【友财网讯】-欧洲零售商今年不太可能成为股市的明星，但长期的高借贷成本和通货膨胀已经开始产生影响，因此，谨慎的投资者将在H&M和zara的所有者Inditex 等公司本周发布最新业绩时寻求保证。

去年，投资者和策略师预计零售商的利润率将受到打击，因为通胀侵蚀了家庭的可自由支配支出，而且该地区一些重量级企业警告称，未来几个月将会很艰难。

这种悲观的预测并没有成为现实，零售商基本上能够将成本转嫁给消费者，因为需求比最初担心的更具弹性。斯托克零售商指数（STOXX retailers index）迄今上涨了25%，成为2023年迄今表现最好的板块，而该指数去年的表现仅次于房地产。

STOXX 600指数今年上涨了7%，这意味着零售商的表现超过了历史最高水平。

问题在于，这轮强劲的涨势在一定程度上是建立在投资者解除对零售股的看跌押注或空头头寸的基础上的，去年的悲观情绪被证明是过度的。这意味着零售股可能不会像今年早些时候那样有那么多的买家。

景顺(Invesco)基本多资产团队宏观研究主管本杰明·琼斯(Benjamin Jones)表示:“2022年，卖空者在该行业建立了头寸，这些头寸已被平仓。”

“我们更担心的是，基本面疲弱将在未来几个月开始更明显地显现出来。”

琼斯预计零售股将在今年下半年下跌。该指数在8月份和9月份都有所下跌，但仍比7月份创下的17个月高点仅低5%。

如今，随着通胀放缓，信贷成本上升和数月来物价飙升的累积效应正在削弱需求。

Multi Asset Group Lombard Odier Asset Management宏观经济主管弗洛里安·埃尔波(Florian Ielpo)表示，接下来会发生什么，将在很大程度上取决于经济的表现。

他表示:“要看到该行业的进一步进展，我们需要这种周期后期的环境继续下去，而不是演变成衰退：在这种情况下，软着陆是至关重要的。”他指的是央行在不推动经济陷入衰退的情况下降低通胀的能力。

"(经济)成长面临的风险可能促使投资者从周期性股票转向更具防御性的股票。" 埃尔波称。

一些零售商被认为是周期性的，因为对其产品的需求往往会跟随经济波动，而医疗保健或公用事业等防御性股票的需求往往更稳定。

*货比三家*

未来几周，H&M、Inditex和家装专业公司Kingfisher将发布企业财报，投资者将有机会判断该行业的应对情况。

英国零售商WH Smith上周公布，由于夏季旅游旺季的强劲需求，该公司的年度营收增长了28%，但该公司没有上调利润预期，令投资者感到失望。

上个月底，法国超市家乐福(Carrefour)的首席执行官亚历山大·邦帕德(Alexandre Bompard)警告称，高价格正迫使人们削减支出，并谈到了一场“非支出海啸”。

分析师表示，尽管通胀减弱的迹象让消费者感到些许宽慰，但零售商可能难以保持利润率。

摩根大通本月下调了杂货零售业的评级，并指出价格下跌的前景将持续到2024年。

上个月，德意志银行(Deutsche Bank)虽然看好整体零售业，称消费者需求依然强劲，但对家居装修和在线零售业务持谨慎态度。

根据LSEG Datastream的数据，与整体市场相比，零售股估值似乎并不过高，斯托克零售指数的预期市盈率为15.8倍，而斯托克600指数的预期市盈率为12.3倍。

到目前为止，大约一半的欧洲大公司已经公布了第二季度业绩。LSEG I/B/E/S的数据显示，与去年同期2.4%的增长相比，包括食品杂货在内的非周期性消费品公司的利润在本季度下降了1.8%。

然而，服装零售商等消费周期性企业表现出了韧性。它们公布第二季度盈利增长13.5%，高于去年的10.6%，但未来的日子可能会更艰难。

在英国，一项调查显示，在8月份零售额以2021年3月以来的最快速度下降后，大多数商店预计将迎来另一个艰难的月份。上个月，英国消费者支出增长速度也有所放缓。

上周公布的数据显示，欧元区20国7月零售销售连续第10个月下滑，不过降幅小于预期，因食品、饮料和烟草销售增加。