【友财网讯】-迈克尔·戴尔称黄仁勋是“AI时代的远见者”；德国电信CEO蒂姆·霍特格斯表示，和这位英伟达CEO的一张合影，给自家公司带来的媒体报道量，超过了iPhone发布会。在年度Dreamforce大会主题演讲上，Salesforce的马克·贝尼奥夫一边和黄仁勋一起穿行于观众席，一边说：“詹森，我们都在跟着你走，兄弟。”

他的名气早已超出科技圈。今年5月，黄仁勋随同特朗普总统搭乘空军一号访华，会见习近平主席。三个月后，他在纳斯达克召集六位行业巨头，通过CNBC宣布一项拟议中的5000亿美元AI算力建设计划，进一步确立了他在华尔街与硅谷交汇处的核心地位。

随着英伟达成为首家冲破5万亿美元市值的公司，凭借先进GPU突破物理极限，把AI热潮推向看似无穷的边界；现年63岁的黄仁勋一身黑色皮衣，以这场新工业革命品牌代言人的身份奔走全球。

过去一周，这一切轰然崩塌。据报道，黄仁勋先后卷入两段婚外情——一段对象是中国女子，另一段是公司员工——如今他在危机中离开这家33年前联合创立的公司，并令AI市场陷入动荡。董事会不得不为这家长期由单一人物掌舵、没有二号接班人的公司挑选继任者。首席财务官柯莱特·克雷斯被任命为临时CEO，哈维·琼斯出任董事长。

英伟达多次未回应置评请求。

前思科CEO、如今转型创业投资人的约翰·钱伯斯周三在CNBC《Fast Money》节目中表示：“企业如何应对危机，决定了它的未来。他们这次的表现，将决定这家公司以及领导团队能否在抛开个人之后依然卓越。”

即便在黄仁勋事件引发董事会调查其行为及潜在国家安全影响之前，英伟达就已处于动荡之中。该股有望录得连续第六周下跌，将创2012年以来最长连跌纪录；其中上周中期选举后，民主党横扫参众两院，数十项可能拖慢新建数据中心节奏的公投提案获得通过，英伟达股价大跌9%。

英伟达定于下周二发布季度财报，市场预期依旧很高。LSEG数据显示，分析师预计其营收同比增长92%，达到1092亿美元；相比2022年同季度增长18倍——那时OpenAI刚推出ChatGPT，开启生成式AI时代。

对任何企业而言，这都是历史性的增长水平；尤其值得注意的是，英伟达在创立最初几十年，只是一家面向游戏领域的小众技术供应商。

黄仁勋创立英伟达，初衷是生产用于电脑图形处理的芯片，服务游戏和渲染。2000年代初，他和其他高管看到机会，把GPU用于计算强度高的项目。这项技术最终让英伟达成为AI领域最重要的玩家，也是美国国防层面的关键资产。

*分配GPU的人*

在此过程中，黄仁勋成为最终决策者，决定GPU如何分配、何时分配、分配给谁。最大的买家是各大超大规模云厂商——亚马逊、谷歌、Meta和微软——它们需要芯片搭建自有AI服务，再提供给云端客户。OpenAI则在为自己的大模型和消费级应用抢购GPU。

为扩大客户群，黄仁勋把算力分配给CoreWeave、Nebius等一批所谓“新云厂商”，入股这些公司，帮助它们围绕出租GPU做大生意。

甲骨文吃下价值数十亿美元的GPU，过程中背上了大量债务。埃隆·马斯克旗下的xAI（如今并入SpaceX）为搭建Grok模型如法炮制，之后开始把多余算力出租给Anthropic和谷歌。

黄仁勋希望全球都采用英伟达标准。两名因谈判保密而要求匿名的知情人士称，去年他曾要求甲骨文额外采购英伟达网络硬件，才能获得最新型Grace Blackwell芯片的配额。

8月，英伟达宣布将为OpenAI在俄亥俄州的数据中心提供最高1050亿美元融资，该项目有望成为全球同类最大数据中心。

新云厂商Axe Compute首席执行官克里斯·米格利诺说：“他创造了开启整个行业的产品。如果没有他的带领，我们今天的AI芯片技术可能要落后很多年，而这正是新云市场的驱动力。”

在向初创企业注资方面，黄仁勋习惯把创业者请到英伟达硅谷总部路演。据知情人士透露，一场推介会上可能有30名英伟达员工在场，但只有黄仁勋本人提问；这些人因未获公开授权而要求匿名。

一名消息人士告诉CNBC，项目融资的关键环节高度依赖黄仁勋拍板；他出行期间，交易相关人员只能等他的飞机落地，才能知道项目能否继续、条款是否需要重新谈判。

黄仁勋的野心远不止美国本土。他希望在中国市场占据一席之地；而拜登政府时期，中国市场对英伟达已变得艰难，特朗普第二任期实施严格出口管制后，几乎完全关闭。黄仁勋对中国市场的激进追求，或许正是他垮台的根源。

据《纽约时报》援引知情情报人士的说法，与这位英伟达CEO存在恋情的女子，与Megaspeed International存在业务关联；这是一家总部位于新加坡的云计算公司、英伟达客户。

美国议员群情激愤，多人要求展开调查并让黄仁勋辞职。参议院银行委员会成员、北达科他州共和党人凯文·克莱默周三表达了担忧。

就在黄仁勋辞职前夕，克莱默在谈及这段恋情时对CNBC说：“最让我不安的是，我们并不知道她掌握了他的哪些把柄、可以被利用。这个人现在极易遭到勒索、敲诈。从国家安全角度考虑，我认为我们不能冒这个险。”

*“维持公司运转”*

但行业专家很快强调，黄仁勋对整个AI生态的健康与增长至关重要。他试图把GPU打造成自己口中的“可投资资产”，扩充金融支持者阵容，华尔街头部机构都在他的快速拨号名单上；他与OpenAI的萨姆·奥特曼、软银的孙正义等AI领域关键人物都有私交。

消息人士称，在交易层面，黄仁勋的核心副手是克雷斯和企业发展主管维沙尔·巴格瓦蒂；但他们补充，所有重大决策都由CEO本人做出。三名知情人士表示，在寻求金融后盾方面，站在黄仁勋身后的是他的女婿、公司全球AI基础设施增长副总裁尼科·卡普雷兹。

众多英伟达客户、合作伙伴及被投企业的高管告诉CNBC，黄仁勋经常在艰难时期主动发邮件或打电话给对方CEO，提供帮助。

企业AI初创公司Alembic创始人兼CEO托马斯·普伊格表示，2023年硅谷银行倒闭后，公司“账上现金只够撑几周，而英伟达是我们最大的客户”。

普伊格告诉CNBC：“我给詹森发了邮件，他们预付了两年的账款，我们才得以维持运转，员工保住了工作。”

这种做法一直延续到本周。据知情人士透露，周一，也就是他公开为对妻子不忠道歉的第二天，黄仁勋给AI基础设施初创公司Fireworks AI的CEO发了邮件。

Fireworks于2024年首次获得英伟达投资，当时正遭遇一系列高调网络攻击。

这名知情人士称，黄仁勋——这位突然因各种负面理由登上头版的人物——只是在问候，看看自己能否帮上忙。

*分析师如何看待黄仁勋离任*

周四英伟达官宣CEO黄仁勋辞职，投资者开始为没有黄仁勋的未来做准备。

英伟达周四上午发布公告：董事会会议结束后，执掌公司三十余年的黄仁勋将卸任。

美股开盘后不久，英伟达股价一度下跌超12%，近一个月累计跌幅接近25%。

下调评级的分析师当中，包括长期看多英伟达的Melius Research分析师本·赖茨斯。

以下是分析师与投资者对这家公司以及该股的观点：

Melius Research 本·赖茨斯：评级从买入下调至持有，目标价由315美元下调至185美元，较最新收盘价高出6%。

“我们也算身经百战，但过去几周英伟达发生的一切，尤其是周六之后的事态，完全超出预期。我们能想到最接近的先例，是2010年的惠普。当时市场等待惠普董事会做出决定、选定继任者，最后的结果并不理想。惠普在暴跌之后市盈率大约9倍，看起来很便宜，但依旧走弱。英伟达的实力和行业地位远强于当年的惠普，不过它的股价波动速度快得多，而且这件事牵扯地缘冲突热点。在这场独特危机之下，我们（很不情愿）把英伟达下调至持有。自2023年7月我们开启AI板块覆盖以来，我们一直推荐这只股票。”

Evercore 马克·利帕西斯：评级从强于大盘下调至同步大盘，目标价由465美元下调至186美元，较周三收盘价有7%上行空间。

“《华尔街日报》报道，在黄仁勋爆出两段婚外情之后，英伟达董事会准备罢免这位CEO。《纽约时报》称英伟达董事会聘请Wachtell Lipton律所牵头调查此事。尽管英伟达董事会表示，‘没有理由相信国家安全或英伟达商业机密遭到泄露’，但调查需要时间。按照我们‘半导体周期后半段’的判断，英伟达的市盈率大概率会继续收缩，尤其英伟达没有清晰的继任方案，也没有二号运营高管。”

William Blair 塞巴斯蒂安·纳吉：评级从强于大盘下调至同步大盘。

“《华尔街日报》消息，在一周铺天盖地的新闻与指控之后，英伟达董事会准备罢免黄仁勋。完整真相需要时间浮出水面，后续可能会有多轮调查，包括董事会独立调查、美国众议院要求的听证会简报。目前已经明确的是，黄仁勋大概率离任、公司受到严密审视，短期会持续压制英伟达股价。与此同时，AI算力建设节奏放缓、其他芯片厂商竞争加剧，会进一步放大经营风险……公司治理、监管压力、潜在的连锁负面冲击，加上管理层突然更迭，都会扰乱经营节奏、打击市场情绪。因此我们下调英伟达至同步大盘，等待尘埃落定之后再重新评估。”

Oppenheimer 里克·谢弗：评级从强于大盘下调至同步大盘，取消目标价。

“《华尔街日报》、《纽约时报》报道，创始人CEO黄仁勋即将离职，叠加第二段婚外情指控，我们下调英伟达评级、取消目标价。周三晚间多家权威媒体报道，在黄仁勋和中国女子传出恋情之后，又新增他和英伟达内部高管的绯闻，双重打击迫使董事会做出决定。虽然我们看好三季度（10月）财报以及四季度（1月）指引，但短期基本面会退居次要位置。在我们看来，黄仁勋离任这件事，会长期给股价带来压力。”

Bernstein 史黛西·拉斯贡：评级从强于大盘下调至同步大盘，目标价由400美元下调至200美元。

“现在该怎么看？利好一面：抛开管理层风波，公司基本面没有崩塌，营收体量依旧巨大，大概率还会继续增长。我们认为公司一边寻找新CEO，一边维持正常运转的难度不大。当然，股价现在已经跌得非常便宜，而且还在持续下行，大量利空已经被市场定价。”

“但另一方面，我们很难建议大举进场。后续几乎一定会有更多指控浮出水面（有个说法：厨房看见两只蚂蚁，就说明绝不止两只），既有内部问题，也会有业务、政府调查相关的新闻。再加上新CEO人选待定（内部提拔还是外部空降？），调查过程还可能挖出更多问题，不确定性进一步抬升，我们根本没法预判谁能接替黄仁勋。”

KeyBanc 约翰·温：评级从超配下调至行业标配。

“我们认为黄仁勋离任，显著提升了公司战略、组织、执行层面的风险，股票需要更高的风险溢价、估值要进一步压缩。虽然短期核心基本面依旧强劲，但英伟达很难找到和黄仁勋具备同等战略眼光与领导力的继任者。”

Yorkville Ives & Co. 丹·艾夫斯（知名科技多头）：维持强于大盘。

“我们判断，黄仁勋在英伟达的日子已经不多，接下来48小时局势会持续变化。黄仁勋给自己、给英伟达带来重大负面事件，一张复杂的蛛网已经铺开，华尔街、硅谷、美国政界、全球科技生态都在观望后续走向。我们测算：如果黄仁勋继续担任CEO，英伟达合理估值300美元；失去黄仁勋，估值下调至225美元。消息持续发酵，股价承压是必然。这确实是英伟达黑暗的一天，但这家公司能够渡过动荡，依旧是AI革命的核心基石。”

花旗银行：维持买入，目标价由285美元下调至225美元。

“如果黄仁勋被迫离职，一个时代就此落幕。”马利克与西拉在研报中写道。

“在他的带领下，英伟达成为AI基础设施领域的绝对龙头，是全球AI资本开支周期最大受益者，跻身全球市值最高企业之列。黄仁勋深度参与战略制定、产品规划、客户关系维护、投资者信心管理，管理层交接会给股价带来持续压力。我们认为英伟达CFO柯莱特·克雷斯可以担任临时CEO，董事会同时筛选外部候选人。”

宏利投资管理 首席投资官 内森·图夫特：“这件事给英伟达上了公司治理、关键人风险的一课，但现实是英伟达还有4万名员工，内部不乏优秀人才。我相信董事会能选出执行者，落地现有规划、维持公司运转。更大的风险是未来数年的战略远见，英伟达过去很多核心思路都来自CEO本人。一旦他离开，公司必须找到可以承接这份视野的人。”

纳斯达克前主席兼CEO 罗伯特·格雷菲尔德：“不可否认，董事会的继任规划做得一塌糊涂。董事会接下来几天、几周需要搞清楚一件事：黄仁勋有没有对他们撒谎？是不是在多件事情上反复欺骗？我们现在还不知道。如果多年持续撒谎，董事会会彻底失去对他的信任。我相信董事会其实很希望以某种方式留住黄仁勋，他对公司的价值太大。”

“英伟达现在估值已经很低，不存在估值泡沫破裂的风险。新任CEO不需要在上任第一天、第30天、第60天就大刀阔斧改革，有充足时间站稳脚跟、搭建自己的战略思路。当前芯片研发路线不会轻易改动，芯片研发周期漫长、和客户的长期合约稳定，公司有缓冲空间。当然，失去他依然是重大损失。”

Questar Capital Partners 首席投资官 理查德·雷勒称：“董事会没有提前做好继任计划，把自己逼入死局。有人把这件事比作乔布斯当年被苹果赶走，但乔布斯早就搭建了继任体系、多年培养库克，等到交接的时候，库克已经是成熟的接班人。英伟达现在没有这样的人选。摆在董事会面前两个选择：留下黄仁勋，就要面对无休止的质询；或者让他离开，这会让英伟达股票失去投资价值。不是AI赛道不能投，而是英伟达本身暂时没法投。”

“我判断股价还会继续大幅下跌。没有现成的人选可以立刻接手，董事会或许会尝试扛过风波、留住他，但难度极大，他已经变成公司的负资产。”

瑞银全球财富管理首席投资官 马克·海费莱及团队表示：“英伟达的动荡，把科技板块持仓集中风险摆上台面。我们不针对个股发表观点，但这件事提醒大家：AI行情走向成熟之后，分散投资、精选标的至关重要。我们长期看好AI，算力需求旺盛、盈利韧性较强。但市场预期偏高，各家企业分化会非常明显，重仓单一标的很容易遭遇个股黑天鹅。”

Wind Shift Capital创始人比尔·布莱恩称：“黄仁勋大势已去。英伟达对黄仁勋的高度依赖，现在暴露成重大市场风险。这家AI行业龙头缺少清晰继任规划，而黄仁勋一直是AI行业面向公众的核心门面。市场对AI板块的信心已经震荡数月，黄仁勋离任可能引发不稳定，甚至带来新一轮下跌。”