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美联储应该以一种健康的怀疑态度来解决这个问题。充分就业可能比中央银行认为的更像是一个移动的目标。如果不承认这一点，可能会导致政策收紧，而非必要。政策制定者应该抵制加快紧缩步伐的呼声，投资者应该等待重新思考他们的曲线趋平。
充分就业的最明显迹象是，经济增长强劲到足以对美联储的通胀目标施加压力。就目前而言，美国劳动力市场似乎还没有达到这一基准。
一个重要的政策并不是失业率持续如此之低的原因——它此前已经持续了相当长一段时间。相反，令人惊讶的是，尽管失业率接近创纪录的低水平，但薪酬增长依然缓慢。在过去三十年中，失业率为4.1%，与7.5%的薪酬增长相一致。今天，薪酬增长是2.9%。去年的生产率增长仅略高于1%，这使得单位劳动力成本增长率低于2%，这几乎没有迹象表明通胀压力开始显现。
近年来的一个关键发展是，劳动力参与率持续上升，年龄在25岁至54岁之间。这是一个投资者和政策制定者应该保持开放心态的领域。例如，尽管总体参与率是持平的，但另一种衡量人口分布的替代方法是固定在2007年的权重（控制人口结构变化），这一指标一直在稳步回升至危机前的水平。
劳动力参与率在很大程度上是一种结构性现象，是一种长期波动的现象。最引人注目的举措是在20世纪60年代中期到2000年期间，女性加入了劳动力大军。自那以后，参与人数下降，部分原因是工人退休人数增加。周期性因素似乎相当温和。也就是说，预计参与利率将围绕商业周期的转折点，在经济扩张期间上升，在衰退期间下降。
重要的是，正如堪萨斯城联储(Kansas City Fed)的研究报告所指出的那样，周期性因素似乎正变得越来越重要。经济学家做了一些统计工作，得出了两个重要的发现。首先，在上次经济衰退中，参与率的周期性下降异乎寻常地大。参与率下降了约1.5个百分点，但最近才恢复到趋势水平。通常情况下，在一段时间内，参与率会高于趋势水平。在当前这个周期中，我们还没有看到这一点。其次，近年来参与率的变化已变得更加顺周期性——也就是说，对经济增长的变化做出更积极的反应。
劳动力参与率等因素的周期性上升，反映了美国劳动力市场的变化。美国劳动力市场的灵活性比前几十年要灵活得多，当时劳动力囤积现象更为普遍。在灵活的劳动力市场，工资的调整会更快地适应经济状况。因此，在经济衰退期间，工资可能会阻碍劳动力的参与，因为实际工资的降低会抑制工作的积极性。在一个僵化的劳动力市场，情况正好相反。即使在经济低迷时期，工资刚性也会推高劳动力参与率。
简而言之，充分就业的概念似乎是不稳定的。考虑到参与率对经济增长的敏感性越来越高，很有可能这一比率，尤其是对壮年劳动力来说，将在未来几个季度继续攀升。总需求可能会回升，但这可能会比目前的升值幅度更大。如果这是真的，潜在的增长应该会更高，美联储可以更缓慢地退出，而长期利率应该会上升。
