“中国打个嗝，世界都得抖一抖”，这句话放在眼下的金融市场再适合不过。周三(9月23日)公布的数据再次加深了全球市场对中国这一全球第二大经济体经济增长放缓的忧虑情绪。数据显示，中国9月财新制造业PMI再创六年半新低，自财新接手汇丰公布该项数据以来，已经“连失三城”，这俨然成为了全球风险资产的“夺命刀”。

昨日全球股市表现失色，美股收跌欧股基本收平，原油因汽油库存大幅增加及中国忧虑而重挫逾4%，金价因避险情绪微升。外汇市场方面，欧洲央行行长德拉基意外“手下留情”，令欧元多头受宠若惊，欧元昨日一度攀升至1.12关口上方，澳元则因中国忧虑而重挫，成为昨日汇市表现最糟糕货币。美元结束三连涨势头，但美联储年内加息预期仍提供支撑。

中国忧虑难“低头”，全球风险资产难“抬头”

市场对中国经济增长的担忧和美联储货币政策持续的不确定性，中和了早些时候大宗商品的走强以及欧洲汽车制造类板块的反弹，美股微跌，欧股微涨。美国股市收跌，至此大盘连续第二个交易日下滑。道指收跌0.31%，标普500指数收跌0.2%，纳指收跌0.08%。素有恐慌指数之称的CBOE波动性指数(VIX)尾盘下跌2%，但仍处于22的高位。通过下图，可以发现，耶伦周四晚间讲话前，VIX波动性指数下移：

(图片来源：路透reuters)

欧洲股市收盘基本持平，整日交投震荡，大众汽车带领汽车股反弹，而旅游股上涨抵消了银行股回落造成的拖累。欧洲泛欧绩优300指数收涨0.2%，英股富时100指数收高1.62%，法股CAC指数小涨0.1%。部分投资者利用近期股市下跌的机会逢低吸纳部分有投资价值的股票，德国DAX指数收涨0.44%，西班牙IBEX指数下跌0.79%。旅游休闲股上扬1%，为涨幅最大的板块；银行股下跌0.89%，为表现最差的板块。欧洲油气股指数升0.71%，缩减稍早的涨幅。

中国公布的制造业经济数据强调了这个世界第二大经济体增长放缓的事实。中国9月财新制造业采购经理人指数下降至47.0，创金融危机以来的最低值，未能达到经济学家预期。在中国制造业数据公布之后，亚洲股市大体收跌，上证综合指数收跌2.2%。对中国经济放缓的担忧，是导致美联储在上周决定暂不加息的主要因素之一。

美债价格下滑，因数据显示欧元区制造业扩张小幅放缓，与预期基本一致，缓解了对全球经济增长的担忧。此前出炉的中国经济数据低迷一度令这忧虑加重。10年期美债收益率收报2.151%，较周二尾盘上升2个基点。中期公债收益率徘徊在近四周低位，美国财政部周二进行的350亿美元五年期新债标售，投资者需求强劲。这是本周总计900亿美元固息公债标售的一部份。

外汇市场方面，美元指数收跌0.05%至96.23，脱离稍早触及的两周半高位96.55。欧元兑美元上涨0.58至1.1185，美元兑日元上涨0.07%至120.21，美元兑瑞郎上涨0.39%至0.9791。欧央行行长德拉基称现决定是否采取进一步刺激措施为时过早，此番偏向保守的表态，令市场广泛期待的进一步刺激措施落空，推动了欧元兑美元上涨。澳元则成为昨日表现最惨淡的货币，受累于低迷的大宗商品价格以及中国经济忧虑。

(图片来源：路透reuters)

现货金价在下跌两日后小幅上涨，触及1130关口，受新兴市场忧虑激发的避险情绪支撑；而全球最大的黄金支持上市交易基金SPDR Gold Trust周二黄金持仓量上升，为近一个月来首见，亦支撑金价。由于中国数据疲软，黄金受到了一些避险支撑。目前仍然有待进一步指引。现货银上涨0.2%至14.75美元/盎司。现货铂金跌至2009年1月来最低924.50美元/盎司，下滑0.8%，报926.25美元，因担心汽车行业对铂金的需求下降，铂金被用于欧洲柴油车尾气净化催化剂；而钯金激升7.2%至649美元/盎司，为7月中来最高，之后钯金缩减涨幅，上涨6.1%，报642.25美元。钯金则是用于汽油车。

美国NYMEX 11月原油期货收跌4.06%至44.48美元/桶，布伦特11月原油期货收跌0.98%至62.69美元/桶。全球油市周三重挫，因原油库存减少带来的提振被汽油库存急增引发秋季燃料油供应充裕的忧虑所盖过。同时，Colonial Pipeline的输油管道仍然关闭，中国疲软PMI数据以及伊朗取消制裁前景亦重压油价。油市基本面仍是供应过剩。

(图片来源：路透reuters)

油价纽约盘初上扬2%，布油一度突破50美元，之前EIA报告显示，上周美国原油库存连续第二周减少约200万桶，预计为减少53.3万桶。汽油库存的增加盖过原油库存减少带来的提振。EIA的报告还显示，上周汽油库存增加140万桶，调查预估为增加81.9万桶。美油期货在纽市盘中三分钟内成交量达一万多手，大量卖单的突然袭击促使美油一路下滑跌破46美元/桶，并且一路“狂泻”。

Tyche Capital Advisors的Tariq Zahir表示，无论如何，原油库存数据并不十分令人意外。原油库存的确减少，但汽油库存增幅大于预期。总之，看空油市的Zahir认为，任何涨势，如果出现的话，都将是昙花一现，我们将逢高卖出。

Mobius Risk Group研究与分析副总裁John Saucer表示，许多短线交易员都押注库存下滑会导致油价上涨，但由于供应过剩的局面依然严峻，许多交易员重新推动油价走低也是合理的。Liquidity Energy交易员Donovan认为原油市场供应过剩仍然是全球市场的主旋律；尽管美国原油产量开始下滑，但很多人认为这并不足以使得其它地区庞大的原油产出得到消化，而且最新的中国PMI数据也令人怀疑原油需求增长是否能够缓解全球油市过剩状况。

全球石油行业信息提供商OPIS表示，未来几年内油价都不太可能重回100美元/桶未来15个月内WTI合理的波动范围应该在40美元/桶-60美元/桶之间；因为高于60美元/桶会使得页岩油产商重新增产，而低于40美元/桶则会刺激美国及国际上的大量原油需求。

“超级马里奥”手下留情，欧元多头“受宠若惊”

市场认为昨日德拉基言论不及预期鸽派，这支撑欧元反弹。德拉基讲话后，欧元兑美元短线走高40点至1.1160一线，随后扩大涨幅一度升至1.12关口上方。欧元兑英镑一度升至一周高位0.7374。过去一周多家大型银行下调欧元汇价预期，称欧洲央行现在已接近宣布将把QE计划延长至明年9月之后。而德拉基并没有暗示这一观点，他的言论表现谨慎。

欧洲央行(ECB)行长德拉基(Mario Draghi)周三对欧洲议会货币和经济事务委员会表示，欧洲央行需要更多时间来评估是否强化其资产购买计划。他称，新兴市场经济增长放缓、欧元走强以及大宗商品价格下跌打压前景，但需要更多证据来判定这些因素是否会产出持续影响。

德拉基还指出，通胀将在年底前上升；一但下行风险让通胀下降的幅度比预期更大，将毫不犹豫地采取措施。他重申，必要时将适当调整政策措施的规模、构成和期限。他并称，政策将保持宽松，但货币政策无法将周期性经济复苏转变为结构性复苏。

Oanda高级汇市策略师Alfonso Esparza表示，欧洲央行真的是不急于追加刺激措施。知名经纪商CMC Markets首席策略师Cieszynski评论德拉基言论时表示，德拉基并不像市场所预期的那样鸽派，人们以为德拉基会暗示扩大QE，但其仍然保持开放性选择。Altana Hard Currency Fund经理Ian Gunner称，大家对他谈论(有关进一步放宽政策)很感兴趣，但是很清楚他不会在这种场合谈论此话题。 

除了欧洲央行行长德拉基的发言，欧洲央行诸多官员也发表了公开言论。他们多数认为，目前讨论QE尚早，有必要时随时可以采取行动。

欧洲央行管委雅兹贝奇——谈论新的欧洲央行刺激措施为时过早，现在不讨论退出QE，也不讨论延长QE。普雷特——只要有必要，欧洲央行就会在经济复苏中扮演好自己的作用。欧洲央行可以改变QE的规模、组成及时间长短。其他决策层必须着力于应对经济复苏中的阻碍。诺沃特尼——短期内真的没有必要采取行动，货币政策不应承担太多；自己倾向于以更审慎的态度对待QE，而延长QE可能会有暗示性的影响；欧洲央行也可以在QE下扩大购买其他种类资产；欧元区的经济增长并没有预期强劲。

与上述官员言论相反，德国央行行长魏德曼的言论依然鹰派，他指出，欧元区复苏已经得到巩固，被夸大的通缩恐惧已经散布开来。扩张性货币政策不应当在绝对必要的情况之后继续实施，低利率会推迟结构性改革和预算整顿。

美联储年内还加息吗？且看耶伦今晚如何“指点江山”

目前市场的焦点转向周四(9月24日)晚间美联储主席耶伦将要发表的公开讲话。耶伦的发言将解决其中的一个问题：强调美联储仍然处于2015年加息的轨道上，或者暗示明年加息。

耶伦将在马萨诸塞州Amherst发表演讲，主题为《通胀动态与货币政策》。这次演讲没有问答环节，因此是否指引市场预期将完全取决于耶伦。在本月的会议上，17位FOMC委员中有13位赞成今年加息，耶伦只需声明她是否是其中一位就能影响市场预期。在FOMC 9月会议后的新闻发布会上，耶伦曾表示，如果经济增长符合预期，那么委员们将会综合评估今年加息的情况，但是她没有给出自己的预测。如果耶伦对经济增长前景、以及何时加息合适给出自己的预测，那么这将给市场带来一个强劲的信号。

摩根大通的美联储观察家Michael Feroli指出，当周四金融市场收盘之后讲话时，耶伦可能会非常具有建设性地澄清FOMC的利率政策前景，相信美联储上周按兵不动纯粹就是审慎的风险管理而已，而不是FOMC利率正常化策略发生重大调整。Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall称，耶伦必须现在开始与市场进行沟通；他们不想令市场感到意外，这意味着他们需要在确定采取行动之前和市场进行沟通。

不过，也有分析师人士认为，鉴于耶伦稳健的性格，她的讲话内容多半和决议相似，投资者依然难以从她口中套出美联储政策前景的明确观点。

美联储今年仍有两次FOMC会议。美国联邦基金利率期货市场显示，投资者现在认为美联储10月份加息的概率仅为20%左右，12月份加息的概率也低于50%。尽管旧金山联储主席威廉姆斯和亚特兰大联储主席洛克哈特这两位FOMC票委都预计今年会采取行动，但是市场对美联储今年加息的概率仍然大幅降低。

眼下，耶伦和其他官员面临的沟通挑战是，如何对通胀和劳动力市场的冲突进行描述。由于美元走强和中国经济增长放缓，美国进口商品价格下跌，通胀面临向下压力。与此同时，美国消费需求稳定，他们相信这能够推高国内价格。同时，失业率在下降，而劳动力市场却在收紧。

全球金融市场动荡可能会给美国经济增长前景带来不利影响。美联储在上周声明中称，近期全球经济和金融市场发展可能会对美国经济活动造成一些限制，并可能给近期通胀造成更多压力。

美元强极必衰？

美元指数窄幅波动于96关口上方，暂时休整，仍受到美联储年内加息预期支撑。本周以来美联储几位官员均发表鹰派言论，支撑美联储年内加息的决策，联储年内加息的预期以及美国稳健的经济数据是美元走强的重要动力。美联储偏鹰派的票委洛克哈特昨日晚间再次发表言论，不过基本重复了他在周二发表公开言论时的观点，他的讲话对美元影响有限。

耶伦今晚发言对于美元或有着决定性意义。管理着超过1万亿美元海外资产的东方汇理资产公司表示，除非美联储在未来几个月加息不止一次，不然的话美元兑欧元和兑日元不太可能继续走强；美元现在已经将美联储第一次加息的场景计入价格，而根据经合组织(OECD)的购买力平价指数，目前美元兑欧元已经高估14%，兑日元高估12%。

无独有偶，美国政府面临的“停摆”风险亦是悬在美元多头上方的一把利剑。美国联邦政府因两党预算之争而关门并非新鲜事，当前两党预算纷争美国政府就迎来了两年内的第二次关门危机，9月30日将是本财年最后的日子，到时共和党和民主党是否能就新的预算案达成共识，仍存在变数。距离目前本财年结束的最后日子屈指可数，人们担心届时政府资金将消耗殆尽，难逃停摆命运。

巴克莱认为，尽管基线预测仍然是两党将达成一致，但停摆的可能性会令美元蒙受负面影响，2013年政府停摆的16天期间美指跌至近八个月低点，政府若再次停摆将影响到政府开支预算及美国经济增长，令投资、商业及消费者情绪受到打击，导致美联储更不愿意加息，从而使美元指数面临下行风险。

今日你还需要关注什么？

今日亚洲时段，投资者主要关注中国市场情况，近来疲软的中国数据使得市场对中国放缓的忧虑进一步加深，如果中国股市再度表现颓势，那势必会增加全球市场的避险情绪。

欧洲时段，投资者重点关注欧元区的一系列数据表现，其中德国的GFK消费信心和IFO商业景气指数两项数据最为重要，由于中国放缓影响，德国经济数据表现近来不如人意，但始终不改缓慢复苏势头，如果数据表现良好，将支撑欧元。另外，英国的房屋抵押贷款许可投资者也可以稍加留意，数据会对英镑有一定的指引。

纽约时段，市场又进入美国数据行情，投资者需要密切留意美国当周初请、耐用品订单以及稍后的新屋销售这三项数据，这些数据的整体表现将会给晚间美元的走势指引方向。美国8月耐用品订单月率或有走弱可能，因8月美国ISM制造业PMI新订单大降至2013年5月来最低，且8月零售销售不及预期，成屋的销售情况也因房价的持续上涨而略受遏制。