【友财网讯】—全球炼厂利润率近几周大幅上升，这应该可以在短期内支撑强劲的原油需求，提振现货价格及价差。

尽管柴油市场仍然供应过剩且利润率微薄，但汽油消费蓬勃增长，利润率明显改善，让很多炼厂的经济效益好转。没有简单的方法能实时估算提炼原油的利润水平，因不同炼厂加工的原油不同，生产的油品也不同。

就算同一家炼厂，短时间内不同批次原油和油品之间也会有很大差异，因炼厂计划部门利用市场的短线机会。不过众多炼厂利润率指标都显示，美国及全球炼厂利润率在2月触及低位后改善，帮助支撑原油价格。

♦裂解价差♦

最笼统的原油提炼指标，就是比较指标原油取得成本、与加工成汽油和柴油等主要油品售价之间的差值。

321裂解价差的比较对象是，购买三桶原油的成本与两桶汽油和一桶柴油售价之差。其他通行的指标是532裂解(五桶原油、三桶汽油和两桶柴油)，以及211裂解(两桶原油、一桶汽油和一桶柴油)。

根据美国轻质低硫原油、汽油和柴油期货价格计算，321裂解价差已经从2月初的每桶约12美元提高至目前的18美元左右。

532和211可比裂解价差在同期也有整体改善。


虽然生产柴油及其他馏分油的精炼利润率继续下滑，但完全被汽油价格和利润率的大幅提升所抵消。


♦精炼指标♦

一般裂解价差并未将原油转化为燃料油、润滑剂、沥青和石化原料等全部包含在内。但许多精炼企业自己发布的精炼指标均显示，利润率自2月低谷大幅改善。涵盖了更多石油精炼产品的指标也还不是全部。

美国最大的独立精炼商Valero公布旗下北美地区炼厂的参考利润率，可从中一窥美国与加拿大精炼行业的健康状况。Valero美国墨西哥湾沿岸炼厂利润指标4月至今已回升至逾17美元，2月时则仅为11.50美元。

北美中陆地区炼厂利润指标则从2月的不到8美元，于3月及4月时上升至逾11美元。

大西洋沿岸炼厂利润指标由9美元升至14美元，而西海岸则由11美元升至近20美元。尽管Valero的指标仅限于北美，但BP会发布其遍及北美、欧洲及亚洲等全球炼厂利润的总体指标。BP全球炼制利润指标第二季至今升至12.80美元，第一季时曾创近期低位10.50美元。

2月初创下每桶不到7美元低位，至今已增长近一倍，4月第二周升至逾13美元:


♦汽油需求♦

BP及Valero所发布的炼厂利润指标，以及由期货价格推算的一般裂解价差，均为将原油炼制为油品当中所取得的毛利。

这些指标并未将炼厂的营运成本(天然气、电力、水、氢及催化剂)和资本成本(包括折旧)等纳入考量。但据BP称，这些数据旨在表明交易环境的变化对炼厂利润率的“方向性影响”。

目前的炼油利润率不高，但已弹离近期低点，而且从较长远角度来看也是相当稳健的。


炼厂当前的投入成本也处于适中水平(远远低于几年前，得益于公用事业和铂催化剂成本的降低)。目前通过加工生产汽油能赚到足够多的利润，来弥补加工生产获利不甚丰厚的馏分油时所产生的成本。

因此炼厂有足够的诱因去加工尽可能多的原油。这帮助油价和裂解价差持坚。

在裂解价差自2月开始上升的同时，原油现货价格也在上涨，而且跨月价差也在收紧，布兰特原油尤其如此。




这段时间一直出现的情形是，对汽油的强劲需求、非OPEC产油国减产，以及对冲基金投机兴趣涌现，推动油价自2月以来开始上涨。

一些评论员暗示，油价自2月初以来的反弹完全是得益于对冲基金的活动，但全球炼油利润率在这段时间内也在上涨，表明油价上涨也有基本面因素的助推。