【友财网讯】-前美国财政部官员布拉德·塞策(Brad Setser)在为美国外交关系委员会(Council on Foreign Relations)撰写的文章中写道，中国并没有通过大量出售所持美国国债来加剧债券市场的暴跌，而是在重组所持美国国债资产。

随着美国国债收益率飙升至16年来未见的高点，经济学家一直在为这场史上最严重的市场崩盘寻找解释。

可以肯定的是，美联储官员暗示有必要进一步加息以减缓通胀，而周五井喷式的就业报告等强劲经济数据也加剧了债市的跌势。

阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）的托尔斯滕·斯洛克（Torsten Sløk）最近也提到了中国，援引美国官方数据显示，自2021年以来，中国已经出售了价值3000亿美元的美国国债。

但塞策说，这些数据呈现的是一幅不完整的图景。根据其他消息来源，他估计，自2015年以来，中国持有的美国国债总体相对稳定。

塞策表示，尽管从美国财政部的官方国际资本数据来看，中国持有的美国国债似乎在减少，但这一指标只反映了外国在美国托管人或保护这些资产的金融机构中的持有量。

他写道:“如果对比利时欧洲清算银行(Euroclear)等离岸托管机构持有的美国国债进行简单调整，中国报告的美国资产持有量将基本稳定在1.8至1.9万亿美元之间。”

此外，美国的数据未能反映移交给第三方管理机构的美国资产持有量。塞策说，众所周知，中国国家外汇管理局在全球债券基金、对冲基金以及私募股权公司都有账户。

他补充称，即使中国减持了美国国债，减持规模也远小于其他数据显示的规模，而购买其他形式的美国国债(如机构债券)的规模有所增加。

机构债券是由政府支持的企业发行的，其中一些顶级发行人是美国支持的公司，如房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)。

塞策说，事实上，中国的机构债规模一度超过了美国国债。尽管在美联储实施量化宽松政策期间，中国退出了这个市场，但机构债收益率的飙升让中国重拾了购买习惯。

他估计，在2022年和2023年前六个月，中国购买了超过1000亿美元的机构债，仅出售了400亿美元的美国国债。

“重要的是：中国外汇储备在过去6年里唯一有趣的变化是向机构投资的转变。”他写道，“这导致中国持有的美国国债小幅减少——但这也表明，将中国持有的美国国债的减少等同于中国外汇储备中美国债券或美元所占比例的减少是错误的。”