【友财网讯】- 美股投资者上个月为进行大规模股票交易向证券公司借入的资金减少，引发了关于该指标是否已经见顶的猜测，就像过去两次股市暴跌前的情况一样。



纽约证券交易所保证金融资余额降至4,477亿美元，较前一个月下降2.9%，较去年4月份的高点下降12%。

由于融资交易需要抵押证券来获得证券公司的贷款，保证金融资余额大幅增加可能意味着投资者押注市场将上涨，对市场抱有信心。（通过保证金融资筹集的资金并不一定要用于购买更多证券）。

该指标普遍被投资者看做市场人气的风向标：当该指标触及高点时，一些人将其视为市场大繁荣将结束的信号。该指标在2000年科技股泡沫破灭前见顶，然后在2007年金融危机前再度触顶。

在1月份规模有所下降之后，目前的保证金融资余额处在一年来的最低水平。标普500指数上月累计下跌5.1%，引发市场出现大举抛售。对冲基金经理阿克曼(Bill Ackman)等大型投资者称，他们认为投资者正在偿还保证金贷款。

不过保证金融资余额整体保持稳定，自2014年前后以来一直徘徊在4,000亿-5,000亿美元附近，因此很难确定这一指标的未来走向。

看待这个问题的另一角度是，将保证金融资余额的增速与股市上涨的速度进行比较。从这种比较中可以看出，所借资金是否被用于盲目投机，或者投资者是否正尝试赚取实际收益。

摩根富林明资产管理(JPMorgan Asset Management)发现，2000年时，保证金融资余额增速远快于标普500指数的上涨速度，前者当年的增速达78%，后者回报率为16%；2007年时，保证金融资余额增长68%，标普500指数回报率为14%。而这次的增幅基本与大盘一致：2015年保证金融资余额增长1%，而标普500指数下跌不到1%。

他们的结论是，这次投资者更加谨慎了。他们写道，当前市场与2000年和2007年时的市场不一样。