【友财网讯】-美联储官员本周将召开政策会议，眼下市场正激烈争论：美联储能够、应当以及将会采取何种举措，来应对暂无明显消退迹象的通胀问题。

美联储利率决策机构联邦公开市场委员会（FOMC）将于周三公布决议。继9月加息25个基点之后，市场普遍预期本次基准利率维持不变。

不过，投资者将密切关注政策制定者释放的后续政策线索，尤其是美联储主席凯文·沃什的表态。

德意志银行资深美国经济学家布雷特·瑞安表示，他会重点关注沃什对后续政策动向的信号。沃什此前曾表示，他不愿再沿用21世纪大部分时间里的“前瞻指引”模式，希望让美联储摆脱这种做法。

瑞安在给客户的研报中写道：“美联储主席大概率会释放信号，近期通胀数据印证了9月会议的判断，后续大概率仍需要进一步收紧政策。但10月暂停加息，给了官员更多时间评估数据趋势。”

*通胀再度升温*

近期通胀数据并未缓解今年早些时候加剧的价格压力。

广受关注的通胀指标——消费者价格指数（CPI）显示，9月同比通胀率为3.7%，主要受能源价格飙升推动。即便剔除波动较大的能源与食品价格，核心CPI同比仍达到2.6%，远高于美联储2%的目标；相比8月还上行0.3个百分点，走势背离预期。

与此同时，最新经济数据显示，在7%以上抵押贷款利率的压制下，房地产市场进一步承压。而劳动力市场则陷入低活跃度、低新增岗位的状态：裁员规模处于上世纪60年代末以来低位，但失业人群很难找到新工作。

沃什主张美联储应当更加灵活，避免提前给政策走向定调，让市场自行从经济数据中寻找信号，这也让当下的政策平衡变得十分复杂。

本月暂停加息，可以让美联储有更多时间评估此前加息对经济与金融环境的影响。但释放偏紧的政策信号，又会进一步给地产、劳动力市场带来压力。沃什及其团队需要证明，他们有能力遏制通胀，同时不草率承诺加息的幅度与节奏。

简单来说，美联储依靠利率工具调节通胀。本次会议几乎确定按兵不动，观察当前形势。但市场与经济学家对于美联储后续该如何行动，分歧巨大。

*“存在显著的执行风险”*

Evercore ISI经济与央行策略主管克里希纳·古哈认为，在这种环境下，政策出错的概率并不低。

古哈周一在研报中写道：“沃什留意市场风险，尽管他声称不愿一味迁就投资者，他本可以展现出稳定从容的姿态。但本次政策沟通，存在不小的执行风险。”

举例来说，美联储没有清晰阐述其对双重目标（稳定通胀、充分就业）风险的判断，也没有明确货币政策收紧的节奏，这带来巨大挑战。

虽然通胀数据偏热，但失业率整体保持平稳。

美联储制定政策时，同样会参考金融条件。芝加哥联储金融条件指数显示，自9月加息之后，金融条件小幅收紧，股市波动是诱因之一。

美联储多位核心官员近期表态，包括副主席菲利普·杰斐逊、纽约联储主席约翰·威廉姆斯，暗示美联储可能采取隔次会议加息的节奏。但美联储最终需要加息到何种程度，仍然未知。

古哈解读，沃什近期在曼谷世界银行与国际货币基金组织会议上的发言，和FOMC内部主流观点一致。实际操作上，美联储基准节奏是审慎、按季度加息一次，同时保留弹性：根据后续数据、最终加息目标，以及未来是否需要加快节奏灵活调整。

他补充道：“如果通胀持续不及预期，或是经济增长动能没有降温，美联储会追加加息。”

*前路充满不确定性*

CME美联储观察工具显示，联邦基金利率期货定价：本周FOMC加息概率约10%，12月加息概率高于80%；市场预期2027年3月还有一次加息，明年年底前再迎来最后一次加息的概率接近五五开。

当然，经济学家群体内部，对于美联储是否应当继续收紧政策，争议很大。例如花旗经济学家认为，未来数月通胀回落，将支撑美联储维持观望，甚至明年开启降息；不过花旗基准预测仍然是12月加息一次。

安联首席经济顾问穆罕默德·埃里安预期美联储还会加息，但他认为这是错误决策，加息会冲击地产等薄弱板块，加剧经济分化。

埃里安周一在CNBC节目《Squawk Box》中表示：“我的判断和市场一致，本次美联储不会行动。但沃什要用偏鹰的措辞包装表态，因为通胀数据全部高于预期。但在我看来，当下不该用加息来应对。”

他认为，解决通胀和美债收益率上行的关键，应该是财政约束，而不是货币收紧。

“但我们大概率还是会看到货币收紧，也就是我所说的‘1减X’难题。X代表科技行业，它受到的冲击有限；承受压力的是其余经济板块：房地产、车贷、消费信贷，这些领域会最先受伤。”