行情扩大，但第一步就可能面临13,000的狙击。 黄金上周守住100周指数移动均线，收

本文精选一周货币主题，将主要从宏观层面，也侧面从技术分析角度进行探讨。 接下来我们着重于债券收益率的大跌及其对金融市场的影响，以及本周的宏观事件。 债券收益率大跌 上周最吸引眼球的不是股市、黄金的下跌，也不是美元的反弹，而是债券市场的走势。投资者逃离股市与高贝塔系数的外国货币，蜂拥而入政府债券，推动债券收益率暴跌。 收益率最低的日元因此获益匪浅，致使美元/日元和欧元/日元双双下挫。经济衰退忧虑升温而通胀担忧减退，从根本上营造了完美的避险环境。 债券市场透露的本质信息是，美联储将提前走完加息进程。换言之，债券投资者认为通胀业已触顶。但伴随着股市的下跌，股市投资者似乎越来越担心经济增长前景。 欧

欧洲央行论坛在上周召开，各国央行行长站到了聚光灯下。美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长拉加德和英国央行行长贝利都透露了同样的信息，即，要不惜一切代价推低通胀，即使造成经济衰退也在所不惜。本周将要出炉的数据将描绘出同样一幅高通胀、低成长的画面吗？澳洲联储定于周二召开货币政策会议，据预测加息50个基点，可以提振澳元吗？澳元/美元业已跌至2020年6月以来最低点。FOMC会议记录定于周三揭晓，我们要关注FOMC是怎么做出加息75个基点的决定的？另外，美国非农就业报告将在周五公布，会继续显示劳动力市场强劲吗？ 澳洲联储 澳洲联储定于周二召开7月货币政策会议，据预测加息50个基点，即将基准利率从0.85%

美国在今天公布了传统上被视为美联储最喜爱的通胀指标，即核心PCE物价指数。5月年率从4月的4.9%下降至2021年11月以来最低点4.7%，低于4.8%的预期值，也是连续第三个月下跌。另外，表面PCE物价指数年率为6.3%，与前值持平。 那么，核心PCE指数是告诉我们通胀业已触顶吗？美联储主席在上次FOMC会议后召开的新闻发布会上表示，加息75个基点而不是原来预期的50个基点的主要理由是CPI年率高达8.6%以及密歇根大学通胀预期指数高于预期。我们因此相信，核心PCE还是美联储用于确定通胀水平的众多指标之一，但或许光环不再。 美元指数闻讯回撤。在上述数据发布之后的第一个15分钟内，美元指数从

纳斯达克100指数有没有可能反弹至15265？该科技股密集的股指在2021年11月22日创下历史高点16764.86，此后最低跌至11037.21，跌幅达到34%。在6月、二季度和上半年接近尾声之际，股指目前交投于11600。股市正在经历半个世纪跌幅最大的上半年。 但纳斯达克100指数下半年有没有反弹的机会？股指在今年一季度从历史高点下跌至2020年3月低点到2021年11月低点行情的38.2%回档位，即12972.62附近，之后反弹至2021年11月高点到3月14日低点行情的61.8%回档位，接着下跌并形成下降楔形，目前逼近该形态尖端。下降楔形打破后的目标为其100%回档位，本例中在152

隔夜市场波动/上周的前期波动 昨天早盘欧元下跌。德国地区与全国层面的CPI呈现通缩信号，6月核心CPI月率萎缩0.1%，低于1.1%的前值。 美国一季度GDP终值下修至-1.6%，亚特兰大联储的“GDPNow”目前预测二季度GDP仅增长0.3%。 美联储主席警告，美联储推低通胀的任务紧迫，主要担心通胀预期居高不下，引致更多通胀。但他坚持，美国经济状态强劲。 货币市场目前计入美联储7月加息75个基点的几率为86.7%。 美元/日元摸至1998年以来最高点。 美元/日元小时图形成了上涨趋势，已自隔夜137高点回落，下方拥有136.32-136.50区间的支撑，其由日图枢轴位和20期指数移动均线组

美元/日元再创新高，达到24年最高点。美联储主席在今天于葡萄牙Sintra举行的欧洲央行论坛上表示，美国经济状态强劲，足以应对货币政策的紧缩。美元/日元触及137.00心理整数阻力位，创下1998年9月以来最高点。该货币对刚刚在几天前的6月22日，创下短线高点136.71。 美元/日元从3月11日站上116.35开始大举冲高，在5月9日到达131.34高点，当时RSI开始在超买区域与价格背离。该货币对之后回落，形成下降三角形，缓解了RSI的超买压力。5月31日，货币对再次发力，最终在今天创下137.00新高。但请注意，RSI目前进入超买位，再次与价格背离，或警示价格又一次修正。 但鲍威尔当天

隔夜市场波动/上周的前期波动 隔夜美股下跌。谘商会消费者信心指数追随密歇根大学消费者信心指数，继其跌至历史低点后下降至14个月低点，引人瞩目。 纳斯达克以3.1%的跌幅垫底，标普500指数收出一根看跌吞噬K线，11个板块有10个板块下跌（唯有能源板块上涨）。 美元兑加元以外的所有主要货币悉数走高。加元得到油价走势的提振。 油价上涨。供应紧张的关切携手中国放宽疫情封控的消息，推高油价。 昨天在坚定下跌动能的推动下攻克12,000，表明修正高点已现。支撑位在回调线，或帮助股指展开小级别回升。受制于12,000，我们继续看跌，在朝该位展开小级别回升时选择逢高沽出，预期突破趋势线。下破11,500，

一直以来有种说法，即核心PCE是美联储最青睐的通胀指标。现在情况有变化吗？我们看到美联储在6月加息75个基点，出乎加息50个基点的意料。美联储只是提前数天向媒体透露，将要加息75个基点。是什么改变了美联储的集体想法？在美联储做出加息75个基点的决定之前，美国公布的5月CPI年率上涨8.6%，而密歇根大学消费者通胀预期指数高于预期。鲍威尔在FOMC会后召开的新闻发布会上指出，美联储关注所有类型的通胀，而不仅仅是剔除食品与能源价格的核心通胀。 但无论如何，美国5月PCE物价指数与美联储最喜欢的通胀指标，即核心PCE将在本周晚些时候披露。市场预期表面年率读数从6.3%上升至6.7%，核心PCE年率

隔夜市场波动/上周的前期波动 昨天市场较为平静，绝大部分市场的波动幅度低于每日平均区间。 美股难以守住早盘涨幅，标普500指数、道指和纳斯达克100指数悉数收低，没能延续周一跳空上涨的好势头。 欧洲股指跟随亚洲股指，整体表现出色。 美元兑主要对手货币下跌。通胀预期降温，交易者重新评估美联储加息75个基点的可能性。 油价上涨。七国集团誓言对俄罗斯展开新的制裁。 标普500指数交投于下跌通道内，但目前仍在对跌势进行回调。如果可以守住3850支撑区域，后市或摸至上轨趋势线，突破的话重点关注4000和4100。而若下破3800，可以假设动能转向，回归其下跌趋势。 西得州原油昨天涨至4天高点，得到欧洲

欧洲央行两周前召开紧急会议，商讨欧盟国家中的非核心国家，比如意大利与希腊，和核心国家，比如德国与法国之间的债券市场割裂问题。会议做出两方面的决策： PEPP投资赎回后的再投资保持灵活性 组建委员会，设计新的反割裂工具，阻止债券收益率差扩大。但根据上周发表讲话的欧洲央行官员de Guindos，执委会尚未深入推进新计划。 本周市场将迎来6月欧盟CPI初值，有机会表达对收益率差扩大这一可能性的看法。对于6月CPI表面年率的预期值为从5月业已处于历史高位的8.1%进一步上升，至8.4%，对于6月CPI核心年率的预期值为从5月的3.8%，上升至3.9%。欧洲央行是否有可能因该数据而在7月15日将加息

OPEC+在6月初召开的上次会议上决定将日增产幅度从632,000上调为648,000，即将9月的预期增产幅度提前分配给7月和8月。该组织有没有可能将增产幅度调整至高于648,000的水平？这样的问题甫一出现，几乎马上得到了回答。有多达4位成员国消息人士表示，不会将增产幅度扩大至高于预期的水平。 美国持续释出战略储备原油，增加市场供应，不断收缩库存。美国上周释出690万桶，令当前水平自1986年以来首度低于5亿桶。此时正值美国总统计划在7月中旬访问沙特阿拉伯，要求后者增产以缓解供应压力。但周一有报道称，法国总统在上周末的G7会议上告知美国总统，沙特阿拉伯和阿联酋已无增产余力。如果属实，可望推

隔夜市场波动/上周的前期波动 美股继续逆势反弹，上周五取得不俗的战绩。此时美国经济增长前景依然疲弱，美股反弹的动力或许来自资金流动。月度和季度终了，基金调整其持仓，引发资金流动。 密歇根大学消费者调查报告显示，消费者信心触及历史低点，但对1年和5年期的通胀预期略微下滑。 铜价上周五跌至14个月新低，但于200周指数移动均线企稳。该金属被视为经济是否健康的领先指标。 英镑/美元日图仍处于下跌趋势中，但目前没有摆脱区间的束缚，而且区间正在空前收缩。从下跌趋势判断，价格趋于向下突破区间。但其实向上向下都有可能，视乎美元本周的表现而定。我们当前的观点是，受制于1.2400区域看跌，并选择在朝该阻力反

本文精选一周货币主题，将主要从宏观层面，也侧面从技术分析角度进行探讨。 本周精选货币有欧元和日元、瑞郎。欧元区公布了负面数据，接下来等待更多德国数据。日本和瑞士前一周做出的货币政策决策，双双出乎市场意料。 欧元遭疲弱数据打击 欧元区披露了更多糟糕经济数据，欧元承压下破，至1.05整数关口。周四发布的疲弱PMI报告进一步增强了欧元区经济走向衰退的预期，欧洲股市的表现因此落后于美国股市。欧洲股市在上周五反弹，但原因很可能是新的宏观主导因素缺席下的空头回补。 除了衰退忧虑，德国IFO商业景气指标同样略微弱于预期。简言之，欧元区上周又经历了充斥着糟糕数据的一周： DAX首当其冲 DAX遭遇的抛售力度

OPEC+本周三和周四将召开会议，商讨是否将8月增产幅度从上月承诺的64.8万桶/天上调，至更高的水平。上周公布的欧美PMI差于预期而英加CPI高企，市场开始担心衰退的可怕后果。本周市场将迎来更多通胀数据和制造业数据，比如美国的PCE、欧盟的6月CPI初值、中国PMI、欧洲与美国PMI终值和美国ISM报告。这些数据也将差于预期吗？ OPEC+ OPEC+本周将召开会议，商讨是否将8月增产幅度上调至高于上月承诺的64.8万桶/天的水平。结果很有可能是该组织维持既定计划，向市场提供原先承诺的量。原因有二，一则如上所述衰退担忧涌现，如果经济真地陷入衰退，将减少原油需求，也就无需增产；二则拜登将在7

隔夜市场波动/上周的前期波动 欧洲股指调头向下。系列PMI报告弱于预期，其中法国制造业PMI从54.6下跌至51，距离萎缩咫尺之遥。 今天重点关注德国IFO报告，观察其是否确认PMI报告的疲弱之势。 又有美联储官员呼吁7月加息75个基点，全球经济衰退的忧虑因此进一步升温。 铜价继续下跌。全球经济衰退忧虑推动铜期货跌至14个月低点。 日元为最强主要货币。日本前外汇官员表示，不排除用干预推高日元的可能性。 DAX因疲弱欧洲经济数据而跌至3个月低点。波段高点未破10天指数移动均线且价格跳空下跌，昨天收于当天低点，即月图第2支撑中枢。下破12,900则继续下跌可期，目标12,500支撑区域。在13,