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投资者如此谨慎也情有可原。假如过去两日全球股市的上涨并非昙花一现，而是标志着今年的颓势出现逆转，那么在这种情况下毅然投奔黄金恐怕是考虑不周。
投资者对以往的重创至今还记忆犹新。黄金持续10多年的涨势突然在2013年4月土崩瓦解，当时以美元计算的黄金价格创下125美元的单日记录跌幅。当年黄金累计大跌28%，为1981年以来最差年度表现。
此后投资者都不愿大举投资黄金，而美国升息前景也制约了黄金涨势，因为黄金属于不生息资产。
然而在新年股市开始暴跌后，形势发生了变化。多数资金为避险转向现金或最高评级公债，但也有一部分流入金市。
尽管周一回跌，金价今年至今仍上涨了14%，上周四更触及一年高点每盎司1,260.60美元。
金价涨势的背后，隐含着央行宽松货币政策已然无法协助经济成长的疑虑，以及各国政府可能终结超低通胀时代的反应。
“资金投入黄金的主要动力，来自于人们质疑负利率是否能发挥作用；负利率正对银行业者造成伤害，损及其获利能力及贷放意愿，”Pictet Asset Management多重资产投资经理Andrew Cole表示。
“他们认为各国政府下一步可能是放宽财政政策，花费由央行所创造的货币。这令人担心可能产生通胀的后果。”
其背后的概念是，当货币因为通胀回升而减损价值时，黄金将能保值增值。
可以见到纽约黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust买兴回升，其持仓已跳升11%，达到逾2,300万盎司水准，以市价计算的总值为280亿美元。
Capital Economics分析师Simona Gambarini接受黄金已经回归传统角色的看法，但她质疑这波动荡会持续多久。
“黄金再次表现像是避险资产，这实际上是很正面的发展，”她说道，但补充称金价周一因股市恢复平静而下跌并不令她感到意外。
“如果全球股市情势持续改善，金价可能会进一步回跌。若恐慌情绪退却，金价可能会跌向每盎司1,150美元。”
**高盛建议做空黄金**
投资银行高盛称，投资者应作空今年表现最佳的资产之一黄金。高盛认为，近期黄金因全球经济状况忧虑而录得的涨幅过高。
今年迄今金价已上涨约13%，因对负利率的担心及其对银行业的影响，令投资者抛售股票，到黄金中避险。
对中国经济状况的担心及对美国经济衰退的忧虑，帮助金价创下数年来最大涨幅之一，上周金价就触及每盎司1,260.60美元的一年高位。
但高盛称，金价将回调。
“对中国因素、石油和负利率的担心在黄金和其他金融市场可能已被夸大，”高盛在周一的研究报告中称。
“我们建议透过高盛商品价格指数(GSCI)的展期指数作空黄金，”该报告称。
高盛预计三个月后金价将降至每盎司1,100美元，一年后跌至1,000美元。
金价已回吐近期部分涨幅，周二早盘跌破每盎司1,200美元，受股市反弹影响。
高盛称，美国联邦储备委员会(美联储/FED)可能将进一步升息，将令金价承压，尽管近期市场臆测美联储可能将依靠负利率来刺激经济。
该投行在研究报告中称，金价不太可能获得黄金头号消费国--中国的支撑，中国不大可能出现大量实货需求。
中国对金价涨势已显示出悲观态度，周一结束春节长假后即抛售黄金，春节后的黄金需求料将下降。
