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市场人士指出，伴随着税期结束及连续净投放效果显现，资金面紧张态势将趋于缓解，央行净投放量下降，侧面反映市场流动性缺口已在收窄，料7月资金面最紧张的时候已经过去。
本周伊始，资金面骤然收紧。面对突发“旱情”，本周前三个交易日，央行累计开展逆回购5100亿元，实现净投放3700亿元。其中，17日早间，央行开展1700亿元逆回购操作，实现净投放1400亿元，创逾一个月最大单日净投放；18日，央行逆回购操作继续加码至2000亿元，交易量刷新近一个月新高，实现净投放1305亿元；19日，央行继续开展1400亿元逆回购操作，净投放1000亿元。
本周以来，资金面收紧主要受企业缴税的影响。7月是缴税大月，财政存款增长额往往较大，过去三年7月份财政存款增长额平均达5612亿元，税款清缴入库的时点又比较集中，因而对短期流动性容易造成影响。从近几日来看，这种影响主要体现在两个层面，一是税款入库消耗银行超储，减少银行体系流动性，二是抑制了银行对外融出资金的意愿，加剧了流动性结构性紧张。最近作为传统出资方的大行明显减少了对外融出资金，使得中小银行、非银机构等平盘难度加大。
缴税属于季节性因素，对流动性有时点性冲击，但不具备可持续性。从往年来看，未来几日缴税的影响将会逐渐减轻，加上央行持续实施净投放，有助于稳定市场情绪，大行融出意愿也有望恢复，预计进入7月下旬资金面紧势将缓解。
19日，央行连续三日通过公开市场操作实施大额净投放，资金市场紧张气氛初现缓解，资金面较前两日有所好转，但因缴税影响犹存，地方债缴款量不小，资金面仍呈现偏紧局面，机构平头寸较为不易。
市场人士指出，考虑到本周是缴税走款高峰期，且下旬还有商业银行海外分红等因素，资金面可能面临较多扰动，机构出资心态比较谨慎，短期流动性仍可能面临压力，但后续央行仍将适时“补水”以平抑资金面波动，且随着季度性因素消退，资金面紧势大概率将缓解。
外汇交易员指出，前瞻来看，央行当前操作更靠近“实际中性”，也就是所谓的“不松不紧”。其一，下半年经济仍面临下行压力，虽不足以改变货币政策基调，但仍有保持中性操作的必要；其二，随着M2增速、理财增速等大幅下降，金融去杠杆已取得初步成效，货币政策没有进一步收紧的必要；其三，外围因素仍受到通胀下行的制约，“鸽派”声音再起，短期内对国内货币政策的制约较为缓和。孙彬彬认为，在“不松不紧”、“削峰填谷”式的货币操作下，资金面有望维持在实际中性，资金利率保持在利率走廊内运行。
