【友财网讯】-华尔街对软件股的质疑早已存在，而近期随着市场对人工智能带来的行业颠覆风险加剧，板块情绪从看空彻底滑向绝望，交易员大举抛售全行业个股。

杰富瑞证券股票交易部门的杰弗里·法武扎表示：“我们称这种情况为‘软件末日’，也就是软件即服务（SaaS）股的至暗时刻，当前市场交易完全是‘不计成本出逃’式的抛售。”

上周，AI初创公司Anthropic推出面向企业法务的生产力工具，直接引发法律软件及出版类企业股价暴跌，进一步印证了市场的焦虑情绪。抛售压力席卷整个软件板块：拥有大型数据分析业务的伦敦证券交易所集团股价大跌13%，汤森路透暴跌16%，CS Disco跌12%，Legalzoom更是重挫20%。

事实上，软件行业的风险担忧已酝酿数月，今年1月Anthropic推出Claude Cowork工具后，市场对行业被颠覆的恐惧进一步升级。上周，谷歌推出的Genie项目可通过文字或图像指令生成沉浸式虚拟世界，游戏股也被卷入此次下跌潮。整体来看，标普北美软件指数已连续三周下跌，1月累计跌幅达15%，创2008年10月以来最大月度跌幅。

法武扎称：“我问客户，‘你们的心理支撑位在哪里？’但即便市场已经出现全面投降式抛售，我也没听到任何人能给出明确答案，大家只是在无脑抛售，根本不在乎价格。”

私募股权领域也同样酝酿着对软件行业的担忧。据知情人士透露，Arcmont Asset Management、Hayfin Capital Management等机构已聘请咨询顾问，对投资组合进行排查，甄别易受AI冲击的标的。阿波罗全球管理（Apollo）在2025年将旗下直接放贷基金的软件板块敞口近乎腰斩，从年初的约20%大幅下调。

彭博数据显示，在本次美股财报季中，标普500成分股里的软件企业仅67%实现营收超预期，而整个科技板块的这一比例为83%。尽管所有软件股均实现盈利超预期，但在市场对行业长期前景的担忧面前，这一利好显得毫无意义。

以微软为例，该公司上周公布了稳健的财报，但投资者重点关注到其云业务增长放缓，同时对公司巨额AI投入提出质疑，导致其股价在上周四暴跌10%。1月也成为微软股价十多年来表现最差的一个月。与此同时，ServiceNow、思爱普的财报也让投资者对软件企业的增长前景更加谨慎。

上周二，微软股价再度下跌2.9%，录得四连阴。

不过市场也并非全是悲观情绪：PalantirTechnologies Inc.周一盘后公布财报，给出了乐观的营收指引，且四季度营收同比大增70%、超华尔街预期，公司股价应声上涨6.9%。

管理着2.4万亿美元经纪和咨询资产的LPL Financial股票研究主管托马斯·希普表示：“市场对AI的担忧主要集中在三点：行业竞争加剧、定价压力上升，以及企业的竞争护城河变浅——这意味着它们更容易被AI产品替代。企业的增长预期区间变得更宽，也就难以对其进行合理估值，更无从判断哪些标的被低估。”

正是这类AI相关的担忧，促使Piper Sandler在周一下调了 Adobe Inc.、Freshworks、Vertex三家软件企业的评级。分析师比利·菲茨西蒙斯在研报中写道：“我们担心，AI带来的用户席位缩减和智能代码编写趋势，会给板块估值设置天花板。”其中“智能代码编写”指的是利用AI完成软件代码开发的模式。

当然，部分投资专业人士将此次软件股的暴跌视为布局机会。欧洲开放式基金Sycomore可持续科技基金在板块下跌过程中买入了微软股票，该基金过去三年的业绩跑赢了99%的同行，其认为微软最终将成为AI浪潮的赢家。

眼下这家软件巨头的股价也确实具备估值吸引力：其预期市盈率不足23倍，创约三年新低；从技术面来看，14日相对强弱指数（RSI）已进入超卖区间。从更广泛的层面来看，整个软件指数的估值也跌至数年低点，RSI指标同样显示板块处于超卖状态。

BTIG首席市场技术分析师乔纳森·克林斯基上周在给客户的研报中写道：“软件板块的超卖程度，或许已经足够支撑一轮反弹。”但他同时补充，“板块的修复和新底部的构建需要很长时间，且鉴于去年四季度以来板块相对走势的加速恶化，我们早已不再看好软件股。”

对于打算抄底软件股的投资者而言，核心难题在于区分AI浪潮的赢家与输家。显然，部分软件企业将在行业变革中实现发展，其股价在此次暴跌后实则已进入价值区间，但目前判定标的为时尚早。

杰富瑞的法武扎表示：“市场上甚至出现了极端观点，认为软件行业的未来会像平面媒体或百货商店一样走向衰落。当前市场一边倒的抛售潮，意味着后续必然会出现极具吸引力的布局机会。但问题是，所有人都在等待行业增长的拐点，而当我看向2026或2027年的业绩预期时，却很难看到上行空间。连微软这样的巨头都步履维艰，可想而知，那些身处AI颠覆核心区、又没有行业主导地位的企业，日子会有多难熬。”